Focus ce mardi sur l’emprunt d’une durée résiduelle de trois ans émis par Ovako, un important producteur européen d’acier à haute valeur ajoutée.
D’origine suédoise, Ovako produit principalement des barres et des tubes (laminés à chaud et à froid, travaillés en rond, plat, chromé, creux...) et des anneaux. Ceux-ci sont utilisés pour la fabrication de pièces mécaniques intervenant dans des applications exigeantes telles que des palans, des groupes motopropulseurs, des cylindres hydrauliques, des marteaux perforateurs…
Ses clients appartiennent principalement au secteur industriel, du transport et de la construction. Le groupe emploie 2.900 personnes et dispose de 10 sites de fabrication répartis dans une trentaine de pays.
Concernant les résultats, Ovako a clôturé son dernier exercice annuel 2015 sur un chiffre d’affaires de 834 millions d’euros et un excédent brut d’exploitation de 48 millions. Un exercice qui s’est soldé par une perte de 23 millions, soit 7 millions de plus qu’un an plus tôt.
Dernièrement, le groupe a publié ses résultats semestriels à consulter (en anglais) sur son site internet.
Activités cycliques
Par la nature de ses activités, ‘Ovako est exposé à un marché cyclique et compétitif, ce qui se traduit par une forte volatilité des bénéfices’, indiquait Moody’s lors de l’émission de l’emprunt en mai 2014.
Un commentaire qui revêt aujourd’hui un sens tout particulier, car le ralentissement économique, la faiblesse de la demande (notamment de l’industrie pétrolière et gazière), la surcapacité de production et la concurrence chinoise ont forcé la compagnie scandinave à mettre en œuvre dès novembre 2015 un plan de restructuration.
Étalé sur deux ans, il passait initialement par la suppression de 250 emplois et des réductions de coûts pour un total de 45 millions d’euros. Ce plan a été intensifié en mai, avec un objectif porté à 300 suppressions de postes et 50 millions d’euros d’économies.
On observera que Moody’s a confirmé le 22 avril dernier son rating « B3 » sur Ovako, tout comme la perspective stable associée à la note. L’agence d’évaluation estime que les crédits métriques de la société devraient se renforcer graduellement au cours des deux années à venir. Moody’s précise en outre que la demande de l’industrie automobile, qui représente environ 40% des revenus de l’entreprise, devrait rester solide en 2016.
A lire: le communiqué de l'agence Moody's.
Prime de risque élevée
Sur le marché obligataire, les investisseurs exigent une solide prime de risque pour se positionner sur l'obligation remboursable en 2019 de la société suédoide.
Ce mardi, l’obligation Ovako AB (6,50% - 2019) peut être achetée à 83% du nominal, correspondant à un rendement annuel supérieur à ... 14%. Cette ligne obligataire, qui se négocie par coupure(s) de 100.000 euros, est notée « B- » dans la catégorie « High Yield », chez Standard & Poor’s.
