- L'environnement macroéconomique devient hostile pour les sociétés de fret, faisant de leurs actions un pari risqué
- FedEx poursuit un plan de restructuration pour créer de la valeur à long terme pour les actionnaires
- Un défi majeur pour FedEx est de supprimer ses inefficacités opérationnelles, qui ont maintenu ses coûts plus élevés
Le géant mondial du fret et de la logistique FedEx Corporation (NYSE:FDX) a connu une situation difficile cette année. Alors que le plan de restructuration à long terme de la société commence à prendre forme, les vents contraires macroéconomiques mondiaux continuent de faire pression sur les marges, poussant les investisseurs à se détourner de son action.
En conséquence, les actions du géant basé à Memphis, dans le Tennessee, sont en baisse d'environ 20 % cette année, sous-performant massivement son proche rival, United Parcel Service Inc (NYSE:UPS, en baisse de 7.5% durant la même période.
Source : InvestingPro
Certains analystes estiment que cette faiblesse constitue une opportunité d'achat pour FDX, compte tenu des {{news-2836840}} de la société avec l'investisseur activiste D.E. Shaw pour créer de la valeur à long terme pour les actionnaires. Dans le cadre de l'accord avec Shaw, la société a augmenté son dividende trimestriel de plus de 50 % en juin, restructuré son conseil d'administration et promis de réduire les coûts pour rendre ses opérations plus efficaces.
Un défi majeur pour FedEx est de supprimer ses inefficacités opérationnelles, qui ont maintenu ses coûts plus élevés. Contrairement au Réseau unique d'UPS, l'activité terrestre de FedEx est exploitée par des entrepreneurs indépendants, tandis que son activité express possède des avions et des véhicules et a des employés et des pilotes directement sur sa feuille de paie.
Cependant, les changements annoncés cet été indiquent que Raj Subramaniam, qui a succédé au fondateur Fred Smith en tant que PDG le 1er juin, est plus ouvert à répondre aux préoccupations des investisseurs alors que FedEx se bat pour augmenter ses marges bénéficiaires.
Une histoire convaincante à long terme
Alors que ces changements prennent effet, l'environnement macroéconomique devient hostile aux entreprises de logistique, avec un volume de fret et des taux en baisse. Si l'économie mondiale entre dans une récession prolongée, FDX restera probablement sous pression.
C'est pourquoi certains analystes de Wall Street restent prudents quant aux perspectives à court terme. Dans une note cette semaine, Citi a rétrogradé FedEx d'achat à neutre, affirmant que les défis à court terme atténuent une histoire convaincante à long terme.
Sa note ajoute:
"Nous continuons à voir beaucoup de potentiel pour la suppression de coûts et la rationalisation dans l'entreprise, conformément au plan triennal de l'entreprise exposé en juin, qui prévoit plus de 2 milliards de dollars de suppression de coûts. Cependant, nous sommes préoccupés par le fait que les vents contraires macroéconomiques à court terme vont avoir plus d'impact sur les actions faisant pression sur le potentiel de croissance des bénéfices en F2023."
En tant que première compagnie aérienne de fret au monde et fournisseur majeur de services de livraison de colis, l'activité de FedEx touche de nombreux secteurs, des biens de consommation aux produits pharmaceutiques. Pour cela, les performances de la société sont généralement un indicateur de la façon dont l'économie au sens large se porte.
Selon des données fournies par InvestingPro, les estimations de bénéfices de FedEx ont baissé de plus de 10% au cours des trois derniers mois, les analystes prenant en compte un ralentissement potentiel de l'activité de fret. FedEx doit publier ses derniers résultats le 22 septembre.
Source : InvestingPro
La note de Citi ajoute:
"Nos vérifications suggèrent que le pic de fret TL ne se matérialise pas, et que le rythme des importations ralentit dans ce qui devrait être une forte période saisonnière. Les taux spot du TL ont également pris une récente jambe de bois, et alors que les wagons complets se maintiennent, il y a peu de signes d'amélioration, et nous voyons le risque pour les estimations du 4T s'accumuler."
Conclusion
FedEx devient un jeu à long terme attrayant après l'implication de D.E. Shaw et l'accent mis par le nouveau PDG sur la réduction des coûts et l'apport de plus d'efficacité opérationnelle.
Cela étant dit, ce n'est pas le bon moment pour être long sur un jeu économique pur, en particulier lorsque les risques de récession augmentent. Les investisseurs, à mon avis, auront une meilleure chance d'acheter FedEx à un prix inférieur dans les mois à venir.
Avertissement : L'auteur ne possède pas d'actions FDX.