Dans l'attente de la RBA (par Arnaud Masset)
On le sait, l'Australie est l'un des pays les plus exposés à la Chine, puisqu'environ 35% (au 15 juin) de ses exportations de marchandises partent à destination de la deuxième économie mondiale. Dans ses dernières minutes, la banque centrale estimait que le risque baissier sur les perspectives de croissance chinoise avait quelque peu diminué. A l'époque cependant, la PBOC n'avait pas encore dévalué le yuan, Pékin soutenait toujours les marchés boursiers et un premier relèvement des taux de la Fed en septembre paraissait quasiment chose faite.
Le contexte est aujourd'hui bien différent. L'incertitude des marchés mondiaux a atteint un pic record. Nous n'anticipons toujours pas de réduction des taux lors de la réunion de la RBA demain, en raison du manque de clarté quant aux effets des récentes turbulences mondiales résultant des craintes entourant la croissance chinoise. Toutefois, les propos relatifs à l'impact des derniers développements devront être surveillés de près, afin de déterminer la probabilité d'un retour à l'assouplissement de la RBA.
La Fed reste favorable à une hausse des taux plus tard cette année (par Yann Quelenn)
A l'issue du symposium des banquiers centraux tenu à Jackson-Hole la semaine dernière, les traders ont scruté lespropos des officiels de la Fed. Ces derniers ont indiqué que la volatilité des marchés boursiers et les turbulences en Chine n'avaient pas modifié les perspectives économiques américaines et qu'ils constataient toujours une amélioration du marché du travail. En outre, la Fed a confirmé que les taux seraient relevés lorsqu'elle serait raisonnablement confiante dans la remontée de l'inflation à 2%.
Le sujet brûlant de la semaine dernière ne portait pas sur les commentaires de responsables de la Fed à propos de leur politique monétaire et de la stabilité économique du pays. Il concernait la vente par la Chine de Treasuries US après la dévaluation du yuan. Dernier point, mais non le moindre, les Etats-Unis doivent racheter leurs bons du Trésor. Un QE4 pourrait s'avérer fort utile.
Après plusieurs années d'assouplissement quantitatif, les Etats-Unis ne sont toujours pas sur la voie d'une reprise franche. La première économie mondiale est de plus beaucoup trop sensible aux turbulences régionales, telles celles se produisant en Chine. Il n'y aura pas de hausse des taux en septembre et nous restons baissiers sur le dollar, car nous pensons que la Fed se trouve à présent dans une position difficile. Il se pourrait bien que le resserrement laisse place à un nouvel assouplissement quantitatif.
La Fed piégée ? (par Peter Rosenstreich)
Qui est vraiment aux manettes ? D'après les médias, les responsables de la Réserve fédérale semblent fermement décidés à augmenter les taux d'ici la fin de l'année, malgré la volatilité des marchés. A Jackson Hole, le vice-président de la Fed Stanley Fischer a déclaré qu'il y avait de bonnes raisons de croire que l'inflation s'orienterait à la hausse au fur et à mesure de la dissipation des facteurs pesant sur l'inflation, notamment les prix du pétrole et des importations.S'il ne s'est pas prononcé sur un relèvement des taux le 17 septembre, il semble que la récente instabilité financière n'ait pas découragé les membres du FOMC. Néanmoins, à en juger par les contrats futures sur les fonds fédéraux et les taux US, les marchés écartent déjà la probabilité d'un tour de vis monétaire cette année. Le taux implicite des futures sur les Fed Funds indique une probabilité de 38% pour un relèvement en septembre et de 59% en décembre. Une grande partie de l'incertitude provient de la volatilité récente sur les marchés financiers. Ceux-ci ont réagi aux commentaires de M. Fischer par un regain de frilosité. Le Shanghai Composite a ainsi lâché0.82% (-12% sur le mois) et les futures sur actions US pointent vers une ouverture en recul. Si une réduction de voilure est clairement souhaitée par la Fed, sa simple suggestion suffit à perturber les marchés, ce qui diminue la probabilité d'un resserrement. Compte tenu du cycle action-réaction, il est difficile de savoir si la Fed pourra relever les taux sans générer de fortes turbulences.La Fed devra à un moment ou un autre accepter soit la volatilité, soit le maintien de taux zéro en 2016.
Le franc se replie sur de bonnes données suisses (par Peter Rosenstreich)
L'indicateur avancé KoF suisse affiche une progression inattendue à 100.7 contre 100.4 précédemment et 100.3 attendu. Au cours des cinq dernières années, ce baromètre a été volatil et n'a pas fourni d'indication solide quant à la croissance du PIB helvétique. Par conséquent, du fait d'autres indicateurs économiques, nous restons négatifs sur les perspectives de l'économie suisse et baissiers sur le franc. La croissance et les perspectives d'inflation sont faibles et la BNS conservera une politique accommodante, encourageant les traders à utiliser le swissie comme monnaie de financement des carry trades. Ce week-end, le président de la BNS Thomas Jordan a réaffirmé la position accommodante de la banque centrale et sa détermination à freiner l'appréciation du franc. "Nous devrons vivre un certain temps avec des taux négatifs", a-t-il déclaré. De plus, il a répété que le CHF était surévalué et que la BNS était disposée à intervenir sur les marchés des changes. Si une certaine méfiance persiste quant à la fiabilité des commentaires de la BNS après l'abandon brutal du plancher de l'EUR/CHF, les marchés reconstruisent lentement une nouvelle position "put BNS".
EURGBP - Moving Sideways
EURUSD La paire EUR/USD est passée en mode de consolidation. Au cours du dernier mois, la paire a affiché des plus hauts ascendants. Une résistance horaire se situe à 1,1714 (plus haut du 24/08/2015). Un support horaire peut se situer à 1,1203 (plus bas du 27/08/2015). À plus long terme, le triangle symétrique de 2010-2014 a favorisé un autre mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, nous estimons que la récente évolution sans tendance est une pause de la tendance baissière sous-jacente. Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique). Nous avons cassé la résistance des 1,1534 (plus haut de la réaction du 03/02/2002). Nous amorçons une dynamique haussière.
GBPUSD La paire GBP/USD a cassé le support horaire des 1,5425 (plus bas du 07/08/2015). Une résistance horaire se situe à 1,5930 (plus haut du 18/06/2015). Nous ciblons maintenant le support horaire des 1,5330 (08/07/2015). À plus long terme, la structure technique ressemble à une reprise par la base dont le potentiel de hausse maximum est assuré par la résistance solide des 1,6189 (repli de Fibo à 61%).
USDJPY La paire USD/JPY se maintient toujours au-dessus de la moyenne mobile quotidienne à 200 jours. Un support est assuré par la barre des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) qui constitue aussi un support à long terme. Un support plus solide peut se situer à 113,86 (plus bas du 10/11/2014). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 118,18 (plus bas du 16/02/2015).
USDCHF La paire USD/CHF a cassé la résistance horaire des 0,9588 (plus bas du 21/08/2015). Un support horaire se situe à 0,9151 (plus bas du 18/06/2015). Il est probable que la paire consolide au-dessus de la barre des 0,9600. À long terme, la paire a cassé la résistance des 0,9448, ce qui suggère la fin de la tendance baissière. Ce qui relance la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015).