La production américaine de brut augmente lentement mais sûrement avec le rebond des prix du pétrole de ces deux dernières semaines.
Et c'est la pire chose qui puisse arriver pour la santé à long terme de l'industrie du schiste.
Les effondrements prolongés et graves des prix ne sont pas nouveaux pour le pétrole. Mais jamais auparavant ils n'ont impliqué un double choc simultané de l'offre et de la demande qui a brutalisé le marché comme nous l'avons vu récemment.
Les fermetures forcées par la pandémie de ces deux derniers mois n'ont pas seulement effacé près d'une décennie de demande de pétrole. Ils ont bouleversé les marchés de manière disparate, avec des dislocations régionales et une destruction de la demande inégale selon les produits, ouvrant la voie à une reprise désordonnée et disjointe, a observé Energy Intelligence, basé à New York, dans un article de blog publié la semaine dernière.
Des réponses au jour le jour sont nécessaires
Le PDG de Royal Dutch Shell (AS:RDSa), Ben van Beurden, a également noté que la dynamique actuelle du pétrole implique "un niveau d'incertitude qu'il est impossible de modéliser avec des scénarios" et que les réponses en matière d'approvisionnement et de commerce doivent être prises en compte "au jour le jour".
Voilà le débat sur la reprise des prix dans laquelle nous sommes engagés. À l'exception de la baisse relativement modeste de lundi, inférieure à 2,5 %, le prix de référence du brut américain West Texas Intermediate a connu des hausses phénoménales ces derniers temps : 25 % la semaine dernière, 17 % la semaine précédente et un total de 100 % par rapport aux creux d'il y a 11 jours. Et la production augmente en conséquence.
Des puits fermés dans la région de Midland du bassin Permien ont commencé à rouvrir, a déclaré lundi Mackie McCrea, directeur commercial du géant des pipelines Energy Transfer (NYSE:ET), lors d'une conférence téléphonique.
"Environ 8% des volumes de pétrole qui alimentent le réseau de pipelines d'Energy Transfer dans le Midland avaient été fermés au début du mois", a rapporté Bloomberg. Au début de cette semaine, environ 25 % de ces volumes avaient été récupérés, a déclaré M. McCrea.
Certains foreurs américains semblent prêts à abandonner les réductions
La nouvelle de la production rampante du Permien arrive à peine une semaine après que Diamondback Energy Inc (NASDAQ:FANG) et Parsley Energy (NYSE:PE), deux importants producteurs de schiste, aient déclaré qu'il leur suffisait d'avoir du pétrole à environ 30 dollars le baril pour envisager de remettre en question la réduction la production et de commencer à fracturer de nouveaux puits. Le WTI se négocie actuellement à un peu moins de 25 dollars, tandis que le Brent, la référence mondiale en matière de brut, se négocie à environ 30 dollars.
Diamondback s'était initialement engagé à réduire la production de ce mois de 10 à 15% et à renvoyer chez eux la plupart de ses équipes de fracturation pour tout le trimestre. La société basée à Midland, au Texas, a déclaré qu'elle s'attendait à terminer l'année avec plus de 150 puits qui ont été forés mais jamais fracturés, car les producteurs américains évitent de pomper du pétrole dans un marché largement sur-approvisionné. Parsley Energy, quant à elle, a réduit d'un quart sa production.
L'abandon de leurs objectifs pourrait saper la parole du président Donald Trump selon laquelle les États-Unis vont aider l'Arabie saoudite et la Russie pour assurer qu'au moins 9,7 millions de barils par jour soient retirés du marché mondial à partir du 1er mai. Trump a indiqué que la part des États-Unis dans cet accord serait d'environ 2 millions de bpj.
Tous les foreurs de schiste ne remettent pas les robinets en place, cependant. Continental (DE:CONG) Resources Inc (NYSE:CLR) et Callon Petroleum Company (NYSE:CPE) s'en tiennent aux réductions prévues. La société de conseil en risques pétroliers Rystad Energy, basée à Oslo, a déclaré que les foreurs américains, dans leur ensemble, prévoient de réduire leurs activités de plus de 600 000 bpj d'ici la fin juin.
Pour leur part, les Saoudiens semblent réduire bien au-delà du quota de réduction initial de Riyad. Le royaume a augmenté le prix de vente officiel de son brut léger arabe au cours de la semaine dernière, et le ministre de l'énergie Abdulaziz bin Salman a déclaré lundi qu'un million de bpj supplémentaires seraient retirés en juin, portant la production totale à 7,5 millions de bpj, soit une baisse de près de 40 % par rapport à avril.
Une vieille histoire familière : Ce que les Saoudiens ont réduit, les Etats-Unis vont le remplacer
Mais si Diamondback et Parsley finissent par influencer une plus grande foule de foreurs américains par leurs actions, et que les prix américains continuent de s'approcher des 30 dollars le baril, alors les réductions cruciales pour le rééquilibrage de l'offre mondiale seront encore plus compromises. Cela nous ramène à la vieille histoire du pétrole : Quelle que soit la réduction des Saoudiens, les États-Unis vont en profiter pour réinjecter du pétrole sur le marché.
La situation est d’ailleurs suffisamment préoccupante pour que Goldman Sachs (NYSE:GS) ait émis une note d'avertissement à ses clients avant la fermeture des marchés vendredi, qui déclarait :
"Alors que les investisseurs sont légèrement moins négatifs sur la demande, la hausse du Brent à près de 30 $/b et du WTI à près de 25 $/b ajoute la crainte que nous puissions sacrifier la hausse des prix du pétrole à l'avenir pour des niveaux de prix actuels qui entraîneraient une inversion plus rapide que souhaitée des fermetures de production des puits existants. »
La banque a ajouté :
"Cela a continué à déconcerter les spécialistes, en particulier en ce qui concerne les entreprises aux bilans plus faibles, y compris celles qui pourraient être protégées contre la baisse des prix en 2020".
Des compromis plus douloureux sont nécessaires
John Kilduff, associé fondateur du fonds Again Capital, basé à New York, affirme que la situation actuelle du pétrole nécessite des compromis plus douloureux de la part des foreurs américains.
"Il n'y a pas deux solutions : ils doivent être patients et maintenir la production à un niveau bas suffisamment longtemps pour compenser la pire période de chute de la demande jamais enregistrée dans le secteur pétrolier", a déclaré John Kilduff. "Je sais qu'il semble cruel de ne pas pouvoir bénéficier d'une production accrue de barils lorsque l'occasion se présente. Pourtant, c'est le meilleur remède à long terme pour équilibrer le marché".
Le changement des tendances de production dans le Permien a également constitué un avertissement pour ceux qui sont depuis longtemps sur le marché.
Selon Kilduff,
"Pour les fonds spéculatifs qui n'ont cessé de pousser le pétrole à la hausse, c'est un autre signe que le marché n'est pas prêt pour des prix de 20 dollars, et encore moins de 30 dollars".
Avertissement : Barani Krishnan ne détient pas de positions sur les matières premières ou les titres dont il parle dans cet article.