Par Jesse Cohen
L'Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP) et certains producteurs non-OPEP avec la Russie en tête se sont mis d'accord la semaine dernière lors de la réunion du cartel à Vienne pour prolonger les réductions de production actuelles de neuf mois supplémentaire jusqu'à la fin de l'année 2018, comme c'était largement attendu.
« Ce fut une bonne journée », a déclaré le ministre saoudien du Pétrole, Khalid Al-Falih, lors d'une conférence de presse qui a eu lieu après la réunion du 30 novembre. « Je suis heureux d'annoncer que la décision a été unanime. »
Cependant, les plus grands producteurs de pétrole du monde ont également signalé une possible sortie prématurée de l'accord si le marché surchauffait et que les prix augmentaient suffisamment pour que les principaux rivaux de l'OPEP, les producteurs américains de schiste, commencent à augmenter leur production. L'accord visant à réduire la production de pétrole de 1,8 million de barils par jour (bpj) a été initialement adopté en novembre 2016 par l'OPEP, la Russie et neuf autres producteurs mondiaux dans le but de rééquilibrer l'offre et la demande du marché. L'accord devait se terminer en mars 2018, après avoir été prolongé une fois, en mai 2017.
Voici les deux plus grands gagnants de la réunion de la semaine dernière, et le principal producteur perdant de l'affaire.
Gagnant #1: Les producteurs américains de schiste
Les grands gagnants de cette réduction de la production sont les producteurs de schiste américains, dont Exxon Mobil (NYSE:XOM), Marathon Oil (NYSE:MRO) et Chesapeake Energy (NYSE:CHK). Plus important encore, ils ont profité de la hausse des prix du pétrole, les contrats à terme sur le pétrole West Texas Intermediate revenant à environ 60 dollars le baril, contre 27 dollars en janvier 2016.
Le rallye impressionnant des prix au cours de la dernière année a incité l'industrie américaine du schiste à passer à la vitesse supérieure. La production intérieure a rebondi de près de 15% depuis le creux le plus récent de la mi-2016. Selon la US Energy Information Administration (EIA), la production de pétrole domestique a atteint 9,68 millions de bpj la semaine dernière, et l'augmentation des activités de forage pour la production de nouveaux moyens de production devrait augmenter davantage, les producteurs étant attirés par la hausse des prix.
Les compagnies énergétiques américaines ont ajouté deux plates-formes de forage au cours de la semaine du 1er décembre, ce qui porte le total à 749, un plus haut depuis septembre, précise Baker Hughes, une société de services énergétiques, dans son rapport hebdomadaire sur le nombre de plateforme de forage.. Rystad Energy, société de conseil spécialisée dans le pétrole et basée aux États-Unis, a récemment prédit que la production américaine atteindra 9,9 millions de bpj d'ici la fin de 2017, ce qui rapproche la production américaine des principaux producteurs russes et saoudiens.
Les producteurs américains de schiste battent l'OPEP sur un autre plan à la suite de l'accord de réduction de la production: ils s’accaparent des parts de marché croissantes, notamment en Asie. Dans un rapport intitulé « Noël arrive tôt », Barclays indique vendredi:
« Les exportations américaines de pétrole brut vers la Chine pourraient facilement doubler l'année prochaine, car la capacité de production et d'exportation des États-Unis s'élargit ... (et) les pays de l'OPEP verront leurs parts de marché diminuer en Asie ».
Si elle continue son rythme rapide de production dans les mois à venir, l'industrie américaine du schiste restera une épine dans le pied de l'OPEP, ce qui pourrait compromettre les efforts du groupe pour débarrasser le marché des excédents d'approvisionnement.
Gagnant #2 : Les entreprises pétrolières russes
À l'approche de la réunion du 30 novembre, la Russie a envoyé des signaux mixtes pour savoir si elle allait soutenir le mouvement visant à prolonger les réductions de production actuelles. Les plaintes du ministre de l’énergie russe, Alexander Novak, et des dirigeants des plus grandes compagnies pétrolières du pays ont augmenté ces derniers mois car la hausse des prix du brut a aidé l'industrie américaine du schiste à augmenter sa production et à grignoter la part de marché mondiale, donc le fait que l'accord passé la semaine dernière inclue également une révision des limites de production lors de la prochaine réunion de l'OPEP en juin s'est avéré être une grande victoire pour eux.
Un haut responsable de Gazprom Neft (OTC: GZPFY) a déclaré au début du mois dernier que l'entreprise « prenait sur elle-même » lorsqu’il s’agissait de l'accord pour la réduction de la production car il était responsable de la baisse de ses objectifs de croissance. D'autres compagnies pétrolières russes ont exprimé les mêmes inquiétudes avant la réunion, affirmant que leurs restrictions de production nuisaient à leur rentabilité.
