Le renforcement de la gestion des risques sur les émissions obligataires en Chine a mis le yuan et les actions sous pression aujourd'hui. La CSDC (China Securities Depository and Clearing Corporation) a annoncé hier sa décision de ne plus racheter de nouvelles dettes privées notées moins de AAA ou de dettes de sociétés notées moins de AA. Cela restreint considérablement le champ des titres utilisés comme collatéraux, ce qui pourrait donc resserrer les conditions de liquidités, de nombreux établissements financiers se voyant contraints d'abaisser leurs ratios d'endettement. La nouvelle règle touchera 1074 émissions à venir et un total d'obligations de470 milliards de yuans, d'après les estimations. La nouvelle a plombé les places chinoises : le Hang Seng a clôturé en baisse de 2.34% et le Shanghai Composite a plongé (-5.43%).
L'USD/CNY a fortement rebondi à 6.2079 pour la première fois depuis juillet, abandonnant notre ancienne zone cible des 6.1792 (MM200j) et 6.1803 (Fibonacci à 61.8%). Le RSI a atteint 81%, tandis que la bande supérieure de Bollinger à 30 jours se trouve loin derrière (6.1693) sur un pic brutal de la volatilité. Si les chiffres de l'inflation attendus mercredi entrainent des ventes accrues du yuan, ravivant les spéculations autour d'un nouvel assouplissement de la PBoC, cette dernière pourrait intervenir pour tempérer la volatilité. Nous nous attendons à un recul de la base du nuage hebdomadaire d'Ichimoku (6.1533/6.1940) à court terme. La banque centrale chinoise va certainement procéder à une réduction du taux des réserves obligatoires au niveau national et à de nouvelles baisses de taux pour soutenir la liquidité. Les tentatives haussières du yuan devraient être limitées sur le moyen terme.
L'euro à l'approche du TLTRO2
L'EUR/USD cherche un plancher avant la deuxième tranche de TLTRO le 11 décembre. La première opération de refinancement à long terme ciblée en septembre avait désappointé, avec seulement 82.60 milliards d'euros prêtés à 255 banques. Selon nous, le résultat de la deuxième opération sera très en deçà des 400 milliards potentiellement éligibles. Le consensus table sur 170 milliards, ce qui laisse présager une forte déception. Cela dit, nous nous attendons à une consolidation de l'euro jusqu'au dernier grand événement risque EUR de l'année.
Les indicateurs de tendance et de dynamique de l'EUR/USD sont légèrement négatifs. Nous plaçons notre résistance à 1.2440/45 (pivot MACD / MM21j) et restons vendeurs sur rebond tant que la zone n'est pas franchie. Cette stratégie repose sur un raisonnement simple : plus les prêts TLTRO seront bas, plus la probabilité d'un QE sera élevée. Les paris sur options tendent au négatif avant 1.2400/20. De légers bids sont présents au-dessus des 1.2445 pour expiration ce jour.
L'EUR/GBP consolide son affaiblissement sous la MM50j (0.78970). Le biais reste baissier. La première ligne de support se situe à 0.78250 (base ascendante d'octobre-décembre). Une cassure sous ce niveau devrait intensifier les pressions baissières. Le support principal s'établit à 0.77666/0.77672 (plus bas du 30 septembre / 1er octobre).
L'EUR/JPY a cassé la ligne de conversion 9 jours à la baisse dans le sillage du renforcement généralisé du yen. Compte tenu des incertitudes politiques avant les élections du 14 décembre, le potentiel haussier des cross du yen nous paraît instable et nous nous attendons à une correction baissière accrue cette semaine. Les commentaires des responsables politiques japonais seront au centre de l'attention. Il conviendra de surveiller de près le soutien apporté aux Abenomics lors des élections de dimanche. Nous pensons que le Premier ministre obtiendra l'appui dont il a besoin. Si tel est le cas, les cross du yen devrait s'orienter de nouveau à la hausse. Ce n'est qu'alors que nous pourrons envisager une cassure des 150 de l'EUR/JPY.
EUR/JPY rebounds pre-150 resistance
EURUSD La paire EUR/USD rebondit après avoir atteint de nouveaux plus bas. Des résistances horaires à surveiller trouvent à 1,2393 (plus haut du 05/12/2014) et 1,2456 (voir aussi la ligne de tendance baissière). Un support horaire se trouve maintenant à 1,2247. À long terme, l'EUR/USD suit une tendance baissière depuis mai 2014. La cassure de la zone de support solide comprise entre 1,2755 (plus bas du 09/07/2013) et la barre des 1,2662 (plus bas du 13/11/2012) appelle à une chute vers le support solide des 1,2043 (plus bas du 24/07/2012). Une résistance clé se trouve à 1,2600 (plus haut du 19/11/2014).
GBPUSD La paire GBP/USD rebondit après avoir cassé le support des 1,5593. La paire peut rencontrer des résistances horaires à 1,5764 (plus haut du 01/12/2014) et à 1,5826 (voir aussi la ligne de tendance baissière). Un support horaire se trouve maintenant à 1,5542. À plus long terme, la cassure du support des 1,5855 (plus bas du 12/11/2013) confirme une tendance baissière sous-jacente. Un risque de baisse conservateur est assuré par un test du support des 1,5423 (plus bas du 14/08/2013). La paire peut rencontrer un autre support à 1,5102 (plus bas du 02/08/2013). Une résistance clé se trouve à 1,5945 (plus haut du 11/11/2014).
USDJPY La paire USD/JPY continue de chuter après la faiblesse observée hier, suggérant un accroissement des pressions vendeuses. Elle peut rencontrer des supports horaires à 119,34 (plus bas du 04/12/2014, voir aussi la ligne de tendance haussière à court terme) et à 118,98 (ancienne résistance). Des résistances horaires se trouvent actuellement à 121,00 (plus haut intrajournalier) et à 121,85. À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 110,09 (plus haut du 01/10/2014) tiendra bon. Étant donné le seuil psychologique des 120,00 (voir aussi le retracement à 61,8% de la baisse de 1998-2011), la résistance majeure des 124,14 (plus haut du 22/06/2007) et la hausse surévaluée, les chances d'assister à une phase de consolidation à moyen terme sont élevées. Cependant, aucun signe ne suggère la fin de la tendance haussière à long terme.
USDCHF La paire USD/CHF s'essouffle près de la résistance clé des 0,9839. Cependant, la forte ligne de tendance haussière continue de favoriser un biais haussier. La paire peut maintenant rencontrer des supports horaires à 0,9703 (plus bas du 05/12/2014) et à 0,9649 (plus bas du 04/12/2014). Dans une perspective de plus long terme, la structure technique favorise un repli total de la grande phase de correction commencée en juillet 2012. Une zone de résistance majeure se trouve entre 0,9972 (plus haut du 24/07/2012) et la barre des 1,0067 (plus haut du 01/12/2010). La paire peut rencontrer un support clé à 0,9351 (plus bas du 19/11/2014).