Jeudi, Nomura/Instinet a initié la couverture de l'action JSW Steel Ltd (JSTL:IN) avec une recommandation d'achat et un objectif de cours de 1.220 INR. L'analyse de la firme met en évidence plusieurs facteurs qui sous-tendent cette perspective positive. Ils anticipent que les plans d'expansion de capacité de JSW Steel, qui incluent l'ajout de 7 millions de tonnes d'ici l'exercice 2028, s'aligneront sur une reprise cyclique dans l'industrie. Cela représente un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 5% entre les exercices 2024 et 2028.
Renforçant davantage la position de JSW Steel, sa stratégie d'intégration en amont des matières premières. L'entreprise vise à atteindre 50% d'autosuffisance en minerai de fer, une démarche qui devrait améliorer son avantage concurrentiel. Selon Nomura, cette approche placera JSW Steel dans une meilleure position que ses pairs intégrés, en particulier alors que les prix domestiques du minerai de fer devraient rester inférieurs aux prix à parité d'importation.
Les prévisions de Nomura concernant le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) de JSW Steel pour l'exercice 2025 sont 4% inférieures au consensus Bloomberg, attribuant cela à une déflation des prix des matières premières à court terme. Cependant, les perspectives pour l'exercice 2026 sont plus optimistes, avec une estimation 16% supérieure au consensus. Cet optimisme est motivé par une demande intérieure plus forte et une amélioration des écarts à l'exportation pour les bobines laminées à chaud (HRC) vers la Chine.
L'objectif de cours de 1.220 INR est obtenu en appliquant un multiple de 7,6x de la valeur d'entreprise par rapport à l'EBITDA sur un an aux estimations de l'exercice 2026 de la firme. Cette valorisation est supérieure au multiple historique de milieu de cycle de 7,0x. Malgré la recommandation positive, Nomura met également en garde contre des risques potentiels, notamment des écarts plus faibles, d'éventuels retards supplémentaires dans la mise en service de l'usine de Dolvi, et de possibles perturbations de la demande.
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