Investing.com -- À l'approche des élections américaines du 5 novembre, les marchés financiers sont très attentifs à tout changement de politique économique susceptible d'affecter les cours du dollar et de l'or. Si l'un des partis remporte l'élection présidentielle, différents scénarios sont susceptibles de se dérouler concernant ces actifs clés.
"Le dollar américain a un double caractère, ce qui signifie qu'il est cyclique, tout en étant la monnaie refuge par excellence", a déclaré un économiste de la banque ABN AMRO (AS:ABNd) dans une note.
Cette dualité signifie qu'en période de forte croissance économique - en particulier lorsque la croissance dépasse l'inflation, que les taux d'intérêt réels sont positifs et que les soldes budgétaires et courants s'améliorent - le dollar a tendance à se redresser.
En revanche, en période de tensions extrêmes sur les marchés et de pénurie de liquidités, le rôle du dollar en tant que valeur refuge devient primordial, ce qui fait grimper sa valeur, les investisseurs recherchant la stabilité.
Une victoire des démocrates aux prochaines élections, qu'elle soit partielle ou totale, devrait avoir un impact limité sur le dollar américain. Selon la banque ABN AMRO, sous une administration démocrate, l'inflation devrait diminuer, mais les taux directeurs pourraient baisser encore plus rapidement, entraînant une réduction des taux réels, ce qui est généralement négatif pour une monnaie.
Bien qu'une légère détérioration du solde budgétaire puisse exercer une certaine pression à la baisse sur le dollar, l'impact global devrait être modeste, ce qui se traduirait par un dollar relativement stable ne subissant que des fluctuations mineures.
En revanche, une victoire des Républicains pourrait accroître la volatilité du dollar américain. Dans un premier temps, le dollar pourrait être stimulé par les attentes de politiques commerciales plus strictes, telles que l'introduction de droits de douane, qui pourraient améliorer la balance commerciale.
La combinaison d'une hausse de l'inflation et d'une augmentation plus rapide des taux d'intérêt par rapport à d'autres pays soutiendrait davantage la force du dollar.
Toutefois, cette hausse initiale devrait être temporaire. Au fur et à mesure que les effets économiques plus larges de ces politiques deviennent apparents, le dollar pourrait connaître une baisse à plus long terme.
Dans un scénario où une administration républicaine mettrait en place des tarifs douaniers généralisés - un scénario "Trump dur" - la divergence entre les politiques monétaires américaine et européenne qui en résulterait pourrait être l'une des plus prononcées depuis le lancement de l'euro en 1999.
Ce scénario pourrait entraîner une dépréciation de l'euro par rapport au dollar, ce qui pourrait faire passer le taux de change EUR/USD en dessous de la parité.
Toutefois, lorsque le sentiment du marché se stabilisera et que les conséquences négatives de ces politiques commenceront à se faire sentir sur l'économie, la force initiale du dollar pourrait s'inverser, entraînant une phase de faiblesse marquée du dollar.
Quant à l'or, ce métal précieux est traditionnellement considéré comme une valeur refuge, surtout en période d'incertitude économique.
Toutefois, la dynamique du marché de l'or a évolué ces dernières années, en particulier avec l'essor des ETF, qui ont fait de l'or un actif plus spéculatif, fortement influencé par les flux d'investissement, les mouvements du dollar américain et les taux d'intérêt réels, plutôt que par son rôle traditionnel de valeur refuge.
Si les démocrates l'emportent, "nous pensons que les prix de l'or pourraient être très légèrement soutenus parce que nous prévoyons une baisse modeste ou un dollar neutre et des rendements réels plus faibles. Nous nous attendons à ce que le prix de l'or se maintienne autour de 2 500 USD l'once", a déclaré un économiste de la banque ABN AMRO.
À l'inverse, une victoire des Républicains, en particulier une victoire qui entraînerait la mise en place de tarifs douaniers généralisés, pourrait créer un scénario plus compliqué pour l'or.
Au cours des premières années d'une telle administration, la hausse de l'inflation et des taux d'intérêt pourrait soutenir le dollar, ce qui pourrait faire chuter les prix de l'or en dessous de leur moyenne mobile sur 200 jours, voire jusqu'à 2 000 dollars l'once.
Toutefois, à mesure que la force initiale du dollar s'estompe et que les taux d'intérêt réels diminuent, l'or est susceptible de rebondir, les prix pouvant dépasser les sommets atteints plus tôt en 2024.