L'or est-il toujours la « valeur refuge » que nous connaissons ?
C'est ce que certains se demandent, car le prix a atteint son niveau le plus bas en une semaine jeudi, passant sous la barre des 1 800 dollars l'once, malgré le nombre record de cas de coronavirus en Californie.
En général, lorsque Wall Street passe une mauvaise journée, l'or devrait briller. Mais l’influence du risque est plus difficile à décrypter de nos jours, car le dollar peut servir de valeur refuge, en concurrence avec l'or pour les liquidités des investisseurs inquiets - en particulier lorsque les tensions entre les États-Unis et la Chine se font sentir. Lors de la séance de jeudi, le dollar a rebondi, se remettant des creux d'un mois atteints la veille.
L'or prend son temps avant de s’affranchir des 1 800 dollars
Bien que la Réserve fédérale soit prête à empêcher une nouvelle crise de liquidités comme celle qui a eu lieu dans les premiers jours de la pandémie, certains craignent qu'il y ait encore une ruée sur l'or si les actions s'effondrent à nouveau, ce qui l'empêcherait de faire des progrès importants au-delà de 1 800 dollars. En fait, à l'heure où nous écrivons ces lignes, l'or se trouve juste en dessous de ce niveau.
"L'or se négocie comme un actif à risque, dans un régime défini par une forte hausse de la liquidité et de la masse monétaire", a déclaré TD Securities dans une note jeudi, alors que les contrats à terme sur l'or du COMEX ont chuté de près de 1 %, leur plus forte baisse en une semaine, malgré une série de victoires de quatre jours du Dow Jones.
À moins que l'or ne récupère une partie de ces baisses vendredi, le prix risque de connaître sa première perte hebdomadaire en six jours d'ici la clôture.
Attention aux chocs positifs sur l'or
L'environnement de risque a, entre-temps, eu un impact limité sur les paris haussiers des investisseurs sur l'or, étant donné le contexte macroéconomique, a déclaré TD Securities. "Nous pensons que ces facteurs communs continueront à pousser le capital à se mettre à l'abri des rendements réels négatifs en matière de risque et d'actifs réels".
"Par conséquent, nous soutenons que les gestionnaires de fonds ne doivent pas se préoccuper de négocier l'or dans un environnement d’appétit pour le risque, mais devraient plutôt continuer à surveiller les chocs négatifs sur les thèmes dominants qui ont conduit à un positionnement plus élevé de l'or."
Les analystes ont déclaré que le prix de l'or aurait pu chuter davantage jeudi s'il n'y avait pas eu les achat de refuge des acheteurs inquiets de l'escalade continue dans les cas de COVID-19 aux États-Unis.
Les États-Unis ont signalé plus de 67 000 nouveaux cas de coronavirus mercredi. Le Dr Anthony Fauci, expert américain en maladies infectieuses, a déclaré que le nombre de cas pourrait atteindre 100 000 par jour, sans mesures de sécurité, notamment en matière d'éloignement social.
Le virus soutient l’Or
Plus de 3,5 millions d'Américains ont été infectés par le COVID-19, avec un nombre de décès dépassant 140 000. Un nouveau modèle de l'Université de Washington prévoit 200 000 décès dus au coronavirus aux États-Unis d'ici le 1er octobre, ce qui jette un doute supplémentaire sur la réouverture économique.
"Les prix de l'or restent coincés dans une fourchette alors que l'incertitude liée au virus est contrée par les progrès des vaccins et que les banques centrales adoptent une approche attentiste pour le reste de l'été", a déclaré Ed Moya, analyste à OANDA.
Moya a toutefois indiqué que la réponse budgétaire de la Fed et des autres banques centrales mondiales à la pandémie ne devrait pas ralentir, ce qui devrait maintenir l'or au-dessus de 1 800 dollars et l'aider à battre le record de 1 900 dollars établi en 2011.
Il a ajouté :
"Le meilleur ami de l'or a été la relance, et il n'y aura pas de pénurie à ce niveau dans un avenir proche".
L'économie américaine a reculé de 5 % au cours des trois premiers mois de 2020, son plus fort déclin depuis la Grande Récession de 2008/09, la plupart des 50 États du pays ayant mis en place un confinement pour endiguer la propagation du virus. Si la plupart des entreprises ont rouvert leurs portes au cours des deux derniers mois, les économistes continuent de mettre en garde contre une récession à deux chiffres au deuxième trimestre. La Fed est déterminée à adoucir l'atterrissage.
"Le rallye du prix de l'or s'est refroidi ces derniers jours, mais cela ne signifie pas que la structure technique est devenue moins haussière", a déclaré Christopher Vecchio, un analyste indépendant qui contribue à Daily FX.
"L'argument fondamental, à savoir que les rendements réels resteront faibles, voire négatifs, reste également solide".
Au final, cela dépendra de la Fed
Vecchio a noté que ni l'or, ni l'argent se sont bien comportés en 2008 ou 2009, mais que la majeure partie de leurs gains - et la partie vraiment impressionnante de leur performance - ont été réalisés en 2010 et 2011 lorsque la Fed a fourni un soutien monétaire important aux marchés.
Il a dit :
"En mettant tout cela ensemble, il est important de penser du Grand Enfermement (une des expressions utilisées pour décrire le malaise économique actuel) à la Grande Récession.
La Réserve Fédérale maintenant son principal taux directeur proche de zéro jusqu'en 2022, ces facteurs ne feront que renforcer l'argument du rendement réel négatif qui a alimenté les rallyes de l'or et de l'argent ces derniers mois".
Moya est d'accord avec cette thèse :
"L'or devrait continuer à bénéficier des apports records de l'ETF alors que les inquiétudes concernant le coronavirus continuent de s'aggraver."
L'or devrait continuer à augmenter car l'activité des entreprises américaines a perdu la plupart de son élan de réouverture et de nombreux investisseurs prévoient que d'autres mesures de relance seront lancées pour tenter d'éviter des dommages permanents sur l'économie en matière de travail".
Avertissement : Barani Krishnan ne détient pas de position dans les matières premières ou les titres dont il parle.