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Wall Street a-t-elle tort sur Apple ? Les indicateurs financiers clés racontent une histoire différente

Publié le 16/04/2024 13:39
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Il faudra quelques jours aux marchés pour assimiler les récentes nouvelles économiques, mais il était clair, avant toute annonce cette semaine, que la reprise depuis les plus bas d'octobre s'était arrêtée, et que les marchés étaient désormais entrés dans une nouvelle phase. Le S&P 500 a rompu sa tendance à la hausse lors de la publication, en début de semaine, des données de l'IPC et des notes de la réunion du FOMC, mais a réussi à se reprendre grâce aux nouvelles positives d'Apple (NASDAQ :AAPL) et d'Amazon (NASDAQ :AMZN).

Alors que le S&P 500 entre dans une période de tiraillement entre les haussiers et les baissiers, il est encore 10 % au-dessus du pic de l'été dernier et 25 % au-dessus des plus bas d'octobre dernier. Un effondrement ne signifie pas nécessairement qu'un marché baissier est sur le point de commencer, il peut simplement s'agir d'un ralentissement de la progression antérieure et, plus probablement, du début d'une évolution latérale du marché.

SPX-Daily Chart

Image : Stockcharts.com Graphique à long terme du S&P 500

Les investisseurs craindront toujours le krach, mais il suffit d'examiner le graphique à long terme d'un indice pour constater que ces baisses n'ont finalement été qu'une pause dans le cadre d'une progression plus longue. S&P Chart

Image : graphique du S&P 500

Dans cette optique, nous pouvons chercher à tirer parti de ce changement de sentiment. Le meilleur moyen est de s'intéresser aux actions qui sont restées à la traîne au cours de la récente reprise. Ces propositions de "valeur" constituent un bon moyen pour l'argent frais d'exploiter leur sous-performance antérieure, et l'un des moyens les plus rapides de les trouver est d'utiliser un tapis de marché. L'un des moyens les plus rapides de les trouver est d'utiliser un tapis de marché. Un tapis de marché offre un instantané rapide, une vue macro du marché qui peut être réalisée rapidement et visuellement.

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Je vais me pencher sur les "méga" actions du S&P 500 100. Pourquoi ces actions ? Leur taille importante offre une certaine protection contre une escalade des ventes et constitue une valeur refuge pour les investisseurs qui cherchent à retirer leur argent de questions plus spéculatives. Je ne prendrai en compte que les performances sur six mois, car je souhaite rechercher des actions qui n'ont pas participé à la hausse d'octobre 2023. S&P 100 Stocks

Image : Source StockCharts.com

Je veux éviter les actions, comme Tesla (NASDAQ :TSLA), qui ont vraiment lutté pendant cette période, mais le candidat le plus flagrant de ce tapis de marché est Apple, une action que je n'aurais jamais considérée comme un candidat dans le cadre de cette analyse, mais qui a surpris avec l'annonce d'une nouvelle gamme de Macs avec des puces axées sur l'intelligence artificielle.

Le candidat

Pourquoi Apple a-t-elle sous-performé alors que le S&P 500 s'est envolé ? N'oubliez pas que les médias se concentrent sur les mauvaises nouvelles lorsque les actions et les marchés sont à la baisse, et sur les bonnes nouvelles lorsque les marchés sont à la hausse, de sorte qu'ils doivent adapter une histoire à l'action. Par exemple, les optimistes pourraient faire valoir qu'avec un iPhone sur sept désormais assemblé en Inde, Apple a réduit son exposition à sa base de production en Chine, compte tenu des relations politiques difficiles entre les États-Unis et la Chine. D'un autre côté, les pessimistes considéreraient que 6 iPhones sur 7 fabriqués en Chine (à l'exception de quelques iPhones fabriqués au Viêt Nam), c'est six de trop. Et si Trump est élu en novembre, la menace de sanctions économiques sévères pourrait avoir un impact considérable sur le train de recettes d'Apple pour l'iPhone.

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Le principal obstacle est l'affaire antitrust et les poursuites engagées par le ministère américain de la justice pour violation de la vie privée des consommateurs. À cela s'ajoute une amende de 1,8 milliard d'euros infligée par l'Union européenne en raison de règles abusives imposées par l'App Store aux fournisseurs de musique en continu. La manière dont l'entreprise s'adaptera à ces jugements et modifiera ses pratiques commerciales afin de ne pas retomber dans ses travers sera déterminante pour l'avenir. Mais compte tenu de la faiblesse de l'action, on peut supposer que les investisseurs ont déjà escompté un résultat négatif de la plainte du DOJ.

