Südzucker, premier producteur de sucre en Europe, est un habitué du marché obligataire. Parmi les nombreuses émissions de l’entreprise allemande, nous avons épinglé la perpétuelle à taux fixe puis à taux variable.
Celle-ci offre un coupon fixe de 5,25% jusqu’au 30 juin 2015. A cette date, elle est remboursable par l’émetteur à 100% du nominal. Si tel n’est pas le cas, son coupon deviendra variable et correspondra au taux Euribor à trois mois augmenté de 3,10%.
Cet emprunt de 700 millions d’euros a été émis par Südzucker International Finance BV, bras financier de Südzucker AG. Il est noté « Ba2 » chez Moody’s et « BB » chez Standard & Poor’s. L’entreprise bénéfice pour sa part des notations « Baa2 » et « BBB ». Ces différences de ratings s'expliquent naturellement par le caractère subordonné perpétuel de l'emprunt sous revue.
L’obligation a nettement corrigé le 7 avril dernier, suite à un avertissement sur résultat. "La perspective d’une dégradation de l’environnement économique sur le marché européen du sucre et du bioéthanol se confirme et s'est même renforcée" expliquait à l’époque Südzucker dans un communiqué.
Peu après, l’agence Moody’s dégradait d’un cran le rating de Südzucker, à « Baa2 » contre « Baa1 » précédemment.
"Nous avons dégradé Südzucker, principalement en raison des faibles prévisions de rentabilité de l'entreprise, reflets des conditions actuelles pour les marchés européens du sucre et du bioéthanol, tandis que la réforme de la régulation du marché du sucre augmentera la volatilité des résultats de l’activité", justifiait Sven Reinke, analyste en chef pour Südzucker auprès de Moody’s.
Depuis lors, Südzucker a communiqué ses résultats du 1er trimestre de son exercice fiscal 2014-2015, et notamment un chiffre d’affaires en baisse de 10,4% (1,773 milliard d’euros), un Ebitda en baisse de 45,7% (146 millions d’euros) ainsi qu’un bénéfice net en baisse de 54% (77 millions d’euros). Notons qu’en date du 31 mai dernier, la dette nette du groupe totalisait 670 millions d’euros, en hausse de 9,8% sur un an.
Le sucre en baisse de 20% sur un an
Premier producteur européen de sucre, Südzucker est particulièrement impacté par la baisse des prix. Le sucre a en effet perdu 20% de sa valeur en un an et 50% depuis les sommets observés en février 2011. Au premier trimestre, les revenus liés à cette activité, qui représente plus de la moitié du chiffre d’affaires, s'affichent en baisse à 862 millions d’euros (-17%).
Les activités du Groupe Südzucker ne se limitent pas au sucre. La production de bio-éthanol, les préparations à base de fruits et d’autres produits font également partie du core business.