Le 4 avril, Elon Musk a révélé qu'il possédait plus de 9 % de Twitter (NYSE:TWTR). La nouvelle que le directeur général de Tesla (NASDAQ:TSLA) était désormais un actionnaire important a fait grimper l'action des médias sociaux de 27 % ce jour-là, et de 2 % supplémentaires au cours de la séance suivante.
Bien que l'élan d'optimisme initial se soit quelque peu estompé - TWTR a reculé de 9 % au cours des trois séances suivantes - il est clair que les optimistes de Twitter considèrent toujours la participation de Musk comme un élément positif.
Qui plus est, ils pourraient bien avoir raison. Après des années de frais financiers décevants et de performances boursières médiocres, Twitter avait besoin d'un coup de fouet. La question est de savoir si l'actionnariat de Musk aura un impact au-delà de la relance à court terme de l'action.
Pour répondre à cette question, les investisseurs doivent en poser une autre : que veut Musk de son investissement dans l'action Twitter ? Il y a beaucoup de réponses possibles :
Réponse 1. Profit
Dans une certaine mesure au moins, l'investissement de Musk dans Twitter était motivé par le désir de faire de l'argent.
Nous savons que c'est vrai en raison de la manière dont Musk a accumulé sa participation. Selon le formulaire 13D déposé auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, Musk a commencé à acheter des actions TWTR le 31 janvier. Il a fallu attendre plus de deux mois avant qu'il ne divulgue ces achats par le biais de ce formulaire de la SEC - et même ce formulaire était en retard.
Si Musk ne se souciait pas vraiment du prix à payer pour Twitter, il aurait pu facilement annoncer ses intentions, ou du moins y faire allusion, à l'avance. Il a choisi de ne pas le faire, préférant racheter sa participation (à un prix moins élevé) avant que le marché ne soit au courant de ses plans.
Pour être clair, il ne s'agit pas d'une critique. Musk a le droit de rechercher le profit, que ce soit par le biais des actions Twitter ou par tout autre moyen. Et si Musk est aujourd'hui la personne la plus riche de la planète, même selon ces critères, son investissement dans Twitter n'a pas été réalisé avec de l'argent fictif.
Musk a dépensé quelque 2,64 milliards de dollars pour acquérir sa participation de 9,1 %. Oui, cela représente environ 1 % de sa valeur nette déclarée, mais selon les documents déposés auprès de la SEC, Musk a payé ses actions en espèces.
La majeure partie de la fortune de Musk n'est pas liquide, même avec ses substantielles ventes d'actions Tesla à la fin de l'année dernière. Musk ne risque certainement pas sa fortune sur les actions Twitter, mais sa participation, qui vaut maintenant 3,38 milliards de dollars, a coûté une part importante des liquidités dont il dispose. Et même pour quelqu'un qui vaut bien plus de 200 milliards de dollars, 740 millions de dollars de bénéfices sur papier ne sont pas à dédaigner.
Réponse 2. Amusement
Mais, soyons justes. Le profit n'est sans doute pas la seule motivation de Musk ici. Ce n'est pas comme si le PDG de Tesla manquait de capital. Il n'est pas non plus Warren Buffett, qui prend régulièrement des participations importantes dans des entreprises qu'il estime sous-évaluées.
Musk a choisi Twitter au moins en partie parce qu'il aime Twitter. Il aime tellement Twitter qu'il a fini par payer une amende de 20 millions de dollars pour un tweet - et a affirmé que l'amende était "méritée". Le PDG, qui, d'une part, a contribué à lutter contre le changement climatique en fabriquant des voitures électriques, a, d'autre part, assez souvent agi comme un "troll" commun des médias sociaux.
Le fait d'être le principal actionnaire de Twitter ajoute sans doute un peu de jus à l'expérience de Musk sur le site. Il a déjà demandé si la société devait supprimer le "w" de son nom, proposé de transformer le siège de Twitter en un centre d'hébergement pour sans-abri et demandé de manière provocante si la plateforme était en train de mourir.
Aucun de ces Tweets n'est en contradiction avec la longue histoire de Musk sur le site. On imagine cependant que ces Tweets sont un peu plus amusants pour Musk, étant donné sa nouvelle stature de premier actionnaire de la société.
Réponse 3. Réparer Twitter
Cela dit, Musk a également fait des commentaires plus sérieux sur son nouvel investissement. Lorsqu'il a annoncé qu'il rejoignait le conseil d'administration de TWTR, Musk a tweeté qu'il espérait mettre en œuvre des améliorations significatives pour Twitter. "des améliorations significatives à Twitter".
La semaine dernière, il a fait référence à plusieurs reprises à un bouton "modifier" réclamé depuis longtemps, notamment en créant un sondage pour évaluer le sentiment.
Il a également proposé des recommandations pour Twitter Blue, le service d'abonnement de la société.
