Baisse des avoirs à vue de la BNS (par Arnaud Masset)
Comme attendu, le rejet du référendum constitutionnel italien a entraîné une vague de frilosité et une désaffection à l'encontre des actifs européens. Comme d'habitude, le franc suisse a été l'un des premiers à progresser contre la monnaie unique qui a fait les frais de la montée des tensions en zone euro. L'appréciation récente de la devise helvétique laisse penser que les participants de marché se préoccupent peu de la situation économique suisse et se concentrent uniquement sur le statut de valeur refuge du franc.
Les chiffres du PIB publiés la semaine dernière par le Secrétariat d'Etat aux affaires économiques ont fait apparaître une croissance anémique, marquée par une contraction des exportations (-0.2% t/t pour les biens, -0.8% t/t pour les services), tandis que la consommation des ménages s'est légèrement accrue (+0.1% t/t). En glissement annuel, l'économie a progressé de 1.3% en termes réels, contre 2% au deuxième trimestre et 1.1% au premier. Nous nous attendons à voir l'économie helvétique rester sous forte pression, dans la mesure où la zone euro, son principal partenaire commercial, aborde une année d'incertitude politique. Il devrait en résulter une vigueur persistante du franc, qui pèsera sur l'EUR/CHF et maintiendra la BNS "en alerte".
Ce matin, l'EUR/CHF a ouvert en baisse de 0.80% à 1.0698, effaçant complètement les gains de la semaine dernière. La monnaie unique s'est toutefois rapidement reprise pour revenir à son niveau initial –autour des 1.0790. Il est tentant d'en conclure que la BNS est de nouveau intervenue pour protéger le franc, mais au vu de la remontée généralisée des cross EUR, il s'agit plus probablement d'une correction de marché. D'après les données publiées ce matin, la banque centrale est restée sur la touche la semaine dernière. Le total des avoirs à vue a reculé à 527.5 milliards, contre 527.6 milliards la semaine dernière, les domestiques passant de 5.4 milliards à 457.6 milliards.
Les banques transalpines devraient souffrir (temporairement) après le "non" de l'Italie (par Yann Quelenn)
Comme nous l'avions prédit vendredi, il paraissait évident que l'Italie défierait son gouvernement et ne lui laisserait pas l'occasion d'appliquer les politiques d'austérité européennes. Matteo Renzi a pris une sage décision en démissionnant, puisqu'il n'incarne pas la volonté du peuple italien.
Certains qualifient ce résultat de troisième surprise de l'année, après le Brexit et l'élection de Donald Trump. On sent pourtant une tendance claire. Ce n'est pas tant la peur du changement qui a mû les Italiens, mais plutôt celle de devenir la nouvelle Grèce.
Les banques italiennes seront à la peine dans les jours à venir, car les marchés vont commencer à intégrer la moindre probabilité d'un plan d'aide. Selon nous, le plan sera appliqué, la zone euro ne pouvant tout simplement pas laisser le secteur bancaire transalpin s'écrouler, d'autant que les autres établissements européens en souffriraient.
La monnaie unique est tellement affaiblie qu'à chaque nouveau référendum, les rumeurs de tension et d'effondrement refont surface. Cette tendance pèsera lourdement sur la zone euro tout au long de 2017.
Ironiquement, les tensions subies par la monnaie unique aide la Banque centrale européenne dans la guerre des monnaies contre le billet vert. Ce matin, l'euro vaut 1.06 dollar. Mario Draghi annoncera probablement une prolongation du programme de QE au-delà de mars 2017 lors de la réunion de la BCE prévue jeudi.
Acheter le CNY (par Peter Rosenstreich)
Le président élu américain s'en est de nouveau donné à cœur joiesur Twitter hier soir, forçant les investisseurs à des réajustements. Son futur vice-président Mike Pence venait à peine d'apaiser les tensions diplomatiques en minimisant l'importance de l'appel téléphonique de félicitations de la présidente de Taïwan Tsai Ing-Wen à Donald Trump, que ce dernier a jeté de l'huile sur le feu. "Est-ce que la Chine nous a demandé si c'était OK de dévaluer sa monnaie (ce qui complique la compétitivité de nos entreprises), de taxer lourdement nos produits importés dans leur pays (les Etats-Unis ne les taxent pas) ou de bâtir un vaste complexe militaire en mer de Chine méridionale ? Je ne crois pas !", a-t-il twitté. Ces propos ont accru nos anticipations de voir le futur locataire de la Maison Blanche qualifier Pékin de manipulateurdes changes et appliquer des droits de douane de 45% sur les exportations chinoises. Deux thèmes se dégagent, en premier lieu l'agressivité de M. Trump envers la Chine (s'accompagnant d'un optimisme surprenant à l'égard de la Russie), et en second lieu, un total manque de respect vis-à-vis du protocole diplomatique. Tous deux auront des répercussions significatives sur les marchés. Le RMB est resté quasiment inchangé depuis le fixing de vendredi. A Hong Kong, les taux d'emprunt pour le CNH continue de grimper. Eu égard à la montée des craintes d'une guerre commerciale entre les Etats-Unis et la Chine, le RMB pourrait subir des ventes massives. Nous soupçonnons la PBoC d'intervenir pour relever le taux d'emprunt à un jour, afin de décourager des liquidations accrues de RBM. Cette nuit, les taux CNH-HIBOR ont bondi à 12.4%, des niveaux inédits depuis sept/oct. Concernant l'USD/CNY, une stabilisation, voire une appréciation, pourrait intervenir, car la Chine, soucieuse de son image, voudra éviter toute critique sur le taux de change à l'approche du 20 janvier. Quant à l'ensemble des devises émergentes, les sorties de capitaux ont ralenti après deux semaines de rotation des fonds des marchés émergents vers ceux des pays développés. Nous serions shorts sur l'USDCNY avant le 20 janvier.
EUR/JPY – Monitoring Resistance At 122.01.
EURUSD La paire EUR/USD évolue en dents de scie dans un contexte caractérisé par le référendum en Italie. Une résistance horaire se situe à 1,0686 (plus haut du 29/11/2016). Un support peut se situer à 1,0506 (plus bas intrajournalier). La paire devrait connaître de nouvelles pressions baissières. À plus long terme, la croix de la mort indique un autre biais baissier malgré le fait que la paire progresse depuis décembre dernier. Une résistance clé demeure à 1,1714 (plus haut du 24/08/2015). Le support solide situé à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015) est en voie d'être touché.
GBPUSD L'élan haussier affiché par la paire GBP/USD se renforce. La résistance horaire des 1,2674 (plus haut du 11/11/2016) a été cassée. Un support horaire se situe à 1,2302 (plus bas du 18/11/2016). La paire devrait continuer de suivre la forte résistance des 1,2271 (plus haut du 05/10/2016). La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY L'élan haussier de la paire USD/JPY est véritablement de retour. La paire surveille maintenant la forte résistance assurée par la barre des 114,87 (plus haut du 28/08/2015). Un support horaire se situe autour de 111,36 (plus bas du 28/11/2016). Un support plus solide se trouve à 108,56 (plus bas du 17/11/2016). On devrait assister à un autre mouvement de hausse. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF évolue toujours sans tendance. Un support clé se trouve au niveau de la parité. Une résistance horaire se situe à 1,0205 (plus haut du 30/11/2016). La paire devrait surveiller davantage la zone de résistance située autour de 1,0200. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.