Le bras de fer entre les acheteurs et les vendeurs de Boeing Co. (NYSE: BA) persiste. Tandis que la société continue de faire face aux contrecoups de deux accidents mortels du 737 MAX en l'espace de cinq mois, les investisseurs optimistes misent sur une reprise rapide de ce titre abattu.
Il existe 18 notes d’achat sur le titre industriel le plus valorisé, dépassant de loin les 9 recommandations de conservation et 2 de vente. Le cours cible moyen pour les 12 prochains mois est de 429$, ce qui représente un potentiel de hausse d'environ 20% par rapport au prix actuel de l'action, qui s'élève à 354,88$. Cependant, il est en baisse de 1,5% depuis l’année dernière et la glissade semble s’accélérer: les actions ont chuté de 6,8% le mois dernier.
Mais la grande question qui se pose aux investisseurs cherchant à obtenir un gain financier dans cette situation est de savoir si Boeing a déjà connu le pire de cette crise, qui a contraint le constructeur d’avions à immobiliser son modèle le plus vendu au monde et à réduire considérablement sa production. Il n’existe cependant aucune réponse rapide, car tout dépend de la conclusion de multiples enquêtes dans différentes juridictions, de la capacité de Boeing à publier rapidement le correctif logiciel et de la levée de l’interdiction mondiale du 737 MAX.
À notre avis, ce résultat ne se concrétisera pas de si tôt. Les dernières nouvelles suggèrent que cela pourrait prendre plus de temps que prévu.
Bloomberg a annoncé hier que les régulateurs européens qui évaluent les modifications apportées au 737 MAX échoué de Boeing examineront l’ensemble du système de contrôle du vol de l’avion avant qu'il ne puisse retourner au ciel. Un rapport publié par le Wall Street Journal au début de ce mois indiquait que Boeing limitait le rôle de ses propres pilotes d’essai dans les dernières étapes de développement du système de contrôle de vol 737 MAX.
La grande préoccupation était que les pilotes "n’avaient pas reçu de briefings détaillés sur la vitesse à laquelle le système automatisé connu sous le nom de MCAS pourrait faire descendre le nez d’un avion", a rapporté le Journal. Enfin, un article du New York Times remettait en question la culture de la société, affirmant que celle-ci privilégiait souvent la vitesse de production à la qualité.
Peur de monter à bord du 737 MAX
Alors que la couverture médiatique négative était très attendue avec tant de vies innocentes qui ont été perdues dans les deux collisions 737, la tâche des régulateurs est également très difficile, car ils ne veulent pas précipiter l'enquête et faire table rase trop rapidement.
Avec cette presse négative, certains analystes ont également commencé à évoquer la possibilité que les passagers ne se sentent pas à l'aise pour monter à bord des avions 737 MAX lorsque l'immobilisation mondiale sera levée.
L'analyste de Barclays Capital, David Strauss, a déclaré dans une note récente abaissant la note de l'action que Wall Street sous-estimait les retombées des accidents du 737 MAX en Indonésie et en Éthiopie:
"Il y a un risque que cela soit pire cette fois que lors des incidents passés, étant donné la capacité des médias sociaux et des aviateurs de connaître le type d'appareil avant de réserver."
Le dernier rapport des bénéfices publié en avril par la société indiquait que les fortes ventes des divisions défense et services de Boeing et l’augmentation de la production du Dreamliner 787 atténuaient, dans une certaine mesure, l’impact de l'immobilisation du MAX. Mais cette équation pourrait changer rapidement si les régulateurs mettent plus de six mois à terminer leur travail et permettre au 737 MAX de voler à nouveau.
Selon Goldman Sachs, le 737 MAX est le plus gros contributeur des revenus et du bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) de Boeing, avec un potentiel de 45% de l’EBIT de Boeing au cours des cinq prochaines années.
En résumé
Il ne fait aucun doute dans notre esprit que Boeing finira par se sortir de cette crise. Les compagnies aériennes n'ont pas d'autre choix que de choisir un dans le duopole constructeur d'avion Boeing-Airbus. Mais nous craignons également que les revenus de BA ne subissent davantage de pertes avant de revenir à leur trajectoire normale. Et malgré ces incertitudes, les actions de BA se vendent toujours à une valorisation supérieure par rapport au marché global, ce qui nous suggère qu'il existe un risque plus élevé de baisse que de hausse à court terme. Rester sur la touche est un meilleur plan que d'acheter ce titre maintenant.