Par Geoffrey Smith
Investing.com -- La reprise du pétrole est-elle réelle, ou le gel du Texas n'a-t-il fait que retarder un réveil brutal ? Comme souvent, la réponse n'est pas tant de savoir s'il manque quelque chose au marché, mais s'il est allé trop loin, trop vite.
Depuis la fin octobre, les prix de référence ont augmenté de 70 %. Ce n'est pas du tout sans précédent, mais ce qui ressort, c'est l'absence de toute correction significative dans une période qui s'étend maintenant sur près de quatre mois. C'est le genre de course qui crie généralement "suracheté" !
Certes, les fondamentaux ont changé de façon spectaculaire au cours de cette période. Toute une série de vaccins ont d'abord prouvé leur efficacité contre le Covid-19, puis ont été autorisés et distribués, chaque piqûre avançant le jour où les gens pourront à nouveau voyager plus librement.
Deuxièmement, la nouvelle administration américaine fait passer par le Congrès un plan de relance de 1 900 milliards de dollars, qui fait baisser le dollar (haussier pour les prix du pétrole) et devrait soutenir la demande des consommateurs (également haussière). Même les projets de l'administration visant à développer l'énergie verte sont optimistes à court terme : il faut beaucoup de diesel pour construire un parc éolien, après tout.
Troisièmement, l'Arabie saoudite et la Russie ont réussi à maîtriser leur rivalité et ont tenu leurs promesses de réduction de la production. Au total, le bloc dit OPEP+ garde toujours en réserve plus de 6 millions de barils par jour de capacité de production pétrolière. En conséquence, les stocks mondiaux, qui ont atteint des niveaux records lorsque la demande a chuté l'été dernier, devraient revenir à leur moyenne quinquennale d'ici le milieu de l'année, selon le dernier rapport mensuel de l'Agence internationale de l'énergie.
La cerise sur le gâteau (et partout ailleurs aux États-Unis) a été la vague de froid qui a frappé pendant une semaine la production, les oléoducs et le raffinage du pétrole texan.
Divers rapports laissent entendre qu'une foule de problèmes mécaniques et autres empêcheront un retour rapide à la normale : le redémarrage de la raffinerie de Port Arthur de Motiva, d'une capacité de 607 000 barils par jour, durera 17 jours, selon un dossier réglementaire de la société. Occidental Petroleum (NYSE:OXY) a déclaré lundi qu'elle s'attendait à ce que sa production de pétrole et de gaz diminue d'environ 4% sur l'ensemble du premier trimestre, en raison principalement des pertes liées à la tempête. Reuters a indiqué lundi que les producteurs texans auront besoin de deux semaines supplémentaires pour ramener la production à son niveau d'avant la tempête.
Les analystes de la Bank of America Merrill Lynch voient maintenant la combinaison de ces facteurs pousser le Brent jusqu'à 70 dollars d'ici la fin du trimestre.
Cependant, la nature temporaire des problèmes texans devrait inciter à la prudence et à ne pas chercher à réaliser de nouveaux gains dans le brut à partir de là. La production pétrolière américaine ne sera pas en baisse longtemps. Et si les foreurs de schiste sont actuellement encore en mode de conservation des liquidités, la vue de prix avoisinant les 70 dollars les conduirait sûrement à augmenter à nouveau leur production.
"J'ai appris que parfois, si les prix deviennent suffisamment élevés, les mentalités peuvent changer", a déclaré lundi Robert Kaplan, président de la Banque fédérale de réserve de Dallas, lors d'une conférence. Kaplan a déclaré que même un retour à une production américaine de 13 millions de barils par jour est possible, si les prix sont suffisamment incitatifs.
L'augmentation de la production américaine de schiste n'ajoute pas seulement à la production mondiale en soi, elle menace également la cohésion du pacte OPEP+. Alors que l'Arabie saoudite peut équilibrer sa diplomatie pétrolière avec sa nécessité de se réconcilier avec une nouvelle administration démocratique, la Russie est généralement beaucoup moins encline à perdre des parts de marché au profit de son plus grand croque-mitaine géopolitique.
Déjà, des rapports ont suggéré que la Russie fera pression pour une forte augmentation de la production lors de la révision mensuelle du pacte de production OPEP+ la semaine prochaine, où le bloc fixera ses niveaux de production pour le mois d'avril. L'Arabie saoudite voudra inévitablement annuler une réduction unilatérale d'un million de barils par jour qu'elle a décrétée pour préserver une unité qui se fissurait déjà il y a un mois.
Dans son dernier rapport mensuel, l'AIE a évoqué ce qu'elle a qualifié de "fragile rééquilibrage" du marché mondial. Les réunions de la semaine prochaine devraient montrer à quel point il est fragile.