Les éventuelles baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale pourraient entraîner une diminution des revenus en espèces pour le système bancaire, similaire à l'effet observé lors des hausses de taux de 2022-2023.
Les stratèges de Morgan Stanley (NYSE:MS) ont souligné qu'un tel scénario pourrait contrecarrer la stimulation économique prévue en réduisant la liquidité du marché et les revenus en espèces, même si l'emprunt devient moins coûteux.
Les précédentes hausses de taux de la Fed, qui ont augmenté le taux des fonds fédéraux de 5 points de pourcentage, ont eu pour effet d'accroître les revenus d'intérêts sur divers actifs financiers.
Cela incluait les intérêts versés aux banques commerciales pour les réserves détenues auprès de la Fed, les intérêts sur la facilité de prise en pension inversée de la Fed, et les intérêts provenant d'actifs à court terme comme les bons du Trésor américain. Ce revenu supplémentaire a contribué à atténuer l'impact économique plus large des coûts d'emprunt plus élevés.
Cependant, un renversement de la politique de la Fed, conduisant à des baisses de taux, pourrait de la même manière freiner l'économie. La réduction des revenus d'intérêts pourrait affecter les bénéfices des banques, les pratiques de prêt, les liquidités des entreprises, et éventuellement la richesse des particuliers et des sociétés.
L'équipe de Morgan Stanley a calculé que la baisse potentielle des revenus mensuels, si la Fed abaissait les taux au niveau "neutre" d'environ 3% au cours des deux prochaines années, pourrait être comparable à l'impact observé lorsque les taux étaient proches de zéro en 2020. Ce résultat pourrait être significatif pour l'économie, compensant potentiellement les avantages de la réduction des coûts d'emprunt.
Cette situation pourrait convenir à la Fed si elle vise à ajuster soigneusement sa politique sans trop stimuler l'économie. Cependant, si la banque centrale rencontrait des difficultés pour stimuler l'économie en raison de chocs économiques inattendus ou de pressions déflationnistes, elle pourrait devoir abaisser les taux plus que prévu actuellement.
La perspective d'un retour à des taux proches de zéro, autrefois considérée comme improbable dans l'ère post-pandémique, n'est pas aussi improbable qu'on le pensait auparavant, compte tenu des tendances récentes de l'inflation dans diverses économies mondiales.
Les plans de la Fed pour le "resserrement quantitatif", qui impliquent une réduction de son bilan, pourraient également être affectés par cette dynamique. Les réserves des banques commerciales approchant d'un état d'équilibre présumé, certains analystes du marché monétaire anticipent que la Fed pourrait conclure sa réduction de bilan dans l'année à venir.
Si la baisse des revenus due aux réductions de taux devenait une préoccupation importante, la Réserve fédérale pourrait envisager d'arrêter son resserrement quantitatif plus tôt que prévu.
Reuters a contribué à cet article.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.