Mardi, UBS a révisé sa position sur Porsche AG (ETR:P911_p) (P911:GR), rétrogradant l'action de Achat à Neutre et réduisant significativement l'objectif de cours à 61,00€ contre 87,00€ précédemment. Cet ajustement intervient après une réévaluation des performances et des perspectives du constructeur automobile de luxe.
La dégradation a été motivée par plusieurs facteurs affectant la performance opérationnelle de Porsche et ses projections futures. Notamment, l'entreprise a rencontré une série de problèmes d'exécution qui ont impacté ses revenus et ses marges, une tendance qui devrait se poursuivre jusqu'en 2025. De plus, les ventes de Porsche en Chine, un marché clé, ont presque diminué de moitié par rapport aux niveaux de 2022, sans croissance compensatoire observée dans d'autres régions.
UBS a également souligné que la stratégie ambitieuse de Porsche en matière de véhicules électriques à batterie (BEV) était trop agressive, suggérant qu'elle pourrait nécessiter un recalibrage. Les attentes de forte performance en 2025, soutenues par ce qui devait être le portefeuille de produits le plus jeune jamais vu, ont été réévaluées. UBS prévoit désormais une croissance minimale du bénéfice opérationnel (BO) pour l'année prochaine, basée sur une marge opérationnelle qui devrait se situer entre 14 et 15% seulement pour 2024.
La réévaluation a également conduit à un changement dans l'approche de valorisation de Porsche, UBS déclarant que le ratio prix/bénéfices (P/E) de luxe d'environ 20x précédemment attribué n'est plus justifiable. Tout en reconnaissant la force de la marque Porsche et son potentiel à long terme, UBS a cité des déficits persistants en matière d'exécution et de gouvernance comme des freins continus à la performance financière de l'entreprise, justifiant ainsi la notation neutre.
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