L’obligation Vallourec (PA:VLLP) d’une durée résiduelle de 7 ans est bien orientée sur le marché secondaire, consolidant par la même occasion ses gains de l’année dernière.
Libellé par coupures de 100.000 euros, l’emprunt du spécialiste des tubes sans soudure, à destination notamment de l’industrie pétrolière, a connu une année 2016 haute en couleurs, tombant aux alentours de 52% du nominal début janvier pour ensuite rebondir nettement, au-delà des 80% du nominal. Actuellement, cette obligation peut être achetée à un prix tournant autour de 83%, correspondant à un rendement avoisinant les 5%, compte tenu d’une maturité égale au 30 septembre 2024 et d’un coupon de 2,25%.
Les créanciers obligataires ont semble-t-il été convaincus par le plan de transformation mis en œuvre par l’entreprise, annoncé en février 2016. Il passait par une augmentation de capital massive (un milliard d’euros) pour renforcer le bilan et éloigner le spectre de la faillite, ou encore l’adaptation des capacités de production. Elles ont été divisées par deux en Europe mais renforcées sur les zones plus compétitives comme le Brésil ou la Chine. La prise de contrôle du chinois Tianda (une opération bouclée début décembre) illustre cette volonté stratégique.
Ses capacités de production installées en Amérique du Nord pourraient par ailleurs profiter des retombées liées à la volonté de Donal Trump, de favoriser le gaz de schiste aux Etats-Unis, signale le site Zonebourse.com.
Une rémunération encore élevée
Malgré tout, la rémunération de l’obligation Vallourec (2,25% - 2024) reste élevée, supposant un risque important, comme le souligne le rating « B+ » (perspective négative) chez Standard & Poor’s. L’agence de notation a par ailleurs dégradé Vallourec à plusieurs reprises, notamment en février et en mai dernier.
La publication des résultats annuels, le 22 février prochain, permettra d’avoir une idée plus précise de la situation chez Vallourec. Les précédents chiffres, portant sur les neuf premiers mois de 2016, peuvent être consultés à la rubrique « Investisseurs » du site Internet du groupe français.