Mexique : la Banxico sur les pas de la Fed (par Yann Quelenn)
Après l'annonce de la Fed, nous nous attendons à ce que la Banxico relève également ses taux de 25 points de base à 3.25%, malgré l'absence d'inflation. Le fait est que l'institution a été obligée par le passé de suivre la trajectoire de la politique monétaire de son voisin pour éviter un problème d'écart entre les taux directeurs des deux pays. Même si l'économie mexicainesemble mieux se porter, à en juger par le PIB moyen de 2.35% a/a sur les trois premiers trimestres 2015, l'USD/MXN a cassé les 17.00 et accuse un recul de près de 14% face au billet vert cette année. Nous restons baissiers sur le peso. Le cross devrait de nouveau progresser. La situation du Mexique doit être évaluée par rapport à la conjoncture US actuelle, compte tenu de la forte dépendance du pays à l'économie américaine.
Le problème majeur du Mexique est de trouver des investisseurs pour exploiter ses énormes réserves de pétrole. Ces vingt dernières années, le pays n'a pas été en mesure d'investir dans ses propres infrastructures. Il a donc été contraint d'ouvrir ses activités pétrolières aux investisseurs privés et étrangers. Malheureusement, il a été durement pénalisé par la baisse persistante des prix de l'or noir. Les futures sur brut WTI se traitent autour de plus bas de six ans, sous $36, sur fond de surproduction mondiale.
Le peso n'a cessé de se déprécier face au dollar au cours des quatre dernières années. La remontée des taux de la Fed augmentera la demande de dollars. Le Mexique ne se débat pas seulement avec sa propre économie, mais aussi avec les attentes élevées des marchés pour les Etats-Unis.
Le coup de maître de la Fed (par Peter Rosenstreich)
Après ce qui s'est révélé être un coup de maître en matière de communication, la Réserve fédérale a relevé ses taux de 25 pb, à 25-50 pb, pour la première fois en dix ans, en ne suscitant qu'une réaction négligeable des marchés. La présidente de la Fed a adroitement accompagné les "points bleus" hawkish d'un communiqué accommodant. Au final, l'appétit pour le risque est resté ferme aujourd'hui, comme en témoigne la hausse de la plupart des places asiatiques. Le FOMC s'est exprimé unanimement en faveur d'un rythme de resserrement "graduel", mais régulier, avec un maintien des taux des Fed Funds à un bas niveau pendant une période prolongée. Le communiqué a justifié la hausse des taux par l'embellie considérable du marché de l'emploi cette année, en soulignant que la politique monétaire resterait accommodante après ce relèvement pour soutenir une nouvelle amélioration de l'emploi et un retour de l'inflation à 2%. Le comité a indiqué que les conditions économiques réalisées et anticipées seraient évaluées à chaque réunion, signalant la dépendance aux données de nouvelles actions. Actuellement, la projection des taux des fonds fédéraux se situe à environ 1.4% d'ici fin 2016, soit 50 pb au-dessus des futures sur taux. La Fed a fait ressortir l'importance des risques de change, les attentes autour de la politique monétaire étant susceptibles de peser sur la dynamique haussière du dollar. Nous nous attendons à ce que l'inflation progresse vers l'objectif de 2% de la Fed plus rapidement que le marché ne le prévoit. Selon nous, la Fed remontera les taux de 25 pb par trimestre en 2016, soit plus que ce qui actuellement intégré sur les futures. Notre vue hawkish par rapport aux anticipations du marché (fondée sur un dollar fort, des prix du pétrole bas et une pression déflationniste importée) indique que le dollar restera vulnérable aux surprises à la hausse des données.
Crude Oil - Falling Again
EURUSD La paire EUR/USD a baissé vers le support horaire des 1,0796 (plus bas du 07/12/2015). Un support plus solide se situe à 1,0524 (plus bas du 03/12/2015). La paire devrait cibler la résistance située à 1,1096. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La dynamique baissière à moyen terme de la paire GBP/USD reste forte. La paire suit le canal baissier. Une résistance horaire se situe à 1,5242 (plus haut du 13/12/2015). Une résistance plus solide peut se situer à 1,5336 (plus haut du 19/11/2015). Un support horaire peut se situer à 1,4985 (plus bas du 12/02/2015). Il faudrait suivre de près le support situé à 1,4895. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,5089 aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY suit une tendance haussière court terme. Un support horaire peut se situer à 120,07 (plus bas du 28/10/2015). La résistance horaire des 122,23 (plus haut du 11/12/2015) a été cassée. On devrait assister à un renforcement de la consolidation. Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF La paire USD/CHF progresse actuellement vers la résistance horaire des 1,0034 (plus haut du 04/12/2015). Cependant, la structure technique affiche un élan baissier. La paire devrait poursuivre sa consolidation et sa baisse. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.