Possible accentuation du repli du dollar (par Peter Rosenstreich)
Les dégagements sur les actifs risqués se sont poursuivis dans le sillage des faibles performances enregistrées hier par les places financières. Wall Street a clôturé en recul sous l'effet de statistiques manufacturières décevantes en provenance de la Chine et du Royaume-Uni, qui ont recentré l'attention des investisseurs sur la décélération à l'étranger. Les rendements des Treasuries US ont cessé de descendre, sans pour autant inverser leur tendance baissière en raison d'une demande de sécurité toujours forte. Les 2 ans consolident actuellement autour des 0.75%, tandis que les 10 ans sont sous les 1.80%. Sur les marchés des changes, le dollar s'est légèrement repris, les traders se tournant vers des actifs plus sûrs. Toutefois, sans le soutien des taux d'intérêt, ce mouvement ne nous semble pas appelé à se stabiliser. L'achat de dollars sur le court terme a également été soutenu par l'intervention du président de la Fed d'Atlanta Dennis Lockhart qui, malgré un ton très accommodant, a laissé la porte ouverte à un resserrement en juin. L'enquête ADP et la composante emploi de l'ISM des services figurent au menu du jour. Ils devraient mettre en lumière un ralentissement de la croissance du marché du travail américain et des NFP attendus vendredi. L'affaiblissement économique amenuisera encore les anticipations de deux relèvements des taux en 2016 et enverra les haussiers du dollar vers la sortie. Nous ne voyons pas de raison fondamentale à un retournement prolongé des ventes d'USD. Toutefois, au niveau mondial, le mécontentement monte face à la tendance et au rythme de la dépréciation du billet vert. La réduction des taux de la RBA a indiqué qu'une appréciation du taux de change pouvait "compliquer" les ajustements et de nouveaux abaissements jusqu'à un plus bas record de 1.75% pourraient intervenir pour parer à un renforcement de l'aussie. Au Japon, le gouverneur de la BoJ Haruhiko Kuroda et le ministre des Finances Taro Aso ont menacé le marché d'interventions directes sur le marché des changes en cas d'intensification des mouvements du yen. N'oublions pas que nous sommes au beau milieu d'une "guerre des monnaies" de dix ans, où un affaiblissement excessif du dollar pourrait déclencher des actions de politique monétaire.
Etats-Unis : Enquête ADP en prélude aux NFP (par Yann Quelenn)
Les marchés financiers cherchent toujours des indices sur la trajectoire des taux de la Fed cette année et ne s'inquiètent pas de la position dovish de la banque centrale, d'autant qu'une politique monétaire accommodante profite aux marchés actions. Toutefois, à long terme, la bulle en résultant pourrait bien exploser. Le marché du travail est sans doute l'un des secteurs les plus performants (si ce n'est le seul) de l'économie américaine, le taux de chômage étant tombé à près de 5%. Néanmoins, l'inflation ne remonte pas et s'est logée sous les 0.9% a/a en mars. La croissance des ventes de détail s'inscrit également à la baisse, encore que la lecture de marsa atteint un niveau correct à 1.7% a/a.
L'assouplissement massif n'a pas encore réussi à remettre l'économie américaine sur la voie d'une reprise durable. Ce mercredi marque le début des publications des chiffres de l'emploi US, avec tout d'abord l'enquête ADP prévue cet après-midi (anticipations : 195k nouveaux postes, après 200k en mars). Les NFP (créations d'emplois non agricoles) suivront vendredi. Nous pensons que l'affaiblissement des données US se répercutera d'une façon ou d'une autre sur le marché du travail et nous nous attendons à des lectures en baisse. Sur le marché des changes, l'EUR/USD devrait poursuivre sa progression et, comme nous l'avons déjà mentionné, notre objectif à moyen terme est 1.2000.
EURUSD La paire EUR/USD évolue à la baisse après la récente envolée. Une résistance horaire se situe à 1,1616 (plus haut du 12/04/2016). Un support horaire se situe à 1,1370 (plus bas du 29/04/2016) et la paire peut rencontrer un support plus solide à 1,1144 (plus haut du 24/03/2016). Elle devrait poursuivre sa progression au sein du canal haussier. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance des 1,1746 tiendra bon. Une résistance clé se situe à 1,1640 (plus bas du 11/11/2005). L'appréciation technique actuelle implique une hausse progressive.
GBPUSD La paire USD/CHF a perdu deux chiffres hier et s'approche désormais du support des 1,4475 (plus bas du 27/04/2016). Une résistance horaire est assurée par la barre des 1,4770 (plus haut du 05/03/2016). Une résistance plus forte se situe à 1,4969 (plus haut du 27/12/2016). La paire devrait consolider davantage avant d'initier un autre mouvement de hausse. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY a progressé fortement. Un support horaire se situe à 105,55 (plus bas du 03/05/2016). Une résistance peut se situer à 107,42 (plus haut du 29/04/2016), alors qu'une résistance plus forte peut se trouver à 111,88 (plus haut du 28/04/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF est clairement orientée à la baisse à moyen terme et a cassé de nombreux supports. Cependant, la paire rebondit aujourd'hui vers la résistance horaire des 0,9605 (plus haut du 02/05/2016). Un support horaire est assuré par la barre des 09444 (plus bas du 05/03/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage. À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.