Il est de plus en plus évident que le prix du pétrole pourrait baisser dans les prochains mois. Alors que la perception commune depuis mars était que nous verrions une reprise ininterrompue – bien que lente -, nous réalisons que cela pourrait ne pas être le cas. Voici les raisons pour lesquelles les prix du pétrole pourraient baisser :
Des chiffres de demande positifs, mais peu d'impact
Au cours des deux derniers mois, les prix sont restés assez stables. Pour l’essentiel, le Brent a oscillé un peu en dessous de 46 dollars le baril, et le WTI est resté stable entre 40 et 43 dollars le baril.
Les nouvelles positives concernant la demande n'ont pas réussi à faire monter les prix au-delà de ces fourchettes. Bien que les stocks de pétrole soient toujours bien supérieurs à la moyenne sur cinq ans, la production et la consommation ne sont pas aussi désynchronisées qu'en avril et mai, et pourtant les prix du pétrole restent bloqués.
La bonne nouvelle pour les prix du pétrole est qu'au cours des quatre dernières semaines, l'EIA a fait état d'une baisse de la quantité de pétrole stockée. Pourtant, les prix du pétrole n'ont pas augmenté et chaque semaine, ces tirages sont de plus en plus faibles.
Les réserves de pétrole américaines ont diminué de 10,6 millions de barils au cours de la semaine se terminant le 24 juillet et de 7,4 millions de barils au cours de la semaine se terminant le 31 juillet. La semaine suivante, les réserves de pétrole américaines ont diminué de 4,5 millions de barils et dans la semaine se terminant le 14 août, elles n'ont baissé que de 1,6 million de barils.
Et si les tirages de pétrole diminuent encore ou s'arrêtent complètement, les prix pourraient baisser.
Les achats chinois de pétrole américain vont ralentir
Les exportations américaines de pétrole brut vers la Chine ont également reçu un coup de pouce récemment, mais cela pourrait changer.
En août, les exportations américaines de pétrole brut vers la Chine ont atteint un niveau record. Apparemment, la Chine a été motivée pour augmenter ses achats afin prouver sa bonne foi pour respecter son accord d'achat de 25,3 milliards de dollars de carburant américain. En outre, l'Arabie Saoudite n'a pas accordé de rabais sur le pétrole Arab Light pour l'Asie, ce qui a rendu le WTI plus intéressant pour la Chine. Un volume tout aussi important de brut américain est en cours de chargement pour être acheminé vers la Chine en septembre.
La Chine a augmenté ses achats de pétrole brut américain en prévision d'une révision de l'accord commercial prévue pour ce mois d'août. Cependant, le prix du pétrole étant si bas, la Chine n'a pratiquement aucun moyen de respecter ses engagements en dollars pour les achats de carburant américain dans le cadre de l'accord commercial, et il est donc probable qu'une fois que la révision de l'accord commercial aura eu lieu, la Chine ralentira ses achats de pétrole américain (cette révision devait avoir lieu le 15 août, mais elle a été reportée à « dans quelques jours ».
Par ailleurs, la Chine connaît un important afflux de pétroliers cherchant à décharger du pétrole dans ses ports. Une partie du problème est que la demande de produits pétroliers en Asie n'est pas aussi forte que prévu et que les raffineries chinoises ont acheté plus de pétrole brut en juin, lorsque les prix étaient moins élevés. L'ouverture prévue d'un nouveau poste de déchargement du pétrole brut, qui devait avoir lieu en août, a été considérablement retardée et vient s'ajouter au retard accumulé.
Plus la Chine achètera de pétrole aux États-Unis, plus les chiffres des États-Unis auront l'air bons. Les chiffres américains ont une influence démesurée sur le prix du pétrole en raison du volume de la production américaine, de la transparence du marché américain et de la perspective centrée sur les États-Unis de nombreux traders. Une réduction de ces achats aurait donc un impact négatif sur le prix du pétrole.
La croissance de la demande américaine pourrait s'atténuer
La demande d'essence aux États-Unis ralentit généralement en septembre, à la fin de la saison de conduite estivale, bien que les voyages aient été déjà été réduits à l'été 2020 en raison du virus.
L'augmentation du nombre de navetteurs cet automne sera atténuée étant donné qu'une partie importante de la population est sans emploi ou travaille à domicile et que de nombreuses écoles ne rouvrent pas encore. Les raffineries américaines sont généralement mises hors service pendant certaines périodes de l'automne pour effectuer des opérations de maintenance régulières et rien n'indique qu'elles prévoient de retarder ce processus. Cela aura un impact sur les données hebdomadaires des stocks puisque les raffineries tireront moins de pétrole brut du stockage et consommeront moins de pétrole brut en général en raison de la maintenance.
La demande de carburéacteur est encore faible en raison du virus, et elle restera déprimée car les déplacements pour le travail et les loisirs sont encore limités. De même, la demande de gazole est restée stable tout au long de l'été et devrait le rester ou s'aggraver si l'économie plonge davantage dans la récession.
L’essentiel
Aux États-Unis - ainsi qu'en Australie, dans certaines régions d'Europe et ailleurs - le retour à une activité normale est en partie limité par la peur. Il y a un débat à mener sur ce qu'une société devrait faire pour faire face à ses problèmes de coronavirus. La Suède a maintenu son économie ouverte. D'autres parties du monde ont presque entièrement fermé leurs portes. Mais nous devons maintenant considérer que même après la fin des réponses gouvernementales, les gens peuvent continuer à avoir trop peur et retarder le retour à la normale.
Franklin Templeton a publié une étude cruciale sur cette question. Nous disons depuis des mois maintenant que la reprise pétrolière (et économique) se fera en trois temps :
- Surmonter le virus et les réponses du gouvernement
- Surmonter les craintes de la population
- Surmonter les dommages économiques résiduels.
L'approvisionnement en pétrole de l'OPEP et de la Russie devrait rester stable ou augmenter légèrement. À moins que les États-Unis ne constatent une hausse importante de l'activité industrielle et économique ou que la production américaine ne se contracte davantage, il est probable que la demande de pétrole s'aplatisse, voire diminue, à l'approche de l'automne et de l'hiver. Dans ce cas, les prix pourraient être sur le point de baisser alors que nous entrons dans la fin du troisième trimestre et que nous nous dirigeons vers le quatrième trimestre.
Un autre événement qui pourrait exercer une pression positive sur les prix du pétrole serait une victoire de l'ancien vice-président Joe Biden aux élections présidentielles américaines. Au cours des dernières années, les États-Unis ont généralement été le premier producteur mondial de pétrole, mais de nombreux alliés politiques de Joe Biden souhaiteraient voir la production américaine diminuer sensiblement, en particulier celle du pétrole de schiste et du pétrole offshore. Une nouvelle politique énergétique démocrate permettrait d'envisager une baisse significative de la production.