L'évolution des cours

L'avantage du prix est qu'il représente une mesure quantitative de toutes les informations disponibles, distillées en un seul point de données. La façon dont ce point de données évolue dans le temps nous renseigne sur l'action.

Nous pouvons voir sur le graphique d'Apple qu'il a été limité depuis près d'un an avec un plus haut proche d'un niveau de résistance psychologique de 200 $, et un plus bas proche de 165 $, où jusqu'à hier, il s'est négocié près de. Il n'est pas surprenant que la performance relative du titre par rapport au S&P 500 et au Technology Select Sector SPDR® Fund (NYSE :XLK) ait chuté au cours des six derniers mois, mais au moins il y a des acheteurs prêts à défendre le niveau de prix actuel. Apple-Daily Chart

Image : Stockcharts.com

Lorsqu'on étudie la tendance d'un actif, le graphique à points et à chiffres est un excellent outil ; c'est un graphique qui supprime le temps, se concentrant uniquement sur le prix, et qui est idéal pour marquer les renversements de tendance. Le graphique à points et à chiffres pour Apple indique une nouvelle tendance baissière, mais l'objectif de prix de 149,43 $ est proche d'une zone de soutien de 150-155 $. Ainsi, même si Apple a été emportée par la vente d'actions ayant participé à l'atteinte de nouveaux sommets sur le marché, elle pourrait attirer des investissements grâce à ces ventes, les investisseurs cherchant de nouvelles opportunités pour faire travailler leur argent.

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Apple Price Chart

Perspectives commerciales

Malgré l'opinion généralement négative à l'égard d'Apple, les données relatives au marché mondial des livraisons de smartphones pour le quatrième trimestre 2023 contiennent une statistique intéressante : Apple a gagné des parts de marché au détriment de la concurrence. Samsung pour lui redonner la première place avec 23 %. Contrairement à Apple, Samsung subit une concurrence accrue de la part d'entreprises chinoises qui proposent des téléphones puissants et bon marché dans l'espace Android.

Mais un utilisateur d'Apple une fois est presque toujours un utilisateur d'Apple, de sorte que le risque que les utilisateurs passent à Android est probablement minime. Et bien que la part de marché pour le quatrième trimestre 2023 soit en baisse d'un point de pourcentage par rapport au même trimestre en 2022, il y a une stabilité marquée dans sa part de marché ; les ventes d'iPhone représentent 52% du chiffre d'affaires de 382,2 milliards de dollars d'Apple.

Global Smartphone Market Share (Q1 2022 - Q4 2023)

Recherche de contrepoint.

La principale source de revenus d'Apple est sa division Services. Les services couvrent iTunes, la boutique d'applications et la librairie. En 2023, les services d'Apple représenteront 22 % de son chiffre d'affaires, et c'est le segment qui connaît la plus forte croissance pour l'entreprise (voir graphique).Apple Revenue By Category

Source : site web "Business of Apps" : Site web de Business of Apps.

Pour l'exercice 2025, Trefis prévoit un chiffre d'affaires de 27,9 milliards de dollars pour l'AppStore, sur la base d'une part constante de 30 % du chiffre d'affaires brut. Le chiffre d'affaires d'iCloud pourrait être un facteur de croissance important, puisqu'il devrait s'élever à environ 10,3 milliards de dollars, soit bien plus que les 4,7 milliards de dollars déclarés pour l'exercice 2020. AppleCare pourrait également voir ses revenus doubler par rapport à 2020, pour atteindre 16 milliards de dollars.

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L'issue potentielle des poursuites engagées par le ministère de la justice n'étant pas connue, toute sanction financière sera probablement écartée assez facilement, compte tenu de la capacité de l'entreprise à générer des liquidités. L'amende de 1,8 milliard d'euros infligée par l'UE n'est qu'une goutte d'eau dans l'océan pour l'entreprise, qui peut désormais passer à autre chose. Sur le plan opérationnel, si l'AppStore doit devenir plus ouvert ou plus souple pour les tiers, cela pourrait offrir de nouvelles opportunités et/ou inciter les utilisateurs actuels d'Android à passer à Apple.