Les réductions de production prolongées retarderaient également les augmentations significatives de la capacité de production russe, en particulier pour l'influent Rosneft (OTC: OJSCY).
Ces appréhensions ont incité la délégation russe de l'OPEP à faire passer un message clair sur la manière de sortir de l’accord, afin d'éviter un scénario dans lequel les marchés de l'énergie basculent trop vite dans un déficit, que les prix progressent trop vite et que les producteurs de schiste américain boostent davantage leur production.
Le directeur exécutif du principal producteur privé russe Lukoil (OTC: LUKOY) a déclaré à la suite de la réunion de l'OPEP qu'il aimerait que le prix du pétrole soit stable aux niveaux actuels, s'échangeant entre 60 et 65 dollars. Alors que Novak a déclaré que toutes les compagnies pétrolières russes étaient d’accord avec les dernières limites de production, les barons pétroliers russes pourraient revenir sur l'accord au premier signe d'un marché surchauffé.
En réponse à ces inquiétudes, le groupe saoudien Al-Falih a déclaré que le groupe serait "agile" et "prêt à intervenir" si les conditions du marché changeaient de manière significative, en réponse aux inquiétudes russes sur l’encouragement du secteur américain du schiste par la réduction de la production.
En fin de compte, Moscou voit plus d'avantages dans la baisse des prix du pétrole, donc l'ajout d'une option pour revoir l'accord en juin a été une grande victoire pour les compagnies pétrolières russes, qui ont déjà des doutes sur cette extension de neuf mois.
Le perdant : L’Arabie Saoudite
L'Arabie saoudite a été le principal moteur de la réorientation du marché et des prix de soutien, Riyad ayant réduit ses niveaux de production beaucoup plus que le reste des pays participants.
S'exprimant après la réunion de la semaine dernière, le ministre saoudien du pétrole, Khalid Al-Falih, a affirmé que l'accord de production avait déjà réduit les approvisionnements excédentaires, mais que des réductions supplémentaires étaient nécessaires pour ramener les stocks mondiaux de brut à la moyenne quinquennale.
Falih a déclaré qu'il était prématuré de parler d’un arrêt des réductions, au moins pour quelques trimestres, alors que l’on entrait dans une saison de faible demande hivernale, minimisant l'option qu'un changement de politique pourrait intervenir lors de la prochaine réunion de l'OPEP en juin.
« Quand nous arriverons à une sortie, nous allons le faire très progressivement ... pour nous assurer de ne pas choquer le marché », a-t-il déclaré.
La position de Riyad représentait un changement par rapport à son rôle récent consistant à exhorter à la modération et à chercher à convaincre les autres membres que les prix qui augmentaient trop vite profitaient aux fournisseurs d'énergie alternative. « L'Arabie Saoudite est maintenant le principal hawk des prix », a déclaré une source de haut niveau de l'OPEP.
Ce qui a incité les Saoudiens à repenser leurs politiques de l'OPEP c’est la prochaine introduction en bourse d'Aramco, le joyau du royaume. L'introduction en bourse, prévue pour la seconde moitié de 2018, a été annoncée comme la plus importante offre publique jamais réalisée, les responsables saoudiens se vantant qu'Aramco vaut quelque 2 000 milliards de dollars. En tant que tel, il y a un désir de faire grimper les prix du pétrole pour maximiser la valorisation d'Aramco avant la cotation.
Des prix élevés du pétrole sont également nécessaires pour les réformes économiques planifiées par le prince héritier Mohammed bin Salman, âgé de 31 ans, dans le cadre de son programme « Vision 2030 ».
Anciennement le chef de facto de l'OPEP, les Saoudiens ont vu une partie de leur influence diminuer au sein du groupe, une source de préoccupation parmi les responsables de Riyad. En effet, la Russie semble avoir remplacé l'Arabie saoudite, en tant qu’influenceur de marché, au même titre que le schiste américain. Une source de l'OPEP qui a requis l'anonymat, a déclaré que le président russe Vladimir Poutine « tire les ficelles » sur les marchés de l'énergie.
Jusqu'à présent, les intérêts des Saoudiens et de la Russie semblent alignés, mais cela pourrait changer plus tôt que prévu. Si l'accord de production réussit à éliminer 1,8 million de bpj de l'offre du marché d’ici la fin de l'année prochaine, il ne fait aucun doute que les stocks mondiaux retrouveront leur équilibre et pourraient même aller trop loin.
Les prix du WTI pourraient rebondir au-dessus de 60 $ et même atteindre le niveau de 70 $, ce qui déclencherait une réaction de forage encore plus forte de la part des États-Unis, sapant davantage l'objectif saoudien.