Minutes du Copom, réticence des traders à prendre des positions longues sur l'USD
De fortes pressions inflationnistes persistent au Brésil, malgré les efforts déployés par la BCB pour ramener la hausse des prix vers l'objectif des 4.5%. L'inflation s'est emballée en mai pour atteindre 8.47% a/a, l'alimentation et les boissons, le logement, la santé et les dépenses personnelles poussant la mesure au-delà des prévisions médianes de 8.30%. De ce fait, la probabilité d'un resserrement monétaire s'est accrue, avec un potentiel relèvement du Selic de 50 pblors de la prochaine réunion du Copom le 29 juillet. Le durcissement de ton des minutes du Copom publiées hier laisse entendre que le Brésil n'est pas près mettre un terme au resserrement. L'appréciation de 2.5% du BRL face au dollar jeudi a souligné le fait que les marchés anticipaient une nouvelle augmentation des taux. Nous nous attendons à une baisse de la volatilité. L'absence de critiques médiatiques quant à la consolidation fiscale en cours ravivera l'intérêt des traders pour les carry trades en réal, ce qui renforcera ce dernier face au billet vert sur le court terme. L'USD/BRL s'échange actuellement sous les 3.10, niveau qu'il tentera de transformer en résistance avant de s'acheminer vers le prochain support à 3.0638.
Biais dovish de la RBNZ
Plus tôt cette semaine, la Reserve Bank of New Zealand a abaissé son principal taux directeur (OCR) de 25 pb à 3.25%. C'est la première réduction en quatre ans. Le gouverneur de la RBNZ a expliqué cette décision par la nécessité d'ajuster le taux de change à la baisse. La banque centrale reste en mode d'assouplissement et se montre prête à dévaluer encore le kiwi pour veiller à ce que l'inflation s'oriente vers l'objectif des 2% avant 2017. Graeme Wheeler a indiqué que les prochaines baisses de taux seraient déterminées par les données, ce qui les lie étroitement aux perspectives de prix des produits laitiers qui représentent un tiers des exportations du pays. Après plus de deux ans d'amélioration, le marché du travail commence à être affecté. Le taux de chômage a augmenté à 5.8% au premier trimestre 2015, marquant sa première hausse depuis le quatrième trimestre 2013. Toutefois, l'essor du marché immobilier, notamment à Auckland, empêchera sans doute la RBNZ de réduire massivement ses taux avant que les changements apportés à la politique RCD (ratio de couverture de la dette), dont l'entrée en vigueur est prévue en octobre 2015, commencent à faire sentir leurs effets.
Etats-Unis : ventes de détail de très bonne facture (by Yann Quelenn)
Les ventes de détail US se sont établies au-dessus du consensus à 1.2% m/m en mai, effaçant les pertes accusées de décembre à février. C'est la troisième augmentation d'affilée. Les nouveaux achats automobiles ont poussé l'indicateur à la hausse. En outre, les ventes de détail affichent une croissance de 2.7% en glissement annuel. Le billet vert a progressé dans la foulée de la publication, mais il semble que le marché hésite à prendre des positions longues sur le dollar, la reprise paraissant encore incertaine. Notons toutefois que les anticipations d'un relèvement des taux de la Fed en septembre sont reparties de plus belle.
Le FOMC se réunit la semaine prochaine. Même si l'annonce d'une hausse des taux est très peu probable, les minutes de la réunion seront attendues avec impatience pour évaluer la possibilité d'un resserrement en septembre. Il reste toutefois un obstacle majeur à une augmentation des taux, en ce qu'il en résultera un accroissement considérable du déficit annuel. La dette des Etats-Unis s'élève à quelque 18000 milliards de dollars et une augmentation de 1% accroîtrait le déficit fédéral de plus de 100 milliards. L'économie américaine doit être solide pour rendre ce déficit viable sur le long terme.
EURUSD La paire EUR/USD affiche une tendance baissière. Une résistance horaire est assurée par la barre des 1,1346 (plus haut du 10/06/2015). Un support horaire peut se situer à 1,1182 (plus bas du 11/06/2015). Une cassure du support clé des 1,0868 (plus bas du 28/05/2015) donnera à la paire un élan baissier. À plus long terme, le triangle symétrique de 2010-2014 favorise un autre mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, nous estimons que la récente évolution sans tendance est une pause de la tendance baissière sous-jacente. Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique). Une cassure à la hausse pourrait suggérer un test de la résistance des 1,1534 (plus haut de la réaction du 03/02/2015).
GBPUSD La paire GBP/USD évolue actuellement autour de la résistance horaire des 1,5554 (plus haut du 10/06/2015). Un support horaire est assuré par la barre des 1,5369 (plus bas du 10/06/2015). Une résistance clé se situe à 1,5815 (plus haut du 14/05/2015). La structure technique à court terme suggère un élan haussier. À plus long terme, la structure technique ressemble à une reprise par la base dont le potentiel de hausse maximum est assuré par la résistance solide des 1,6189 (repli de Fibo à 61%).
USDJPY La paire USD/JPY évolue toujours légèrement au-dessous de son plus haut niveau de 13 ans autour de 124,00. Nous maintenons une position haussière sur la paire, puisque nous restons largement au-dessus de la moyenne mobile quotidienne à 200 jours. Cependant, la paire renforce sa dynamique baissière à court terme. Un support horaire est assuré par la barre des 122,46 (plus bas du 10/06/2015). Une résistance clé se situe à 135,15 (plus haut de 14 ans). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 118,18 (plus bas du 16/02/2015).
USDCHF La paire USD/CHF est en baisse. Un support horaire est assuré par la barre des 0,9234 (plus bas du 10/06/2015). Elle peut rencontrer une résistance horaire à 0,9503 (plus haut du 05/06/2015). La paire peut faire face à une résistance plus forte à 0,9573 (plus haut du 29/05/2015), alors qu'un support plus solide est assuré par la barre des 0,9072 (plus bas du 07/05/2015). À court terme, la paire affiche des plus hauts descendants et, par conséquent, nous maintenons une position baissière pour les prochaines semaines. À long terme, aucun signe ne suggère la fin de la tendance baissière actuelle, après que la paire n'a pas réussi à franchir la barre des 0,9448 pour relancer la tendance haussière. Par conséquent, la faiblesse actuelle est perçue comme une évolution de contre-tendance. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015).