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Dans mon article de la semaine dernière, j'ai présenté quelques-unes des principales conclusions de la dernière enquête sur l'énergie de la Fed de Dallas. Cette semaine, je vais me pencher sur l'une des questions les plus importantes pour 2023 : la croissance de la production pétrolière américaine.
La demande mondiale devant croître en 2023, notamment lorsque la Chine mettra fin à ses politiques restrictives en matière de COVID, la question centrale à laquelle sont confrontés les marchés est de savoir si l'offre de pétrole sera en mesure de répondre à la demande.
L'EIA prévoit que la production mondiale de pétrole augmentera de 1,1 million de bpj en 2023. Alors que l'EIA voit la production pétrolière russe diminuer de 1,5 million de bpj, la production pétrolière des autres pays non-OPEP et OPEP devrait augmenter de 2,4 millions de bpj. L'EIA voit les États-Unis comme la plus grande source unique (40 %) de croissance de la production hors OPEP en 2023, la majeure partie de cette production provenant de la région permienne. Cela signifie que l'agence estime que la production pétrolière américaine augmentera de 960 000 bpj en 2023.
Les prévisions de l'AIE sont similaires, mais pas aussi élevées. Elle prévoit que la production mondiale de pétrole augmentera de 1 million de bpj, la production de pétrole russe diminuant de 870 000 bpj et la production ailleurs de 1,9 million de bpj. L'AIE pense également que la production américaine fournira la plus grande partie de cette croissance, mais elle ne précise pas dans quelle proportion.
La question pour les négociants est de savoir si la production américaine est prête à augmenter de près de 1 million de bpj. Pour l'évaluer, il est important d'examiner les éléments suivants : les actifs, le capital, le coût et l'accès aux matériaux et à la main-d'œuvre, les réglementations et le prix du pétrole.
D'un point de vue géologique, les gisements du Permien et d'autres gisements de pétrole de schiste disposent de réserves de pétrole suffisantes pour accroître la production de bien plus que 1 million de bpj. Cependant, il semble qu'il y ait moins d'actifs faciles à forer qu'auparavant. Par exemple, dans la récente enquête sur l'énergie de la Fed de Dallas, les dirigeants du secteur pétrolier ont indiqué qu'une base d'actifs en voie de maturation était la deuxième raison la plus importante pour laquelle la production n'augmente pas à un rythme plus rapide.
L'accès au capital pour accroître le forage est un problème important pour les compagnies pétrolières américaines et constitue l'un des principaux obstacles à la croissance. Cependant, il semble que l'industrie ait accès à des capitaux suffisants pour continuer à augmenter la production, bien qu'à un rythme de croissance plus lent que celui observé en 2022. Les entreprises ont tout de même connu une croissance imprévue des coûts en 2022 et augmentent donc leurs dépenses d'investissement pour tenir compte des augmentations de coûts plutôt que d'accroître les activités de forage de manière significative.
La difficulté d'obtenir les matériaux nécessaires au forage pétrolier (par exemple, les produits en acier tubulaire) et de retenir la main-d'œuvre a également entravé la croissance de la production pétrolière américaine. Selon l'enquête sur l'énergie de la Fed de Dallas, l'accès aux matériaux et à la main-d'œuvre et l'augmentation du coût des matériaux et de la main-d'œuvre continuent d'avoir un impact sur le forage, bien que le taux d'augmentation des coûts commence à ralentir.
Toutefois, un dirigeant a fait remarquer que même si le gouvernement supprimait toutes les réglementations auxquelles est soumise la production pétrolière, la production américaine n'augmenterait que de 10 % car il n'y a pas assez de personnes pour occuper les emplois nécessaires. Il est probable que ces facteurs continueront à entraver la croissance de la production en 2023.
Le respect des réglementations gouvernementales reste une raison importante pour laquelle les foreurs ne se développent pas aussi rapidement qu'ils le pourraient, mais ce n'est plus le facteur le plus important. Il est vrai que si le gouvernement accélérait l'octroi de permis pour les infrastructures énergétiques nécessaires, les entreprises se sentiraient plus à l'aise pour développer le forage. Lorsque les réglementations gouvernementales sont appliquées de manière stricte ou qu'elles sont en constante évolution, les entreprises sont moins susceptibles de forer au-delà de ce dont elles ont absolument besoin. De nombreuses entreprises estiment que les réglementations gouvernementales constituent toujours un obstacle important à la production d'une énergie abondante et peu coûteuse aux États-Unis. Cependant, il ne semble pas que ces réglementations soient plus onéreuses en 2023 qu'en 2022.
La volatilité des prix a un impact sur la volonté des foreurs de forer car lorsque les prix du pétrole sont très volatils (comme c'est le cas actuellement), un producteur n'a aucune idée des revenus que ses barils lui rapporteront. Par conséquent, les producteurs ne peuvent pas planifier l'avenir. En outre, la volatilité des prix a également un impact sur l'accès des producteurs aux capitaux. Les sociétés financières sont moins susceptibles d'investir dans le forage pétrolier lorsque le prix du pétrole est plus volatil que lorsqu'il est relativement stable.
Tous ces facteurs indiquent que la production pétrolière américaine continuera de croître, mais à un rythme plus lent en 2023 qu'en 2022. En 2022, la production pétrolière américaine a augmenté à un rythme d'environ 600 000 à 700 000 bpj. Si la croissance ralentit, il semble peu probable que la production augmente des 960 000 bpj que l'EIA prévoit pour 2023.
Cependant, si les prix sont plus élevés pendant une période prolongée, cela pourrait inciter à une croissance de la production suffisante pour se rapprocher des prévisions de l'EIA.
Avertissement : L'auteur ne possède aucun des titres mentionnés dans cet article.
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