Les principaux gestionnaires de fonds obligataires américains évitent actuellement les obligations d'État américaines à long terme, anticipant le fait que les préoccupations budgétaires pourraient entraîner une volatilité accrue. Les rendements des obligations du Trésor américain à long terme ont augmenté à la suite du débat télévisé du président Biden le mois dernier et de la tentative d'assassinat de l'ancien président Donald Trump. L'incident a renforcé les attentes concernant un éventuel retour de M. Trump à la Maison-Blanche, ce qui a amené les investisseurs à s'inquiéter de ses politiques commerciales et économiques, qui pourraient faire augmenter l'inflation et la dette nationale.
Les sociétés de gestion d'actifs, qui gèrent collectivement des milliers de milliards de dollars, craignent que les déficits publics ne se creusent en raison de l'augmentation des dépenses, notamment pour le paiement des intérêts de la dette. Cette attente a rendu les bons du Trésor à long terme plus vulnérables aux baisses de prix. Malgré cela, les gestionnaires d'obligations restent optimistes quant à la classe d'actifs dans son ensemble, car les réductions de taux anticipées par la Réserve fédérale pourraient stimuler les prix des obligations d'État à court et à moyen terme.
Chitrang Purani, du Capital Group, qui gère plus de 2 000 milliards de dollars d'actifs, a adopté une approche de "sous-pondération" des échéances du Trésor à 10 ans et plus, tout en favorisant les échéances intermédiaires. Sara Devereux, de Vanguard, qui gère plus de 9 000 milliards de dollars d'actifs, a également exprimé sa préférence pour la partie intermédiaire de la courbe des rendements plutôt que pour les obligations à 30 ans, invoquant la complexité de la prime de terme à l'heure actuelle.
Le marché reflète cette position prudente, avec des positions longues record sur les contrats à terme du Trésor à deux ans et une diminution d'environ 10 % en glissement annuel des paris haussiers sur les contrats à terme des obligations à 10 ans. BlackRock, le plus grand gestionnaire de fonds au monde avec 10 650 milliards de dollars d'actifs, a également exprimé un point de vue baissier sur les bons du Trésor à long terme, s'attendant à ce que les investisseurs demandent une plus grande compensation en raison d'une augmentation anticipée de l'offre.
La mesure de la Fed de New York concernant la prime exigée par les investisseurs pour détenir de la dette publique à long terme est devenue positive le 1er juillet, peu après le débat télévisé Biden-Trump, pour la troisième fois seulement cette année. Entre-temps, on s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale commence à abaisser ses taux dès le mois de septembre, alors que l'activité économique et l'inflation ralentissent sous le poids de coûts d'emprunt plus élevés. Malgré ces baisses de taux potentielles, des déficits plus importants semblent se profiler à l'horizon, sans qu'aucune solution claire ne soit en vue.
Le mois dernier, le Congressional Budget Office a révisé ses prévisions de déficit cumulé pour les années fiscales 2025-2034 à 22,083 trillions de dollars, soit une augmentation de 2,067 trillions de dollars par rapport à son estimation de février. Il a également prévu que la dette fédérale détenue par le public pourrait atteindre près de 48 000 milliards de dollars d'ici 2034, ce qui représente un bond considérable par rapport aux 26 000 milliards de dollars enregistrés au début de l'année.
La prochaine annonce concernant les remboursements du Trésor américain est prévue pour le 29 juillet, ce qui pourrait donner des indications supplémentaires sur les plans d'emprunt du gouvernement. Robert Tipp, de PGIM Fixed Income, qui gère plus de 800 milliards de dollars d'actifs, a noté que l'environnement actuel présente un bon point stratégique pour les titres à revenu fixe, mais a averti qu'un marché haussier rapide entraînant une baisse significative des taux à long terme est peu probable.
Reuters a contribué à cet article.Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.