J'ai posé cette question il y a quelques semaines et je la pose à nouveau car le grand jour est arrivé : La chute de l'or a-t-elle été proportionnelle à la spéculation sur Jackson Hole et pourrait-elle se poursuivre ?
Personne, sauf peut-être Jerome Powell lui-même, ne sait ce que le président de la Réserve fédérale annoncera aujourd'hui concernant le plan de la banque centrale sur ses dépenses mensuelles de relance de 120 milliards de dollars.
Si beaucoup s'accordent à dire que ces achats d'actifs ont pratiquement sauvé le pays de l'effondrement financier au début de la pandémie, ils sont de plus en plus nombreux à affirmer que la Fed est en train d'étrangler l'économie qu'elle a sauvée par l'inflation.
Le programme de relance de la Fed est accusé d'alimenter l'inflation aux États-Unis, où la croissance économique pour le deuxième trimestre de 2021 a été estimée à 6,6 % jeudi, soit bien plus que la baisse de 3,5 % enregistrée pour toute l'année 2020. La Fed elle-même a prévu une croissance économique de 6,5 % pour l'ensemble de l'année 2021.
Outre les achats d'actifs de la banque centrale, l'administration Biden a réussi à faire passer plus de 1 000 milliards de dollars de dépenses liées au COVID depuis que le président a pris ses fonctions en janvier. Les législateurs démocrates alignés sur Biden ont avancé cette semaine un nouveau plan de dépenses de 3 500 milliards de dollars pour faire avancer son programme économique.
La Fed a un objectif d'inflation annuelle de 2 %. Mais l'indice des prix à la consommation américain, un indicateur d'inflation largement suivi, a augmenté de 5,4 % sur une période d'un an en juin.
Plus important encore, l'indicateur d'inflation préféré de la Fed, l'indice des dépenses personnelles de consommation, a augmenté de 3,5 % au cours de l'année qui s'est terminée en juin, soit sa plus forte hausse depuis 30 ans.
Au moins trois hauts responsables de la Fed - Robert Kaplan de Dallas, James Bullard de Saint-Louis et Esther George de Kansas City - ont insisté jeudi sur la nécessité de réduire progressivement les mesures de relance, ajoutant ainsi à la pression sur Powell quelques heures avant qu'il ne prenne la parole au sommet annuel de Jackson Hole.
L'événement, qui se déroule normalement à Jackson Hole, dans le Wyoming, mais se tient virtuellement pour la deuxième année consécutive en raison de la pandémie de coronavirus, a souvent été utilisé par les responsables de la politique de la Fed dans le passé pour donner des indications sur leur politique future. Elle sera diffusée en direct en tant que conférence des banques centrales de la Fed de Kansas City.
On s'attend au moins à ce que les bases d'un assouplissement de la politique monétaire soient jetées.
De nombreux investisseurs semblent penser que Powell adoptera un ton plus dovish dans son discours de 10h00 ET (1400 GMT), selon un aperçu de Reuters qui cite Candice Bangsund, gestionnaire de portefeuille chez Fiera Capital :
"Bien que le président Powell soit susceptible de ... jeter les bases d'un éventuel retrait progressif, nous nous attendons à ce qu'il fasse preuve de prudence et de patience cette semaine, étant donné que le paysage macroéconomique s'est détérioré depuis la réunion de juillet", Candice Bangsund, gestionnaire de portefeuille chez Fiera Capital à Montréal, au Canada.
Le consensus approximatif sur le marché est que Powell annoncera probablement le tapering au quatrième trimestre, en donnant un signal clair lors d'une réunion avant l'annonce effective.
Kyosuke Suzuki, président de la société d'algotechnie financière Ryobi Systems, a ajouté dans le même aperçu :
"Pour Powell, il n'y a aucun intérêt à préciser le calendrier exact du tapering lors du discours d'aujourd'hui. S'il ne laisse pas d'indice clair, cela sera légèrement positif pour les actions."
Sur le front des changes, l'indice dollar et les devises sensibles au risque devraient bondir en cas de réduction progressive des taux d'intérêt, tandis que le yen devrait s'affaiblir dans ce cas, a-t-il ajouté.
La grande question, du moins pour ceux qui ont cliqué sur cet article, est de savoir ce qu'il advient de l'or.
