Probable ralentissement du PIB US au quatrième trimestre (par Arnaud Masset)
Les dernières statistiques américaines ont de nouveau déçu. Après les signes clairs d'un affaiblissement des pressions inflationnistes en décembre (IPC brut -0.1% m/m, IPC sous-jacent 0.1%m/m contre 0.2% de consensus), les nouvelles commandes de biens manufacturés durables parues hier ont enregistré leur plus forte contraction depuis août 2014, soit -5.1% m/m. De leur côté, les stocks de biens durables ont grimpé de 0.52%, les usines ayant du mal à exporter leurs produits dans un contexte de dollar fort, de prix du pétrole bas et de demande mondiale faible. Cerise sur le gâteau, la divergence de politique monétaire entre la Fed et le reste du monde s'est accrue avec l'adoption de taux d'intérêt négatifs au Japon. La décision de la BoJ empêchera le yen de gagner davantage de terrain face au billet vert. Elle crée en outre un nouveau motif d'accroissement de l'assouplissement monétaire par la BCE, ce qui intensifierait les pressions sur l'EUR/USD. La Fed risque d'avoir de plus en plus de mal à poursuivre le processus de resserrement, quand toutes ses homologues vont en sens inverse. Après avoir atteint le sommet de son range plurijournalier, l'EUR/USD s'échange à la baisse autour des 1.09, avec un biais négatif sur le court terme. Le PIB américain du quatrième trimestre attendu ce jour devrait s'établir à 0.8% t/t (annualisé), après 2.0% au troisième trimestre. Par ailleurs, le marché anticipe un recul du PCE core à 1.2% t/t (rythme annualisé c.v.s.), contre 1.4% au trimestre précédent.
La BoJ adopte les taux négatifs (par Yann Quelenn)
La Banque du Japon a pris les marchés à contre-pied en annonçant la nuit dernière la mise en place de taux négatifs pour certains dépôts détenus dans des banques commerciales, dans le cadre de ses efforts continus à atteindre son objectif d'inflation de 2%. Cette décision intervient après la publication de données peu reluisantes. L'IPC de Tokyo est ainsi ressorti nettement sous les attentes à -0.3% a/a contre 0, tandis que la production industrielle de décembre a déçu par son recul à -1.4% m/m. La banque centrale s'inquiète de l'état réel de l'économie chinoise, qui pourrait raviver le risque de déflation. La baisse des prix du pétrole accroît également les pressions déflationnistes.
Cependant, nous estimons aussi qu'en l'occurrence, l'assouplissement qualitatif et quantitatif a échoué. Rien ne permet d'espérer que l'inflation atteindra 2% et le ratio dette/PIB massif du pays n'arrange pas la situation. C'est pourquoi la BoJ pourrait pousser les taux encore plus loin en territoire négatif. Comme Mario Draghi, elle fera "tout ce qu'il faut" pour relancer l'économie.
Les Etats-Unis semblent être les seuls à s'être engagés dans un cycle de resserrement, alors que le reste du monde s'échine à retrouver le chemin d'une croissance durable. Nous ne voyons donc pas comment la Fed pourrait relever ses taux en mars et il est probable que la divergence de politique monétaire actuelle va marquer un temps d'arrêt.
USD/JPY - Sharply Higher.
EURUSD La paire EUR/USD est sortie du canal haussier. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,1096 (plus bas du 28/10/2015), alors qu'un support horaire peut se situer à 1,0524 (plus bas du 03/12/2015). Elle devrait poursuivre sa progression à très court terme. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD est sorti du canal baissier. La résistance horaire située à 1,4367 (plus haut du 26/01/2016) a été cassée. La paire peut rencontrer une autre résistance à 1,4969 (plus haut du 27/12/2015). Elle devrait poursuivre sa progression. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY a progressé fortement. La paire est revenue actuellement au-dessus de la barre des 120,00. Une résistance horaire se situe à 123,76 (plus haut du 18/11/2015). Un support horaire peut se situer à 115,98 (plus bas du 20/01/2016). Elle devrait poursuivre sa progression vers la résistance des 123,76. Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF La paire USD/CHF est sortie du canal haussier. Un support horaire se situe à 0,9876 (plus bas du 14/12/2015) et la paire peut rencontrer une résistance horaire à 1,0199 (plus haut du 26/01/2015) et à 1,0328 (plus haut du 27/11/2015). La paire devrait poursuivre sa tendance haussière. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.