Il ne fait aucun doute que Musk a choisi Twitter comme investissement parce qu'il aime la plateforme. (Il a tweeté plus de 17 000 fois.) Il semble clair qu'une partie de sa motivation en disant initialement qu'il rejoignait le conseil d'administration était de corriger ce qu'il considère comme les faiblesses de la plate-forme.
Mais dimanche, Twitter a annoncé que Musk avait "rejeté son offre de rejoindre le conseil d'administration de la société de médias sociaux". Dans une note publiée sur sa plateforme ce matin, le PDG Parag Agrawal a déclaré que "le conseil d'administration de l'entreprise a eu de nombreuses discussions avec Musk, mais il n'a pas précisé la raison de la décision du PDG de Tesla."
Réponse 4. Politique et pouvoir
En dépit de sa brusque volte-face concernant le conseil d'administration de Twitter, il est clair que Musk pense que l'une des principales faiblesses de TWTR est sa politique de modération du contenu. Musk a décrié à plusieurs reprises la plateforme comme étant contre la liberté d'expression.
En décembre, il a re-tweeté un mème qui comparait le PDG de Twitter, Parag Agrawal, au dictateur génocidaire Joseph Staline. En mars, alors qu'il achetait des actions TWTR (mais n'avait pas encore révélé ces achats), il a créé un sondage sur l'adhésion de la plateforme aux principes de la liberté d'expression. Sous ce tweet, il a noté que "les conséquences de ce sondage seront importantes".
Il semble probable que Musk, lorsqu'il a envisagé de prendre un poste au conseil d'administration, prévoyait de se battre pour plus de liberté d'expression sur la plateforme, et non moins. En effet, les employés de Twitter avaient fait part de leurs inquiétudes. Et l'investissement de Musk a alimenté les spéculations selon lesquelles le résultat final pourrait être un retour de l'ancien président Donald Trump sur la plate-forme, après que Trump ait été retiré le 6 janvier 2021.
Même avec le revirement spectaculaire de Musk sur la position au sein du conseil d'administration, on s'attend toujours, comme le dit Agrawal dans sa publication, à des "distractions à venir", bien qu'il note que "nos objectifs et nos priorités restent inchangés."
Ce que tout cela signifie pour l'action Twitter
Il ne fait aucun doute que toutes ces raisons - et d'autres encore - ont joué un rôle dans l'investissement de Musk. Mais chacune de ces raisons a le potentiel de créer un résultat très différent pour l'action Twitter à l'avenir.
Comme indiqué plus haut, cette société avait besoin de changement, du moins du point de vue des actionnaires. À la clôture de 39,31 $ la session précédant l'annonce de la participation de Musk, l'action TWTR se négociait en dessous de sa clôture du premier jour en 2013. (Au cours de clôture de vendredi de 46,23 $, il est maintenant environ 18 % au-dessus de ce niveau).
La faible performance de l'action est en grande partie due à la faible performance de l'entreprise. En 2021, le résultat d'exploitation ajusté (qui exclut un règlement unique d'un litige) ne représentait que 5 % du chiffre d'affaires, un chiffre abyssalement bas pour une activité de plateforme. La croissance du nombre d'utilisateurs est pratiquement au point mort. Les pairs des médias sociaux ont dépassé l'entreprise. Meta Platforms (NASDAQ:FB) vaut plus de quinze fois plus que Twitter, et même Snap (NYSE:SNAP) a une capitalisation boursière supérieure de plus de 50%.
L'implication de Musk, étant donné l'importance de sa participation, même s'il ne siège pas au conseil d'administration de l'entreprise, a au moins le potentiel de résoudre certains de ces problèmes, comme l'amélioration de l'utilisation, de la croissance et de la rentabilité. Mais combien de temps durera réellement sa participation ?
L'action Twitter n'est-elle qu'une autre version de Dogecoin pour lui, une crypto-monnaie avec laquelle Musk a semblé jouer l'année dernière ? Si Musk s'engage à changer, son seul objectif - ou même son objectif principal - est-il d'améliorer la rentabilité ?
Un tweet de la semaine dernière semble indiquer que ce n'est pas nécessairement le but recherché, après que Musk ait suggéré que "Twitter offre... zéro publicité pour les utilisateurs qui paient pour des fonctionnalités premium".
Musk propose-t-il de supprimer les publicités du site pour faire parler de lui ? Parce qu'il croit que cela aidera les revenus et les bénéfices à long terme ? Ou parce que cela rendra Twitter meilleur pour lui, et même pour le monde ?
Nous ne savons pas précisément pourquoi Musk a décidé de ne pas rejoindre le conseil d'administration de Twitter après tout. Serait-ce parce que la valeur actionnariale n'est pas le plus important de ses objectifs ?
Avec le temps, nous découvrirons sûrement les réponses à toutes ces questions. Et sans aucun doute, ces réponses pourraient bien avoir un effet important sur l'évolution de l'action Twitter à partir de maintenant.