Le marché des changes, également appelé Forex, est le marché financier le plus important et le plus liquide du monde. Les devises évoluent pour diverses raisons, comme les données économiques, les taux d'intérêt et les niveaux d'inflation. Les traders, les investisseurs particuliers et les opérateurs commerciaux utilisent les fonds négociés en devises (CETF) à des fins de spéculation, de diversification ou de couverture. Ces fonds ont simplifié les mécanismes de participation au marché des changes.
Les fluctuations du dollar américain et d'autres devises ont des conséquences importantes sur les rendements des investisseurs. Le dollar américain reste la monnaie de réserve mondiale. Par conséquent, ce qui arrive à la valeur du dollar américain affecte les citoyens du monde, les entreprises, les politiques économiques, monétaires et commerciales nationales, ainsi que la plupart des prix des produits de base puisqu'ils sont libellés en dollars américains.
Le Forex peut être une classe d'actifs autonome ou intégrée dans un portefeuille d'actions. Cette intégration dans les portefeuilles de détail s'est accrue, quoique lentement, peut-être en raison d'un manque de connaissances. Dans une série d'articles, nous présenterons plusieurs de ces CETF.
Nous avons précédemment couvert le fonds Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (NYSE:UUP) et la manière dont un dollar américain volatil pourrait potentiellement affecter les rendements des actions dans les marchés émergents. Ce billet étend la discussion à deux autres fonds de devises.
Les marchés surveillent l'indice du dollar américain
Une monnaie fiduciaire est évaluée par rapport à d'autres monnaies. Dans ces actifs jumelés, la valeur de chaque devise est affectée par la santé relative des deux pays de la paire. L'indice du dollar américain, quant à lui, mesure la valeur du billet vert par rapport à un panier de six devises, l'euro, le yen japonais, la livre sterling, le dollar canadien, la couronne suédoise et le franc suisse. Ces devises sont utilisées par plusieurs des principaux partenaires commerciaux des États-Unis.
Lorsque l'indice du dollar américain augmente, le billet vert s'apprécie par rapport à ce panier de devises. Ainsi, l'indice est une mesure du pouvoir d'achat relatif du dollar américain.
Le sentiment du marché tend à favoriser le dollar américain en tant que valeur refuge. Par exemple, la récente hausse des infections COVID-19 dans le monde a suscité la nervosité dans le monde entier ainsi que la demande de billet vert, ce qui a fait monter son prix.
Les variations de l'indice du dollar américain peuvent influencer de manière significative les matières premières, comme l'or et l'argent. Alors que le dollar s'apprécie depuis septembre, les prix de ces métaux précieux sont sous pression.
Les mouvements de l'argent ont été plus volatils car son prix dépend en partie de la demande industrielle. Cependant, à d'autres moments, les deux métaux pourraient évoluer en synchronisation avec l'indice du dollar américain. Il ne serait donc pas facile de prévoir complètement les mouvements à court terme.
Comment les mouvements de l'indice du dollar affectent-ils les indices boursiers américains ?
Nous avons précédemment examiné les fluctuations de la livre sterling et des actions des indices FTSE 100 et FTSE 250. Le principal indice britannique, le FTSE 100, diminue généralement lorsque la valeur de la livre sterling augmente de manière significative.
De même, en termes simples, un dollar fort signifie des prix plus faibles pour les indices américains plus larges. Alors que les actions américaines atteignaient des sommets en août, l'indice du dollar américain atteignait son plus bas niveau depuis plusieurs années. Puis, alors que l'indice a commencé à augmenter en septembre, les marchés américains plus larges ont renoncé à une partie de leurs gains récents. Toutefois, l'effet réel sur les actions d'une société donnée peut être très différent. Cela dépend de la part de ses activités à l'étranger et de la manière dont les mouvements de devises pourraient affecter sa structure de coûts.
Lorsque le dollar américain se déprécie, les exportations américaines ont tendance à devenir plus compétitives sur les marchés mondiaux. Par conséquent, si une entreprise dépend des exportations, le cours de ses actions peut bénéficier de la faiblesse du dollar. Toutefois, de nombreuses multinationales ont une stratégie de couverture contre les fluctuations importantes des devises. Ainsi, l'effet net sur les paramètres financiers des entreprises pourrait bien être négligeable.
