Investing.com - En période d'incertitude et de pressions inflationnistes accrues, l'or a historiquement été un actif refuge, car la monnaie classique a tendance à se déprécier. Et dans un contexte comme celui d'aujourd'hui, où l'inflation est à son plus haut niveau depuis 40 ans, proche des deux chiffres, l'or sortira une fois de plus renforcé dans un environnement où le risque de stagflation est élevé, selon un rapport du courtier XTB.
"Les investisseurs ont tendance à se réfugier dans l'or lorsqu'ils perçoivent une instabilité financière découlant du ralentissement économique, mais surtout lorsque les taux d'intérêt réels sont négatifs, c'est-à-dire lorsque le niveau d'inflation est supérieur au niveau des taux d'intérêt officiels. Aujourd'hui, le taux d'intérêt réel, tant aux États-Unis qu'en Europe, est à son plus bas niveau depuis un siècle. Et la réticence des banques centrales à retirer rapidement les mesures de relance monétaire, malgré les pressions inflationnistes, signifie que cette situation devrait se poursuivre au moins pendant la première partie de cette année", explique Pablo Gil, stratège en chef chez XTB.
À cet égard, et en examinant les facteurs clés qui détermineront cette année, XTB énumère plusieurs points auxquels il faut prêter une attention particulière. D'une part, les principales organisations internationales, telles que le FMI, la Banque mondiale, la Fed et la BCE, s'accordent à dire que l'économie mondiale connaîtra un ralentissement beaucoup plus important que prévu à la fin de 2021. D'autre part, les pressions inflationnistes, qui étaient initialement perçues dans un contexte transitoire alors que les problèmes logistiques liés à la pandémie étaient en cours de résolution, se sont maintenant étendues à tous les segments de l'économie. Dans le cas des États-Unis et du Royaume-Uni, ils commencent à affecter les pressions salariales. En outre, la guerre en Ukraine a encore compliqué la situation, car la Russie est l'un des plus grands exportateurs de pétrole et de gaz au monde, et l'Ukraine joue un rôle majeur en tant que source de céréales et de métaux industriels.
Et toute cette situation affectera également les clés qui détermineront le comportement futur de l'or, car elles seront liées au triangle de la croissance économique, de l'inflation et des taux d'intérêt.
En ce sens, l'un des scénarios possibles est que le ralentissement économique finisse par provoquer une récession, auquel cas l'inflation s'atténuera en raison de la baisse de la consommation. Dans ce scénario, les taux d'intérêt qui auront augmenté au cours de l'année 2022 reviendront à leur point d'origine, c'est-à-dire à des niveaux historiquement bas, d'ici un ou deux ans.
"Mais l'investisseur doit comprendre qu'il y a un décalage entre ces ajustements : d'abord le marasme économique se produit, puis l'inflation s'inverse et enfin les taux d'intérêt s'ajustent. Si ce scénario se produit, la phase de ralentissement économique permettra des gains sur l'or, étant donné l'incertitude accrue et l'augmentation de l'aversion au risque. Mais il faudra profiter de cette fenêtre pour sortir du métal, car la baisse des pressions inflationnistes suivra", indique Pablo Gil.
Un autre scénario possible est que les banques centrales ne seront pas trop agressives dans leur lutte contre l'inflation pour éviter que le ralentissement économique ne se termine par une nouvelle récession. "Dans ce cas, le scénario le plus probable est que l'inflation aura tendance à se stabiliser à des niveaux supérieurs aux 2 % que les banques centrales recherchent comme seuil de rentabilité stratégique, ce qui mettrait un plancher sur le prix de l'or à moyen terme", explique le stratège en chef de XTB.
Enfin, le scénario le plus pessimiste pour l'or est que l'inflation diminue rapidement et que les tensions géopolitiques laissent place à un environnement moins tendu et moins incertain. À cet égard, Pablo Gil déclare : "La fin de la guerre pourrait répondre en partie à ces exigences, mais compte tenu des atrocités militaires russes en Ukraine et des représailles potentielles contre Poutine, il semble peu probable que les relations commerciales avec l'un des principaux exportateurs d'énergie au monde soient rétablies, ni que l'on puisse compter sur l'Ukraine à court/moyen terme pour rétablir son rythme d'approvisionnement en matières premières d'avant-guerre".
Il poursuit : "Pendant ce temps, la Chine continue de mener sa propre guerre contre le COVID et a été contrainte de confiner toute la ville de Shanghai, qui compte 26 millions d'habitants, ce qui nous rappelle que si, pour la plupart des économies développées, la pandémie n'est plus une préoccupation économique, pour la deuxième économie mondiale, elle représente toujours un défi important, qui pourrait prolonger les problèmes logistiques dans le commerce international et donc les pressions inflationnistes à plus long terme.