- USD/JPY a continué de s'affaiblir, le billet vert peinant à attirer les offres d'achat en raison des paris croissants sur le fait que la Fed pourrait abandonner sa politique ultra-agressive de faucon.
- D'un autre côté, le yen se négocie à la hausse avant une autre réunion de la BoJ, qui pourrait encore modifier sa politique de contrôle des rendements.
Le U.S. dollar a chuté contre un panier de devises dans les échanges légers de lundi, les traders pariant sur un autre changement de politique de contrôle des rendements par la Banque du Japon (BoJ) plus tard cette semaine.
La faiblesse du billet vert a fait chuter le U.S. dollar index à son plus bas niveau depuis 7 mois, prolongeant ainsi sa vente de la semaine dernière après que de nouvelles données aient montré que les prix à la consommation américains ont baissé pour la première fois en plus de deux ans et demi.
Les analystes de MUFG ont déclaré dans une note,
"Toutes les devises du G10 ont progressé par rapport au dollar américain la semaine dernière, aidées par les données sur l'inflation américaine de décembre, qui ont confirmé un relâchement continu des pressions inflationnistes, ce qui renforce la perspective d'une pause dans le cycle de resserrement de la Fed, éventuellement après la réunion du FOMC de mars".
Le refroidissement de l'inflation signale que la Réserve fédérale pourrait enfin ralentir le rythme de ses hausses de taux d'intérêt, qui ont été le principal moteur du bond massif de l'indice du dollar en 2022. Selon les estimations actuelles du marché, il y a 91 % de chances que la Fed augmente les taux d'intérêt de seulement 25 points de base lors de sa réunion de politique générale le mois prochain, tandis que seulement 9 % s'attendent à une augmentation de 50 points de base.
Après les données américaines, tous les regards se tournent vers la BoJ
La monnaie à surveiller cette semaine est le yen japonais, car beaucoup spéculent sur le fait que la BoJ pourrait encore modifier ou supprimer complètement sa politique de contrôle des taux lors de sa réunion des 17 et 18 janvier.
Le marché des obligations d'État du Japon est l'un des plus importants au monde, avec plus de 1 000 milliards de yens (7,9 billions de dollars) de dette. Cependant, il est devenu l'un des marchés obligataires les moins liquides en raison de la politique monétaire de la BoJ appelée contrôle de la courbe des taux.
Dans le but de stimuler les prêts, la croissance et l'inflation, la banque centrale du Japon a bloqué les taux d'intérêt à court terme à -0,1 % et les rendements à 10 ans autour de zéro depuis 2016. Au cours de cette période, elle a réduit à trois reprises sa tolérance à l'égard du mouvement du rendement à 10 ans au-dessus ou en dessous de 0 - le plus récemment le mois dernier, lorsqu'elle a élargi sa fourchette cible de +/- 0,25 point de pourcentage à +/- 0,5 point de pourcentage.
Étant donné que les rendements obligataires prennent de la valeur lorsque les prix baissent, la protection de la limite supérieure de la fourchette cible a obligé la BoJ à acheter une quantité substantielle d'obligations, ce qui l'a amenée à détenir plus de 50 % du marché.
Le dollar américain a atteint son plus bas niveau en sept mois par rapport au yen japonais au début de la journée de lundi, avant de se redresser légèrement par la suite. Ray Attrill, responsable de la stratégie FX à la National Australia Bank, a déclaré,
"Je pense que le monde entier sera concentré sur mercredi et que la semaine des devises du G10 sera probablement définie par ce qui arrivera au yen et aux croisements avec le yen.
Attrill pense que la BoJ n'a pas "le luxe du temps" pour évaluer les choses plus en profondeur et attendre que le gouverneur actuel Haruhiko Kuroda termine son mandat pour apporter des changements de politique. Kuroda doit quitter son poste en avril.
Les investisseurs ont demandé à la BoJ d'abandonner sa politique monétaire ultra-accommodante, qui a fait monter en flèche les rendements des obligations d'État japonaises à 10 ans, qui ont dépassé le nouveau plafond fixé par la banque centrale la semaine dernière.
La politique monétaire ultra-accommodante du Japon a soutenu les rendements mondiaux et a affaibli la valeur du yen japonais. Si la BoJ devait abandonner cette politique, elle exercerait probablement une pression à la hausse sur les rendements des marchés développés et renforcerait le yen.
Le yen bénéficie d'un vent arrière, le dollar d'un vent avant
La valeur du dollar américain a été affectée par la baisse des rendements obligataires américains, les investisseurs espérant que la Réserve fédérale ne continuera pas à relever les taux de manière aussi agressive en raison d'une baisse de l'inflation.
Cette baisse de l'inflation augmente également les chances d'un atterrissage en douceur de l'économie américaine, selon Alan Ruskin, responsable mondial de la stratégie G10 FX chez Deutsche Securities. Selon lui, l'allègement des contraintes de la chaîne d'approvisionnement au cours de la période récente s'avère être un choc désinflationniste.
Ruskin a déclaré, selon Reuters,
"La baisse de l'inflation elle-même favorise un atterrissage en douceur par le biais de gains salariaux réels en permettant à la Fed de faire plus facilement une pause et en encourageant un marché obligataire mieux tenu, avec des retombées favorables sur les conditions financières."
Un atterrissage en douceur atténue également le risque de hausse des taux américains, ce qui, au final, "favorise l'appétit pour le risque au niveau mondial", a-t-il ajouté.
Les stratèges Forex de Morgan Stanley ont modifié leur objectif de fin d'année pour le dollar américain. Ils s'attendent désormais à ce que l'indice termine l'année à 98 au lieu de 104. Les stratèges de change, dirigés par James K Lord, ont déclaré,
"La croissance mondiale montre des signes de dynamisme, les incertitudes macro et inflationnistes s'estompent et le dollar perd rapidement son avantage de portage".
Lord pense que le euro a le plus fort potentiel pour surperformer le dollar, tout en s'attendant à ce que le British pound et le yen japonais enregistrent des rendements négatifs pour l'année.
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Shane Neagle est l'EIC de The Tokenist. Consultez la lettre d'information gratuite de The Tokenist, Five Minute Finance, pour une analyse hebdomadaire des grandes tendances de la finance et de la technologie.