- Les États-Unis ont ajouté plus du double des emplois prévus en juillet
- Les décideurs de la Fed ont dû affirmer des mesures fortes pour maîtriser l'inflation
- La Banque d'Angleterre est attaquée alors que l'inflation fait rage
Les États-Unis vont probablement glisser vers la récession au cours des 12 prochains mois, s'ils n'y sont pas déjà. C'est la conclusion tirée par Bill Dudley, l'ancien président de la Banque fédérale de réserve de New York, dans des propos tenus la semaine dernière avant le rapport sur l'emploi de juillet .
Ce rapport faisait état d'un gain fulgurant de 528 000 emplois - plus du double des 250 000 prévus - et d'une baisse du taux de chômage à 3,5 % contre 3,6 % le mois précédent. Cela a semblé dissiper l'idée que l'économie américaine est en proie à une récession.
Et pourtant, l'inversion de la courbe des taux des Treasuries s'est élargie dans les échanges de vendredi. Le rendement des obligations à 2 ans a bondi à 3,24% vendredi, tandis que celui des obligations à 10 ans a augmenté plus lentement, atteignant 2,84%. Une inversion de la courbe des rendements signale de façon célèbre une récession dans les deux prochaines années.
Elle s'est encore élargie lundi, car le rendement à deux ans n'a perdu que 3 points de base, tandis que le rendement à 10 ans a perdu 7 pb.
Donc, Dudley n'avait pas tort de chercher une récession dans les 12 prochains mois. Les investisseurs sont revenus à leur position de bonne nouvelle est de mauvaise nouvelle, et ont immédiatement commencé à anticiper de nouvelles fortes hausses des taux d'intérêt de la part des décideurs de la Fed pour repousser l'inflation et ralentir les gains d'emploi.
Les décideurs de la Fed ont semblé conforter ce pessimisme. Ils ont rapidement pesé dans la balance en affirmant que la banque centrale maintiendrait le cap et continuerait à relever fortement les taux jusqu'à ce que l'inflation se retourne de manière décisive vers le bas.
Mary Daly, chef de la Fed de San Francisco, a déclaré dimanche dans l'émission Face the Nation de CBS (NYSE:CBS_old) que la Fed était "loin d'avoir fini". Elle a prévu une hausse des taux en septembre d'au moins 50 points de base. Daly n'a pas de vote au sein du Comité fédéral de l'Open Market cette année, mais elle prend part au débat.
Michelle Bowman, membre du conseil des gouverneurs qui a droit de vote à chaque réunion du FOMC, s'est montrée plus faucon. Notant qu'elle avait rejoint le consensus en juillet en votant pour une hausse de 75 points de base, elle a déclaré dans un discours samedi :
"Mon point de vue est que des augmentations de taille similaire devraient être sur la table jusqu'à ce que nous voyions l'inflation diminuer de manière cohérente, significative et durable."
Ce point, a-t-elle précisé, n'a pas encore été atteint.
Certains haussiers du marché ont beaucoup insisté lundi sur le fait qu'une enquête de la Fed de New York montrait que les consommateurs avaient abaissé leurs attentes d'inflation en juillet. Mais la baisse n'était pas vraiment si importante. L'enquête de juillet fait état d'attentes de 6,2 % au cours des 12 prochains mois, contre 6,8 % en juin, et de 3,2 % au cours des trois prochaines années, contre 3,6 % le mois précédent.
La Fed accorde beaucoup d'attention aux attentes, mais elles ne sont guère un prédicteur précis. L'ancien secrétaire au Trésor Larry Summers a déclaré qu'il était plus inquiet de l'inflation après le rapport sur l'emploi. Il a déclaré sur CNN :
"Je pense que notre problème central, qui est que nous avons une économie en surchauffe insoutenable qui conduit à une inflation élevée, ce qui réduit les salaires des gens, cela, malheureusement, n'a pas été abordé par les nouvelles dans ce rapport."
Il a souligné le fait que les gains salariaux s'élevaient à un taux annuel de 6 % dans le rapport de vendredi, alors que l'inflation était de 9 %, de sorte que les salariés perdent du terrain.
La Banque d'Angleterre, quant à elle, a créé une tempête avec sa hausse du taux d'un demi-point la semaine dernière, alors qu'elle a commencé à lutter contre l'inflation en décembre et qu'elle a assidûment relevé les taux pendant six réunions consécutives, quoique d'un quart de point ou moins jusqu'à la semaine dernière.
Après que le Royaume-Uni a enregistré une inflation de 9,4 % en juin, la banque centrale s'attend désormais à ce que l'inflation culmine à 13,3 % en octobre, et à ce que la récession s'installe cette année et dure cinq trimestres. Ce pessimisme, comme on pouvait s'y attendre, a suscité l'indignation des politiques.
Ça n'aide pas que le Royaume-Uni soit en pleine crise politique. Après avoir forcé Boris Johnson à annoncer sa démission en tant que chef de parti et premier ministre, le Parti conservateur tente de choisir un nouveau chef et d'imposer un nouveau chef de gouvernement au public qui souffre depuis longtemps, sans le bénéfice d'une élection générale.
Le principal candidat pour remplacer Johnson, la ministre des Affaires étrangères Liz Truss, n'a pas hésité dans cette situation à lancer des piques à la Banque d'Angleterre et à suggérer que son indépendance doit être bridée. Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, est devenu un punching-ball bien pratique.