Depuis son plus bas d'un an face au dollar en décembre, le yen n'a cessé de se renforcer. La BoJ s'est toutefois révélée incapable de relancer l'économie au cours de la décennie passée et les fondamentaux continuent d'inquiéter. La production industrielle de janvier publiée cette nuit est ressortie à -0.8% m/m, alors que les marchés tablaient sur une lecture positive. Le yen se renforce malgré une économie à la dérive. Il y a là un clair indicateur de risque de marché.
Les autorités monétaires nipponnes attendent toujours un tour de vis de la Réserve fédérale, ce qui contiendrait quelque peu les pressions pesant sur l'économie. Nous restons toutefois prudents car nous ne pensons pas que la Fed relèvera ses taux et il y a manifestement place pour une nouvelle déception. De fortes incertitudes entourent les programmes économiques de Donald Trump.
Il convient également de noter que les ventes de détail ont progressé de 0.5% m/m (1% annualisé), signant leur troisième mois de hausse d'affilée. Par ailleurs, la croissance des salaires a ralenti en décembre, ce qui devrait se répercuter à un moment ou à un autre sur les ventes de détail. Les salaires ne sont pas à un niveau suffisant pour soutenir le redressement de l'économie, surtout quand on sait que hors inflation, la croissance des salaires sera en fait négative en 2016.