- Les analystes débattent de l'orientation des actions en se basant sur le fait que les investisseurs ne se concentrent sur rien.
- La théorie de la réflation s'inverse, ce qui confirme que les investisseurs continuent de s'intéresser aux mesures de relance.
Les investisseurs resteront-ils prudents après les chiffres décevants de l'emploi du mois d'août, alors même que les actions atteignent ou frôlent des sommets historiques, ou pousseront-ils les actions encore plus haut, en se concentrant sur la perspective de bénéfices élevés pour les entreprises ?
Nous nous attendons à ce que les actions fluctuent à court terme, les marchés attendant un autre catalyseur clair, mais une fois la poussière retombée, nous prévoyons que les investisseurs ne se concentreront ni sur les valorisations exagérées ni sur les résultats des entreprises.
Notre point de vue reste le même qu'avant la publication du rapport NFP de vendredi : il est plus probable qu'improbable que les investisseurs soient optimistes en raison de la faiblesse du rapport sur l'emploi. Nous avons souvent remarqué que les actions se vendent en dépit de l'amélioration des données économiques, par crainte d'une fin plus rapide des mesures de relance, alors que les mauvais chiffres sont accueillis par des reprises, dans l'idée que les chiffres négatifs contribueront à prolonger le soutien du gouvernement et de la banque centrale.
Étant donné que c'est ce qui s'est produit précédemment, il est logique que ce soit encore plus le cas maintenant, quelques jours seulement après le symposium de Jackson Hole au cours duquel le président de la Fed, Jerome Powell, a prédit un resserrement de la politique monétaire en fonction de l'amélioration du marché de l'emploi.
L'indécision règne, un nouveau catalyseur est attendu
Vendredi, les opérateurs boursiers semblaient indécis. Alors que les analystes de Wall Street préviennent que les acheteurs vont commencer à se demander si les valorisations les plus chères de l'histoire valent la peine d'être pariées, que les prédictions d'une hausse accrue après une saison de bénéfices solides et que nous pensons que nous sommes susceptibles de voir des gains supplémentaires alors que le marché évite une autre balle sous la forme d'un selloff paniqué à la perspective d'une réduction de la liquidité des marchés, les investisseurs semblaient attendre leur heure. Le S&P 500 a terminé la semaine à plat.
Cependant, en creusant sous la surface, il devient évident qu'il existe de grandes différences dans les performances sectorielles. La technologie a surperformé vendredi, avec une hausse de 0,4 %, tandis que les services publics (-0,8 %) et les actions de valeur, telles que les matériaux (-0,7 %), les services financiers, les industries et l'énergie (tous en baisse de -0,6 %) ont sous-performé.
En d'autres termes, les opérateurs se sont détournés des secteurs "value" pour revenir vers les valeurs de croissance de la technologie. Le même paradigme est visible pour les indices également. Le NASDAQ 100, à forte composante technologique, a surperformé, +0,4 % (comme le secteur technologique du SPX), suivi du NASDAQ Composite avec une progression de 0,2 %... les deux seuls indices de référence dans le vert vendredi.
De l'autre côté du spectre du Reflation Trade : le Russell 2000, l'indice le plus sensible à une reprise économique, a chuté de 0,5 %, et le Dow Jones Industrial Average, dont les sociétés de premier ordre comprennent un ensemble de valeurs de rendement, a été le deuxième plus mauvais élève, avec un recul de 0,2 %.
Nous pensons que cette tendance confirme notre point de vue : les investisseurs s'attendent à un affaiblissement de l'économie et reviennent donc vers les actions qui surperforment en période de contraction.