C’est l’une des récentes opérations réalisées sur le marché primaire : Elo SACA vient de lever 750 millions d’euros sur le marché de la dette en euro. Le coupon de l’emprunt du groupe Auchan est plutôt généreux.
Concrètement, la nouvelle souche obligataire Elo SACA affiche un coupon fixe annuel de 5,875% jusqu’à l’échéance fixée au 17 avril 2028. L’emprunt qui est libellé par coupures de 100.000 euros ne bénéficie d’aucun rating chez Standard & Poor’s.
Changement de catégorie
Il faut toutefois noter que l’émetteur, Elo SACA (Elo) bénéficie d’une notation « BB+ » (perspective stable) chez Standard & Poor’s (S&P). C’est un rating « High yield » (spéculatif), mais c’est aussi la meilleure note de cette catégorie. Jusqu’il y a peu, Elo appartenait encore à la catégorie « Investment grade », avec une notation de « BBB- ». Mais, début mars, S&P a dégradé d’un cran (de « BBB- » à « BB+ ») le rating d’Elo, ce dernier basculant par la même occasion dans une autre catégorie. Depuis lors, l’émetteur doit donc être un peu plus généreux, s’il souhaite lever des fonds sur le marché obligataire.
Patrimoine immobilier
S&P a justifié sa décision par un endettement plus élevé, par l’augmentation de capital réalisée pour la reprise de magasins Casino en France et des défis structurels sur le marché du commerce de détail dans l’hexagone. Ces défis structurels expliquent les résultats 2023 qualifiés de « faibles » par l’agence de rating. Celle-ci épingle également les vents contraires de la guerre Russie-Ukraine, les pressions inflationnistes ou encore les taux d'intérêt élevés qui ont réduit la rentabilité.
Un bon point toutefois : Elo dispose d'un bilan solide, selon S&P, grâce au patrimoine immobilier logé au sein de NIH (ou New Immo Holding).
Commerce de détail, immobilier et solutions de paiement
En effet, Elo réunit trois entreprises autonomes qui exercent des métiers complémentaires. Il y a d’abord les supermarchés et les hypermarchés Auchan Retail. De son côté, New Immo Holding regroupe l’activité immobilière du groupe Auchan à travers deux entités : Foncière Ceetrus et Nhood. Enfin, Oney conçoit et déploie des solutions de paiement et des services financiers.
Elo est l’unique propriétaire d’Auchan Retail et de NIH, mais l’entreprise ne détient que 49,9% d’Oney, le solde étant dans les mains du groupe bancaire BPCE. Enfin, derrière Elo, on retrouve la famille Mulliez comme actionnaire principal, elle-même propriétaire des marques Decathlon (vêtements et équipements de sport), Boulanger (électroménager et multimédia) et Adeo (bricolage et amélioration de l'habitat).
Auchan Retail, NIH et Oney ont permis à Elo d'atteindre un chiffre d’affaires de 32,9 milliards d’euros en 2023, sur base des dernières données annuelles disponibles.