BNP Paribas (PA:BNPP) Fortis vient de procéder au remboursement de son emprunt obligataire 10,375% libellé en réal brésilien. Voici quelques possibilités de réinvestissement dans la même devise.
Cet emprunt avait été émis il y a un peu plus de deux ans. Entre-temps, la devise brésilienne a perdu jusqu’à 30% de sa valeur face à l’euro, fragilisée par une récession historique et par les nombreux scandales qui ont éclaboussé la classe politique du plus grand pays d'Amérique latine.
Dans le même temps, les agences de notation ont abaissé de plusieurs crans la note souveraine du Brésil, désormais située dans la catégorie spéculative chez Moody's et Standard & Poor’s.
Prévisions de croissance plus optimistes
Malgré tout, la devise a connu ces derniers mois un regain d’intérêt auprès des investisseurs. Des investisseurs qui ont salué la destitution de la Présidente Dilma Rousseff cet été, traduisant leurs espoirs d'émergence d'un nouveau gouvernement capable de mener des réformes économiques structurelles.
Les cambistes semblent d'ailleurs avoir été rassurés par les prévisions économiques plus optimistes pour le Brésil. Selon le FMI, le pays renouerait avec la croissance l’année prochaine, après une récession historique de 3,80% en 2015 et une contraction du PIB attendue à 3% cette année.
En parallèle, pour la première fois en quatre ans, la Banque centrale brésilienne a abaissé son taux directeur, un signal jugé positif par les observateurs quant à l’évolution de l’état de santé du pays.
Enfin, face à la faiblesse persistante des taux en euro/dollar ces derniers mois, les investisseurs à la recherche de rendement se sont tournés vers les actifs émergents, plus risqués mais aussi plus rémunérateurs. Ces flux financiers ont non seulement fait grimper les cours obligataires, mais ont également provoqué une appréciation des devises concernées, dont le réal.
Un scénario qui pourrait toutefois touché à sa fin, alors que les taux des économies dites « matures » sont repartis à la hausse suite à l’élection de Donald Trump. Ces derniers jours, la devise brésilienne a d’ailleurs abandonné près de 6% face à l’euro/dollar.
Un rendement annuel de 10% avec une obligation AAA
Pour les investisseurs qui détenaient en portefeuille l’obligation BNP Paribas Fortis et qui souhaitent rester investis en BRL, il est possible de se positionner sur l'obligation (10% - 2018) de la banque publique allemande KfW à un cours de 100,70% du nominal, de quoi tabler sur un rendement annuel supérieur à 9%.
La KfW a également émis une obligation légèrement plus longue (échéance 2019), mais dont le prix à l'achat est supérieur à 104% du nominal, avec un rendement annuel de 10%.
Ces deux obligations sont notées « AAA » chez Moody’s, Standard & Poor’s et Fitch Ratings. La coupure est fixée à 5.000 réals. Compte tenu du statut de banque publique de la KfW et de son rating, le risque pour l’investisseur est porté essentiellement sur la fluctuation du réal face à l’euro.