Dans les semaines à venir, en plus des données économiques régulièrement publiées, plusieurs événements importants pourraient affecter la valeur du dollar. Il s'agit notamment du possible accord sur un deuxième projet de loi de relance, des développements autour d'un vaccin potentiel contre la pandémie, de nouveaux blocages dans le monde entier suite aux efforts pour contenir la deuxième vague, ainsi que de la volatilité autour de l'élection présidentielle américaine.
1. Fonds Invesco DB US Dollar Index Bearish
- Prix actuel : 21,00$
- Fourchette de 52 semaines : 18,96 $ - 21,37 $
- Frais : 0,78% par an
Le fonds Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund (NYSE:UDN) suit un indice qui est un contrat à terme vendeur sur l'indice du dollar américain qui se négocie sur l'Intercontinental Exchange. Ainsi, l'UDN évolue à la hausse lorsque la valeur de l'indice du dollar baisse.
Comment l'UDN pourrait-elle trouver une place dans un portefeuille ?
Les traders pourraient utiliser le fonds pour spéculer sur les mouvements de l'indice du dollar américain. Ceux qui ont une opinion négative sur le billet vert pourraient prendre une position a l’achat sur l'UDN. Par exemple, les spéculateurs qui s'attendent à une mauvaise performance du dollar par rapport à l'euro peuvent envisager d'acheter des dollars américains.
Il pourrait également servir d'indicateur pour les mouvements des indices américains plus larges. Ceux qui sont haussiers sur ces indices peuvent potentiellement s'attendre à ce que le billet vert se déprécie. Là encore, ils pourraient acheter l'UDN.
Les spéculateurs qui parient sur les mouvements des taux d'intérêt peuvent envisager d'utiliser l'UDN. Toutes choses étant égales par ailleurs, si les taux d'intérêt d'un pays baissent, la valeur de sa monnaie baisse également. Par exemple, l'UDN pourrait être utilisé en conjonction avec d'autres ETF adaptés à un environnement de taux d'intérêt bas.
Un dollar américain plus faible est généralement favorable aux actifs des marchés émergents (EM). Ceux qui pensent que les marchés émergents pourraient augmenter pourraient décider d'être exposés aux obligations non négociables.
Les investisseurs ayant des positions sur les matières premières peuvent utiliser les dollars américains comme couverture potentielle, car ils considèrent que la plupart des matières premières et le billet vert sont inversement liés.
Enfin, les propriétaires d'entreprises, comme les exportateurs ou les importateurs, qui ont une exposition au dollar américain peuvent décider de couvrir le risque de change potentiel avec l'UDN. Cependant, la structuration de la couverture parfaite des flux de trésorerie en devises étrangères sur de longues périodes peut être assez complexe. Un suivi fréquent du portefeuille serait généralement nécessaire.
En résumé
Les ETF sur devises ont rendu le marché des changes plus accessible à de nombreuses personnes. Il est possible d'acheter et de vendre un fonds de change similaire à un ETF sur actions, dont la valeur dépend des entreprises lorsque les investisseurs misent sur des entreprises qui offrent un retour sur investissement.
Toutefois, les devises ne sont pas des actions, et les mouvements des devises peuvent être rapides, volatils et souvent imprévisibles. Il est important d'apprécier la dynamique des marchés des changes, en particulier les effets des événements macroéconomiques et politiques, avant de se lancer.
Outre l'UDN, il existe d'autres ETF sur les devises qui présentent un intérêt.
Les participants au marché haussier sur le yen japonais pourraient envisager d'acheter le fonds Invesco CurrencyShares® Japanese Yen Trust (NYSE:FXY). Le yen est l'une des devises les plus échangées au monde.
Ces dernières années, de nombreux traders ont acheté le yen comme valeur refuge, alors qu'ils craignaient que les actions mondiales ne soient sur le point de chuter. La force potentielle du yen peut signifier une aversion au risque au niveau mondial.
Tout en conservant leurs positions longues en actions, les investisseurs pourraient décider d'acheter des FXY comme couverture de portefeuille.
Dans les semaines à venir, nous prévoyons de couvrir d'autres fonds de devises qui pourraient également intéresser les lecteurs.