Zagrebacki Holding, la holding qui regroupe les entreprises de service public détenues par la ville de Zagreb, proposait il y a peu aux porteurs obligataires une offre de rachat anticipé sur son unique emprunt en euro.
Il s’agit de l’émission arrivant à maturité le 10 juillet 2017, assortie d’un coupon fixe de 5,50%. Sur les 300 millions d’encours, un peu plus de 146 millions ont été apportés à l’offre. Le prix de rachat proposé s’élevait à 102,50% du nominal. La coupure est fixée à 50.000 euros.
Sur le marché secondaire, les obligations encore en circulation se traitent autour des 102% du nominal, avec un rendement annuel de 3,35% jusqu’à l’échéance. A noter que le coupon de l’obligation a été payé le 10 juillet dernier, de quoi s’épargner au maximum les intérêts courus.
Pour financer ce rachat, la holding a placé un emprunt de 1,8 milliard de Kuna (devise de la Croatie), l’équivalent de 240 millions d’euros. Il arrivera à échéance en 2023 et sert un coupon de 3,875%.
Standard & Poor’s suit ces deux émissions de type senior non-sécurisé et leur attribue un rating spéculatif « B+ ».
Dégradé chez Moody's
Début mars, l’agence Moody’s a quant à elle dégradé d’un cran à « Ba2 » le rating de l’émission. Dans une note justificative, l’agence explique que l’abaissement est lié essentiellement aux liens financiers et institutionnels étroits existants entre la holding et la ville de Zagreb.
Selon l’agence, la détérioration de la solvabilité de la Croatie et ses perspectives de croissances économiques médiocres exerceront, à moyen terme, une pression supplémentaire sur les deux entités.