REVUE DES INDICATEURS ÉCONOMIQUES

Les ventes des fabricants canadiens ont augmenté de 1.7% en novembre. Le mois précédent a été revu à la hausse de deux dixièmes (de -1.4% à -1.2%). En novembre, les ventes ont crû dans 12 des 21 grandes catégories. Les nouvelles commandes ont baissé de 0.6%. Le ratio stocks/ventes est tombé à 1.31, un creux inégalé depuis huit mois. En termes réels, les livraisons ont augmenté de 1.6%, n’annulant pas la baisse de 2.2% d’octobre. Les statistiques de livraisons canadiennes étaient meilleures que prévu, mais n’ont pas compensé la baisse du mois précédent. La croissance des volumes devrait stimuler le PIB de novembre, mais la faiblesse en début de trimestre annonce que les usines pourraient être un frein à la croissance du PIB au T4. Avec deux mois de données, les livraisons réelles des usines sont en baisse de 3.4% en termes annualisés au T4, leur pire résultat trimestriel depuis le T1 2012. Nous nous attendons toujours à ce que le PIB du T4 soit inférieur à 1% en termes annualisés, en dessous de 2% pour le deuxième trimestre consécutif.

D’après l’Association canadienne de l’immobilier, le nombre de ventes de maisons et d’appartements a reculé de 0.5% de novembre à décembre (35,386 unités). Par rapport à décembre 2011, l’activité était en baisse de 17.4%. Quatre des cinq marchés locaux affichaient une baisse sur douze mois, avec un gain de 7% pour Calgary.

L’enquête de la BdC auprès des responsables du crédit au T4 a révélé une amélioration des conditions générales du crédit, sur les plans tant tarifaires que non tarifaires. L’édition hivernale de l’Enquête sur les perspectives des entreprises (du 19 novembre au 13 décembre) a révélé une forte hausse des prévisions de croissance des ventes au cours des 12 mois à venir. Le bilan des opinions a progressé de 0 à 16 à l’automne dernier, ce qui annonce que l’économie canadienne ne devrait pas ralentir plus que le rythme
inférieur à 1% du deuxième semestre de 2012.

États-Unis – En décembre, les ventes au détail ont crû de 0.5% (+0.4% après révision à la hausse d’un dixième en novembre). Les dépenses discrétionnaires (ventes au détail sauf l’essence, les produits d’épicerie et les soins de santé/personnels) ont progressé de 0.8%, après un gain de 1.3% le mois précédent. Le commerce de détail réel a crû à un taux annualisé d’environ 4.2% au T4 (3.8% au T3). Les dépenses discrétionnaires nominales ont crû de 6.4%, contre 5.5% au T3. Le PIB américain a donc pu compter sur un bon
soutien des consommateurs au dernier trimestre.

Les mises en chantier résidentielles ont atteint 954K en décembre (851K après révision à la baisse en novembre). C’est le résultat le plus élevé depuis juin 2008; le consensus s’établissait à 890K. La hausse de 12.1% est due aux logements individuels (+8.1%) et collectifs (20.3%). Les permis de construire sont restés à peu près stables, à 903K.
La hausse des mises en chantier et des permis de construire aux États-Unis confirme le rôle important joué par le secteur de la construction résidentielle dans le PIB du T4 2012.

La production industrielle a crû de 0.3% en décembre, conforme au consensus. Il y a eu cependant une révision à la baisse de 1% du mois précédent. En décembre, la production manufacturière a progressé de 0.8%, après une hausse de 1.3% (après révision à la hausse) en novembre. L’indice d’activité manufacturière de la Fed de New York est cependant tombé à -7.8 en janvier (-7.3 en novembre). Il est négatif un sixième mois de suite, alors que l’indice d’activité manufacturière de la Fed de Philadelphie continuait son
évolution en dents de scie, tombant à -5.8 après le rebond de décembre. Ces deux données révèlent une certaine faiblesse de l’activité manufacturière à l’entrée dans la nouvelle année et rappellent aux marchés qu’ils doivent se méfier des perspectives économiques américaines, car elles restent très incertaines, d’autant que les négociations relatives à la politique budgétaire ne sont pas closes.

L’indice des prix à la consommation (IPC) est resté stable en décembre, car la baisse des prix de l’énergie (-1.2%) a été exactement annulée par des hausses ailleurs, notamment celle de 0.2% des prix des aliments. Le taux d’inflation annuel a perdu un dixième à 1.7% (consensus 1.8%). À l’exclusion des aliments et de l’énergie, le taux d’inflation de base sur 12 mois a stagné à 1.9%, conforme au consensus. Le taux d’inflation annuel aux États-Unis est en baisse; le ralentissement des hausses de prix, caractérisé par la baisse de l’IPP à 0.2% en décembre, confirme cette constatation.