Accélération du rebond du cuivre en vue ? (par Peter Rosenstreich)
Les métaux poursuivent leur remontée sur fond de spéculations quant aux dépenses d'infrastructure attendues de Donald Trump et à la baisse des stocks mondiaux. Le cuivre a inscrit un plus haut d'une semaine et teste des niveaux inédits depuis l'effondrement des métaux de base. En Asie, le contrat de première échéance a atteint $269.90, à $5 seulement du récent plus haut. Toutefois, les facteurs soutenant le cuivre semblent extrêmement réduits. Les investisseurs parient sur le fait que les généreuses dépenses budgétaires du président élu(qui seraient proches de 1000 milliards de dollars) doperont la croissance et réduiront l'approvisionnement, la Chine achetant le métal pour protéger le yuan. En outre, le mouvement haussier a déclenché une augmentation de la demande, d'où une amplification de la pression acheteuse. Paradoxalement, malgré la vigueur de l'USD, les métaux industriels continuent d'évoluer à la hausse. Pourtant, comme c'est le cas d'une bonne partie de cette reprise, les fondamentaux nous paraissent toujours extrêmement faibles. Les traders étant focalisés sur d'éventuelles dépenses budgétaires, ils considèrent maintenant les données américaines comme solides. Certes, la récente augmentation de 4.8% des commandes de biens durables était robuste. Cependant, l'indice des indicateurs avancés, tel celui des ventes de logements neufs, est resté stationnaire à -1.9% m/mavant l'élection et la récente montée des taux hypothécaires. Nous hésitons donc à prévoir une hausse des attentes d'inflation à long terme sur la base d'une potentielle stimulation budgétaire sous la présidence Trump (laquelle est loin d'être garantie). Par ailleurs, si la Chine achète du cuivre à titre de protection contre la dépréciation du yuan, les données indiquent que l'approvisionnement restera élevé. Autre argument allant à l'encontre du rebond actuel, des rumeurs évoquent une augmentation par ShFe des marges et des limites de transaction sur la plupart des métaux de base (dont le cuivre, le plomb, le nickel, le zinc, l'étain et l'aluminium). Sans demande réelle arrivant sur le marché, nous croyons que la reprise est spéculative et qu'elle ne durera pas. Nous verrions le rebond des métaux de base comme une opportunité de reprendre des shorts sur les matières premières.
La réunion de l'OPEP sur le devant de la scène (par Yann Quelenn)
La réunion de l'OPEP sera l'événement phare de la semaine prochaine. Le 30 novembre, nous saurons si les membres du cartel ont réussi à s'entendre sur un gel de la production. L'Arabie Saoudite s'emploie à convaincre ses partenairesde réduire la production d'environ 4%. Les espoirs d'une baisse du surapprovisionnement ont fait progresser le brut, qui aligne une deuxième semaine consécutive de gains, à plus de 47$ le baril.
Selon nous, l'OPEP aura du mal à trouver un accord, compte tenu des importantes incertitudes géopolitiques apparues depuis l'élection de Donald Trump. En premier lieu, nous pensons que Trump tiendra sa promesse de rendre les Etats-Unis indépendants sur le plan énergétique ou qu'il essaiera tout au moins d'aller dans cette direction. Les foreurs américains devrait en tirer profit et le gaz de schiste nous paraît appelé à devenir plus attractif. Trump projette de soutenir la production américaine de gaz de schiste dès le premier jour de son mandat. C'est pourquoi le surapprovisionnement est loin d'être terminé.
En deuxième lieu, le programme de Trump devrait stimuler les taux d'intérêt et l'une des principales conséquences en sera un renforcement du dollar. Il y a donc des risques baissiers pour les marchés émergents qui souffriront d'un dollar fort, notamment en ce qui concerne le pétrole qui leur reviendra plus cher. Nous pensons donc que l'OPEP hésitera à geler la production, car il est peut-être encore trop tôt pour prévoir l'impact réel des politiques américaines sur la demande des émergents.
En troisième lieu, il reste à savoir quelle sera la politique étrangère de Trump, plus particulièrement concernant l'Iran. L'hypothèse dominante actuellement est que l'accord sur le nucléaire conclu en 2015 sera annulé, en quel cas Téhéran fera de nouveau face à des sanctions. L'Iran sera confronté à un choix difficile lors de la réunion de l'OPEP : soit accepter de réduire sa production, et ne pourra donc pas produire assez de pétrole avant l'application de nouvelles sanctions, soit refuser toute diminution, sachant que le gaz de schiste américain est devenu plus attractif.
Le contexte géopolitique est extrêmement complexe. Donald Trump sera au centre des débats lors de la réunion de l'OPEP et nous pensons que le cartel attendra le début du mandat du nouveau président pour pouvoir mieux évaluer la tonalité géopolitique des quatre années à venir. Par conséquent, les cours du brut devraient s'ajuster à la baisse la semaine prochaine.
AUD/USD - Short-Term Bullish Consolidation.
EURUSD Les pressions acheteuses sont clairement revenues sur la paire EUR/USD. Une résistance horaire est assurée par la barre des 1,0652 (plus haut intrajournalier). Une cassure de la résistance des 1,0746 (plus haut du 17/11/2016) est nécessaire pour confirmer un renversement. La paire devrait poursuivre sa tendance baissière. À plus long terme, la croix de la mort indique un autre biais baissier malgré le fait que la paire progresse depuis décembre dernier. Une résistance clé demeure à 1,1714 (plus haut du 24/08/2015). Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015).
GBPUSD La paire GBP/USD n'affiche pas une dynamique suffisante pour atteindre la résistance des 1,2674 (plus haut du 11/11/2016). Un support horaire se situe à 1,2302 (plus bas du 18/11/2016). On devrait voir la paire poursuivre sa tendance baissière. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY La dynamique haussière affichée par la paire USD/JPY se poursuit malgré la consolidation en cours. La résistance horaire assurée par la barre des 113,52 (plus haut intrajournalier) a été cassée. La paire se dirige vers les 114,87 (plus haut du 16/02/2016). Un support se situe autour de 109,80 (plus bas du 16/11/2016). Un support plus solide se trouve à 108,56 (plus bas du 17/11/2016). On devrait assister à d'autres mouvements de hausse. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF Le rebond de la paire USD/CHF se poursuit. La structure technique reste fortement haussière. La résistance horaire des 1,0191 (plus haut du 24/11/2016) a été cassée. La paire devrait poursuivre son renforcement. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS a mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.