Performance des pairs

Compte tenu de sa capitalisation boursière, Apple est un prédateur alpha qui n'a pas vraiment besoin de se préoccuper des fabricants Android. Vous êtes soit un utilisateur exclusif de l'iPhone, soit un utilisateur de l'une des nombreuses marques d'Android. Vous êtes soit un utilisateur exclusif de Mac, soit un utilisateur de l'une des nombreuses marques de PC fonctionnant sous Windows. Et dans de nombreux cas, comme le mien, vous êtes un utilisateur des deux. La comparaison avec des fournisseurs comparables dans le secteur de la technologie est donc un peu comme une paire de pommes et d'oranges.

Analyse indépendante

Les analystes qui couvrent Apple ne manquent pas. Il convient toutefois de noter que le nombre total d'analystes qui suivent l'action est passé de 41 à 38. Parmi les analystes de Wall Street qui couvrent encore l'action, la recommandation est passée de "conserver" à "acheter", avec un objectif de prix de 200,13 dollars.

Estimize, une source d'informations sur les bénéfices, s'est montrée plus pessimiste sur les perspectives d'Apple que les analystes de Wall Street, avec des prévisions de BPA et de chiffre d'affaires inférieures. Il convient de noter que les prévisions de BPA de Wall Street et d'Estimize pour les quatre derniers trimestres ont été dépassées par Apple, ce qui suggère une opinion trop prudente quant à l'état de la santé économique d'Apple.

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EPS forecast

Prévisions d'EPS d'Estimize

Revenue Forecast

Prévisions de revenus d'Estimize

En outre, les titres utilisés par les articles des analystes de Seeking Alpha dans un analyseur de sentiment sont revenus négatifs avec une probabilité de confiance de 80,6 %. Les gens n'ont pas envie d'aimer Apple, quelles que soient les données sous-jacentes de l'entreprise.

Paramètres opérationnels

Malgré la sous-performance de son cours, Apple ($AAPL) détient toujours une capitalisation boursière de 2,6 billions de dollars, qui n'est éclipsée que par Microsoft (NASDAQ :MSFT) ($MSFT) (dans le secteur de la technologie). Aux prix actuels, elle affiche l'un des ratios cours/bénéfices prévisionnels (GAAP) les plus bas parmi les valeurs technologiques à grande capitalisation, à 26,14 ; inférieur à celui de Microsoft, 36,31, mais bien en deçà de celui d'Amazon, qui est de 64,12. En outre, en raison de son faible prix, elle présente un ratio cours/cash flow (TTM) compétitif de 22,25 par rapport à celui de Microsoft, qui est de 30,64.

La croissance du chiffre d'affaires d'une année sur l'autre est l'élément qui ralentit le plus. Alors que Microsoft, Amazon et Broadcom (NASDAQ :AVGO) ont enregistré une croissance à deux chiffres, Apple s'est contenté d'une croissance de -0,47 %. La croissance prévisionnelle des revenus est tout aussi décevante, à 1,46 %. Malgré l'enthousiasme suscité par les nouveaux Mac à puce, les Mac ne représenteront que 7,7 % du chiffre d'affaires total d'Apple en 2023, il n'y a donc pas de panacée magique.

Là où Apple brille, c'est sur le plan de la rentabilité des actifs : à 29,5 %, elle se situe confortablement au-dessus des géants technologiques comparables et elle dispose d'une masse de liquidités.

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Enfin, Apple ne sera jamais une valeur de rendement avec un rendement du dividende dérisoire de 0,6 %, mais son ratio de distribution est l'un des plus faibles (14,80 %), de sorte que le risque de réduction du dividende est faible et que les actionnaires bénéficient d'un certain retour sur investissement.

Résumé

Au moins pour les quelques jours à venir, Apple profitera de son temps au soleil avec la magie de l'"IA" qui fait la une des journaux, mais c'est l'amélioration de la part de marché de l'iPhone qui devrait contribuer à un redressement des prix à plus long terme. L'arme secrète sera les services Apple et leur contribution toujours croissante au chiffre d'affaires global. Malgré les achats d'hier, le sentiment général du marché est négatif et il faut beaucoup de temps pour faire tourner un pétrolier.

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