L'or manque de volonté pour dépasser les 1 800 dollars
Comme l'a noté David Song, stratège en métaux précieux, dans un blog publié sur le site Daily FX jeudi, l'or a dépassé la moyenne mobile simple (SMA) à 50 jours de 1 790 $, "mais il lui manque la volonté de se maintenir au-dessus de la moyenne mobile".
Un tel résultat pourrait compromettre la récente reprise de l'or, car l'indicateur développe une pente négative, a écrit Song, ajoutant :
"La récente reprise du prix de l'or semble s'être arrêtée devant le sommet mensuel (1832 $) alors qu'il peine à conserver l'avance du début de la semaine."
"Par conséquent, un changement dans l'orientation prospective de la Fed pourrait saper la reprise du lingot, et le manque d'élan pour se maintenir au-dessus de la SMA à 50 jours (1790 $) entraînerait une perspective baissière pour le prix de l'or alors qu'une 'croix de la mort' prend forme en août."
Cela dit, le rebond depuis le plus bas mensuel (1682 $) pourrait s'avérer être une correction dans la tendance générale plutôt qu'un changement de comportement du marché, car les SMA à 50 jours (1790 $) et à 200 jours (1810 $) développent une pente négative, a déclaré Song.
Séparément, Rekha Chauhan, un autre blogueur sur l'or, a écrit sur FX Street que d'un point de vue technique, l'or défie une fois de plus la 21-DMA, ou moyenne mobile quotidienne, de 1785 $.
Selon Chauhan :
"Une clôture quotidienne en dessous de cette dernière pourrait confirmer un retournement baissier après un rejet au niveau de la 200-DMA à 1810 $ plus tôt cette semaine."
"Le prochain arrêt pour les baissiers est vu au plus bas d'une semaine, en dessous duquel le plus bas du 16 août à 1771 $ pourrait entrer en jeu. Alternativement, la reconquête de la 50-DMA à 1791 $ sur une base durable est essentielle pour tenter une reprise significative vers le niveau de 1800 $."
Credit Suisse, dans une note publiée jeudi, a déclaré que l'or a connu un fort rebond depuis ses plus bas de mars à 1679,80 $/1677,83 $, pour atteindre la 200-DMA de 1810 $.
Il ajoute :
"Nous soupçonnons que cela repoussera l'avance au moins sur le test initial et provoquera une nouvelle consolidation."
"Nous autoriserions un repli vers 1750 $, le plus bas du 29 juin, et autoriserions une tentative de stabilisation à ce niveau. Les risques à court terme sont à la baisse, mais à plus long terme, ils sont plutôt neutres ou orientés à la baisse."
Credit Suisse a également prévu une résistance clé au sommet de la mi-juillet de 1834 $, indiquant qu'un mouvement au-dessus de ce niveau était nécessaire pour retester le plus bas du 4 juin de 1856/57 $ et la tendance baissière de 2020-2021 de 1874 $.
"Le support à 1679/77 $ est renforcé par le bas de 1670 $ de juin 2020. En dessous de 1670 $, la tendance haussière 2018-2021 serait visée à 1587 $", a ajouté le groupe bancaire suisse.
L'or connaîtra-t-il une nouvelle incursion vers les 1 600 $ ?
Alors, de combien l'or peut-il encore baisser à partir d'ici ?
Un retour vers des niveaux proches de 1 600 dollars est probable, estime Song, qui explique :
"(Un) manque d'élan pour se maintenir au-dessus du 50 jours (1790 $) pourrait pousser le prix de l'or à revenir sous la région des 1786 $ (expansion de 38,2 %) pour amener le chevauchement de Fibonacci autour des 1743 $ (expansion de 23,6 %) à 1763 $ (retracement de 50 %) sur le radar."
"La prochaine zone d'intérêt se situe autour de 1690 $ (retracement de 61,8%) à 1695 $ (expansion de 61,8%), avec une rupture du plus bas mensuel (1682 $) ouvrant la région de 1670 $ (expansion de 50%)."
Avertissement : Barani Krishnan utilise un éventail de points de vue différents des siens pour apporter de la diversité à son analyse de tout marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des opinions contraires et des variables de marché. Il ne détient pas de position dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit.