Une étude récente de Hudson Bay Capital Management, qui met en lumière la décision du Trésor américain de réduire l'augmentation de la taille des adjudications de titres de créance à long terme l'année dernière, a suscité des discussions sur le marché obligataire. L'étude, rédigée par Nouriel Roubini, conseiller économique principal connu pour avoir prédit la crise mondiale du crédit, et Stephen Miran, ancien conseiller pour la politique économique au Trésor américain, suggère que cette décision du Trésor a eu un effet similaire à celui d'un stimulus économique.
L'action du Trésor en novembre a entraîné une baisse des rendements des obligations à 10 ans, que l'étude assimile à l'impact d'une réduction d'un point de pourcentage du taux directeur de la Réserve fédérale. Dans une interview, M. Roubini a déclaré qu'alors que la Réserve fédérale augmentait le taux des fonds fédéraux à 5,5 %, les politiques du Trésor faisaient simultanément baisser les rendements à long terme, ce qui pourrait conduire à un scénario dans lequel la croissance resterait supérieure à son potentiel sans le ralentissement économique escompté.
Cette affirmation s'aligne sur les déclarations faites par les sénateurs républicains le mois dernier, qui ont suggéré que le Trésor avait délibérément augmenté l'émission de bons à court terme pour stimuler l'économie avant les élections. Toutefois, le Trésor américain a nié toute intention d'utiliser sa stratégie d'émission de dette pour assouplir les conditions financières.
La secrétaire au Trésor Janet Yellen, nommée par le président Joe Biden, a fermement rejeté l'idée d'une telle stratégie vendredi, soulignant que le Trésor n'avait pas envisagé d'actions visant à influencer les conditions financières de cette manière. Au début du mois, le secrétaire adjoint aux marchés financiers, Joshua Frost, s'est également attaqué aux idées fausses concernant les émissions du Trésor, qualifiant de modeste la réduction de l'augmentation de la dette à long terme.
La comparaison de l'étude entre les changements des émissions du Trésor et l'assouplissement quantitatif, une méthode utilisée par la Réserve fédérale pour stimuler l'économie, a été accueillie avec scepticisme par plusieurs analystes du marché obligataire. Gennadiy Goldberg, de TD Securities USA, a fait remarquer que la décision du Trésor a probablement maintenu les taux légèrement plus bas qu'ils ne l'auraient été autrement, reflétant l'objectif du Trésor de garantir le meilleur financement pour les contribuables plutôt qu'une tentative d'"assouplissement" de la politique monétaire.
Jonathan Cohn, de Nomura Securities International, a noté que la décision du Trésor montrait qu'il était conscient de la sensibilité du marché au cours d'une période de volatilité, ce qui suggère que le Trésor, bien qu'il n'intervienne pas à temps sur le marché, est conscient de la dynamique et des fonctions du marché. Le débat se poursuit alors que les acteurs du marché analysent les implications de la stratégie d'émission de la dette du Trésor.
Reuters a contribué à cet article.Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.