BNP Paribas

Les prix à la consommation ont reculé de 0,2% en novembre (variation non CVS), une baisse plus prononcée qu’attendu. En
glissement annuel, l’inflation perd 0,5 point et fléchit de 1,9% à 1,4%, son rythme le plus bas depuis la mi-2010. L’indice harmonisé (IPCH) enregistre une baisse similaire sur le mois, qui ramène de 2,1% à 1,6% son augmentation sur un an, bien en deçà du rythme de l’inflation dans l’ensemble de la zone euro (estimation flash de 2,2%).
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Ce bon chiffre d’inflation bénéficie d’un effet de base favorable, accentué par la baisse des prix de l’énergie (-1,2% sur le mois) et des carburants en particulier (-2,3% après déjà -1,4% en octobre) mais pas uniquement. Les prix des services diminuent également (de 0,2% sur le mois), en large partie grâce à la baisse importante du prix des télécommunications (-3,3%, -15,1% sur un an) et du transport aérien (-5,6% sur le mois). Les prix de l’alimentation et du tabac n’ont pas bougé et la hausse des prix des produits manufacturés est très mesurée (+0,2% sur le mois, +0,5% sur un an).
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Corrigé des variations saisonnières, l’IPC recule aussi, de 0,1%, ce qui n’est pas fréquent.
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L’inflation sous-jacente surprend également favorablement : nulle sur le mois, elle perd encore 0,2 point en glissement annuel,
décélérant de 0,9% à 0,7%. C’est très peu et on serait tenté de penser que c’est trop peu, une inflation sous-jacente aussi faible étant mauvais signe car le reflet de l’atonie de la croissance. Mais c’est aussi, et surtout, une bonne nouvelle pour le pouvoir d’achat futur des ménages et donc pour la croissance de demain.



Hélène BAUDCHON / Cédric BERRY
helene.baudchon@bnpparibas.com