L’obligation d’une durée résiduelle de trois ans de la société de livraison express FedEx (NYSE:FDX) a nettement progressé ces dernières semaines. Elle reste toutefois disponible en-deçà du pair et avec peu d’intérêts courus.
En effet, l’obligation FedEx au coupon de 3,25% et d’une maturité égale au 1er avril 2026 peut être achetée aux alentours de 97,62% du nominal sur le marché secondaire. Il fallait encore compter sur un prix de l’ordre de 94% début mars. Autrement dit, l’investisseur bénéficie d’un rendement de 4,10%.
Fait remarquable: le coupon a été versé ce 1er avril. Dès lors, les intérêts courus à débourser en cas d’achat sont limités à quelques jours à peine pour cet emprunt noté « Baa2 » chez Moody’s et « BBB » chez Standard & Poor’s, dans la catégorie « Investment grade ».
La progression des prix de l’obligation FedEx s’explique sans doute par une conjonction de facteurs. On peut citer notamment le net recul des taux d’intérêt, les investisseurs pariant désormais sur une banque centrale américaine moins agressive au niveau de sa politique monétaire. Le recul des anticipations au niveau des taux a fait mécaniquement grimper le cours des obligations sur le marché secondaire, prix et rendement évoluant en sens inverse.
Prévisions relevées
La bonne surprise des résultats trimestriels publiés à la mi-mars, en pleine crise bancaire, a sans doute eu aussi des répercussions positives (cfr graphique). La société de livraison express a surtout annoncé un relèvement de ses prévisions de profits pour l’ensemble de son exercice en cours, fort d’une performance trimestrielle meilleure que prévu sur fond d’amélioration des marges et malgré le recul des volumes transportés. Le management de l’entreprise basée à Menphis a aussi fait part de son optimisme pour le trimestre en cours, tout en avertissant de nouvelles mesures de réduction de coûts. Celles-ci passent par la réduction des vols et des avions au sol, la réduction des espaces de bureau…
Regroupement des activités
A cet égard, FedEx a annoncé ce mercredi 5 avril, à l’occasion de sa journée investisseurs, une mesure d’amélioration de l’efficacité de sa structure par le regroupement de la quasi-totalité de ses activités d’exploitation au sein d’une seule entité. D’ici juin 2024, FedEx Express, FedEx Ground, FedEx Services et d'autres sociétés d'exploitation de FedEx à Federal Express Corporation, deviendront une seule société, lit-on dans un communiqué. Elles seront entièrement intégrées sous la marque FedEx et placées sous la responsabilité du CEO Raj Subramaniam. Seule, FedEx Freight continuera de fournir des services indépendants.
L’annonce s’inscrit dans le cadre du programme « Drive » visant à générer des économies permanentes de 4 milliards de dollars dès l’exercice fiscal 2025.
Couplée à la décision de relever de 10% le dividende, ces annonces ont été saluées à Wall Street où la capitalisation boursière de FedEx avoisine désormais les 57 milliards de dollars (+/- 52,1 milliards d’euros). C’est plus de deux fois le chiffre d’affaires de 24,4 milliards de dollars (+/- 22,3 milliards d’euros) réalisés lors de l’exercice fiscal 2022.