Après qu'Elon Musk a lié sa fortune à celle du président élu Donald Trump, la valorisation de Tesla est devenue encore plus compliquée. Les récalcitrants à Tesla (NASDAQ :TSLA) ont payé cher le prix de l'élection américaine, les fonds spéculatifs ayant accumulé plus de 5,2 milliards de dollars de pertes (non réalisées) sur leurs positions à découvert, selon les estimations de S3 Partners.
Maintenant que Musk est impliqué dans les opérations de l'USG avec le mégalomane Department of Government Efficiency (DOGE), l'action TSLA a bénéficié d'une hausse de 54 % en l'espace de 30 jours. À 342 dollars par action, il s'agit du plus haut niveau de prix de TSLA depuis début avril 2022, juste après que la Réserve fédérale a commencé à relever les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation qu'elle avait provoquée.
Mais quelles sont les perspectives à long terme de la valorisation de Tesla et y a-t-il lieu de s'inquiéter malgré le battage médiatique post-électoral actuel ?
Le problème de la valorisation hybride de Tesla
La valorisation de Tesla est une affaire compliquée. D'une part, il s'agit d'un constructeur automobile présent sur un marché émergent des véhicules électriques. Selon les prévisions de Fortune Business Insights, le marché des véhicules électriques devrait croître à un taux de croissance annuel moyen de 13,8 % entre 2024 et 2032. D'autre part, Tesla est une valeur technologique, grâce à des implémentations technologiques pionnières et à un modèle d'entreprise qui s'adresse directement au consommateur.
La partie technologique de l'ensemble hybride est étayée par le potentiel de l'auto-conduite intégrale (Full Self-Driving - FSD), qui pourrait transformer Tesla en une entreprise de robotaxis. En passant d'une entreprise qui achète une voiture une fois à une entreprise de covoiturage autonome, même les propriétaires actuels de Tesla pourraient commencer à générer des flux de trésorerie récurrents.
Mais l'événement Robotaxi n'a pas impressionné, comme prévu.
Musk avait prévu que l'évolution du robotaxi pourrait éventuellement propulser Tesla à une capitalisation boursière de 5 000 milliards de dollars. La semaine dernière, l'investisseur milliardaire Ron Baron s'est montré tout aussi optimiste dans l'émission Squawk Box de CNBC. Le cours actuel de l'action TSLA, qui est de 336 dollars, pourrait atteindre plus de 1 600 dollars dans les dix prochaines années.
Elon Musk compte également sur le déploiement massif de robots humanoïdes Optimus. Lors de la réunion annuelle des actionnaires de Tesla en juin 2024, Elon Musk a laissé entendre que cela pourrait faire de Tesla une entreprise de 25 billions de dollars dans un avenir lointain, ce qui rendrait Tesla plus de 7 fois plus grande que l'actuelle Apple (NASDAQ :AAPL).
Après le second mandat tardif de Donald Trump, on peut dire que les poursuites fédérales contre les actifs de Musk, y compris Tesla, vont se calmer. En tout cas, si le président élu Trump souhaite réellement mettre fin à l'instrumentalisation politique des institutions.
Mais en dehors de la politique, et en supprimant le poids de la FSD/robotaxis/robots spéculatifs, Tesla est-elle sur la bonne voie pour remplir sa mission principale en tant qu'entreprise de véhicules électriques ?
La mauvaise répartition des ressources de Tesla
Au fil des ans, de sondage en sondage, il a été largement reconnu que l'accessibilité financière des VE est le principal obstacle à leur adoption massive. Viennent ensuite les problèmes de charge et d'autonomie. Elon Musk a très tôt reconnu ce problème.
En 2016, Musk a indiqué qu'une Model 3 à 35 000 $ serait disponible à la fin de l'année suivante. Après un retard de deux ans, en 2019, cela s'est temporairement concrétisé. Mais le prix du modèle a fini par osciller entre le minimum de 42,5k $ et le maximum de 59,5k $ pour une Model 3 Long Range entièrement améliorée.
Le nouveau seuil de prix de 25 k$ est apparu pour la première fois en 2020 lors de l'événement Battery Day. Plus récemment, Reuters a rapporté qu'une voiture à 26,8 000 dollars devrait être produite à la Gigafactory de Berlin-Brandebourg. Entre-temps, les fabricants chinois de VE sont déjà passés sous le seuil des 15 000 dollars.
Elon Musk est parfaitement conscient des opérations de mise à l'échelle de la Chine, ayant déclaré : "Franchement, je pense que s'il n'y a pas de barrières commerciales, ils démoliront la plupart des autres entreprises dans le monde".
Pourtant, d'importantes ressources en temps, en argent et en capital humain ont été consacrées à Cybertruck. On estime que cette camionnette de luxe a coûté plus de 2 milliards de dollars en recherche et développement. À la fin de l'année 2023, les dépenses de R&D de Tesla atteindront près de 4 milliards de dollars.
Plus important encore, non seulement le Cybertruck s'est écarté de manière significative de la conception des véhicules électriques de Tesla, provoquant la confusion des consommateurs, mais il l'a fait de manière négative. Tout d'abord, au lieu de s'attaquer au problème de l'accessibilité des VE, Cybertruck l'a aggravé, passant du prix initialement prévu de 40 000 dollars à plus de 80 000 dollars.
En 2016, Musk a indiqué qu'une Model 3 à 35 000 dollars serait disponible à la fin de l'année suivante. Après un retard de deux ans, en 2019, cela s'est temporairement concrétisé. Mais le prix du modèle a fini par osciller entre le minimum de 42,5k $ et le maximum de 59,5k $ pour une Model 3 Long Range entièrement améliorée.
Le nouveau seuil de prix de 25 000 dollars est apparu pour la première fois en 2020 lors de l'événement Battery Day. Plus récemment, Reuters a rapporté qu'une voiture à 26,8 000 dollars devrait être produite à la Gigafactory de Berlin-Brandebourg. Entre-temps, les fabricants chinois de VE sont déjà passés sous le seuil des 15 000 dollars.
Elon Musk est parfaitement conscient des opérations de mise à l'échelle de la Chine, ayant déclaré : "Franchement, je pense que s'il n'y a pas de barrières commerciales, ils démoliront la plupart des autres entreprises dans le monde".
Pourtant, d'importantes ressources en temps, en argent et en capital humain ont été consacrées à Cybertruck. On estime que cette camionnette de luxe a coûté plus de 2 milliards de dollars en recherche et développement. À la fin de l'année 2023, les dépenses de R&D de Tesla atteindront près de 4 milliards de dollars.
Plus important encore, non seulement le Cybertruck s'est écarté de manière significative de la conception des véhicules électriques de Tesla, provoquant la confusion des consommateurs, mais il l'a fait de manière négative. Tout d'abord, au lieu de s'attaquer au problème de l'accessibilité des VE, le Cybertruck l'a aggravé, passant du prix initialement prévu de 40 000 dollars à plus de 80 000 dollars.
Tout au long de l'année 2024, depuis le troisième trimestre 23, Tesla n'a pas réussi à dépasser les estimations de bénéfices par action (BPA), ce qui s'est traduit par une performance négative depuis le début de l'année. Cette situation a changé après que l'administration Biden a annoncé des droits de douane sur les véhicules électriques chinois. En soi, Tesla a fini par battre les estimations de BPA au T3 2024, à 0,62 $ rapporté contre 0,46 $ BPA estimé.
On s'attend maintenant à ce que l'administration Trump s'appuie encore davantage sur les droits de douane, ce qui pourrait réduire encore davantage la concurrence des VE chinois pour Tesla. En outre, cela pourrait affecter les fabricants japonais de VE hybrides.
La question de savoir si les VE purs gagneront la partie à long terme reste entière. Comme indiqué à la fin de 2023, le déploiement des véhicules hybrides de Toyota (TYO:7203) a été largement couronné de succès. Après tout, les hybrides rechargeables éliminent les problèmes d'autonomie et de recharge tout en étant à peu près dans la même gamme de prix que l'offre la moins chère de Tesla.
En fin de compte, malgré d'autres maladresses du type Cybertruck, l'alliance Elon-Trump est en passe d'être bénéfique pour les deux parties à plus d'un titre.