Par Geoffrey Smith
Investing.com -- Dans le Tour de France politique de 2022, Emmanuel Macron a remporté une victoire d'étape importante.
Le plus jeune président de l'histoire de la Cinquième République a désormais toutes les chances de devenir le premier président à être réélu depuis Jacques Chirac il y a 20 ans.
Cela compte. La guerre étant revenue en Europe, la France et l'Union européenne sont à la croisée des chemins. Animé par une vision libérale et internationaliste, Macron s'est fermement rangé du côté de l'Ukraine, poussant l'Europe à adopter des sanctions plus sévères que celles qu'elle est actuellement prête à accepter. Il est inconcevable que la France de Marine Le Pen - admiratrice déclarée et âme sœur de Vladimir Poutine, qui a approuvé l'annexion de la Crimée il y a huit ans - se comporte de la même manière.
Indépendamment du viol de l'Ukraine, il importe beaucoup à l'Europe de savoir qui dirigera la France au cours des cinq prochaines années. Macron a fait passer d'importantes réformes au cours de son premier mandat et si la pandémie a peut-être fait échouer ses tentatives de mettre fin aux déficits budgétaires chroniques de la France, elle ne l'a pas empêché de faire baisser le taux de chômage - l'éternel talon d'Achille de la France - de 9,5% au début de son mandat à seulement 7,4% aujourd'hui. Le chômage des jeunes est passé de plus de 24 % à 16 % au cours de la même période.
Il n'a pas eu beaucoup de crédit pour cela. En effet, tous les groupes d'âge de moins de 60 ans ont préféré Le Pen à Macron dans le sondage de dimanche. Et près des trois quarts des électeurs du premier tour de dimanche ont voté pour la rupture avec la vision du monde et l'ordre mondial de l'establishment libéral que Macron représente.
Cela suffit à faire penser que le degré auquel la société française consent à être gouvernée est sur une pente définitivement descendante. Les partis traditionnels de droite et de gauche se sont effondrés, recueillant moins de 7% des voix. Le candidat des Verts a également obtenu moins de 5 %. La différence avec l'autre grande puissance du continent, l'Allemagne, où les partis traditionnels ont regagné en septembre dernier le terrain perdu par les extrémistes depuis la Grande Récession, pourrait difficilement être plus flagrante.
Macron peut faire valoir le fait que les 27,8 % de voix qu'il a recueillis dimanche sont en fait supérieurs aux 24 % qu'il avait obtenus à ce stade il y a cinq ans. Mais Le Pen peut faire valoir des gains similaires, passant de 21,3 % à 23,4 %. Il y a cinq ans, Macron avait battu Le Pen au second tour par une marge de 66%-34%. Les sondages d'aujourd'hui suggèrent qu'il perdra au moins 10 points de cet écart. Un sondage place même Le Pen dans la marge d'erreur de la victoire globale.
Il n'est donc pas étonnant que Macron tente tardivement de neutraliser les points de discussion qui ont animé la campagne de Le Pen. Dans une interview accordée à BFM TV lundi, il a laissé ouverte la possibilité d'un référendum sur son projet de réforme des retraites, quelle que soit sa forme finale. Sa proposition actuelle - faire passer l'âge de la retraite de 62 à 65 ans - est peut-être assez solidement ancrée dans la réalité économique, mais elle constitue une cible facile pour les populistes qui ne ressentent aucune pression pour équilibrer les comptes.
Et les comptes doivent être équilibrés, d'une manière ou d'une autre. La pandémie a réduit à néant presque tout le bon travail des réformes de Macron. Après avoir été ramené à 1,6 % du PIB en 2018, le déficit budgétaire structurel de la France - la partie qui ne peut pas être éliminée par le cycle économique - s'est creusé pour atteindre 7,5 % du PIB, car Macron, comme le chef de nombreux autres gouvernements dans le monde, a simplement jeté de l'argent nouvellement imprimé sur les problèmes causés par le Covid-19. La dette de la France est désormais estimée à 115 % du PIB, ce qui signifie qu'un épisode soutenu d'inflation et de hausse des taux d'intérêt pourrait facilement mettre un terme à la croissance - et aux gains salariaux associés.
Personne ne sait comment Le Pen ferait face à une telle situation. Au moins en apparence, les marchés ont moins de raisons d'avoir peur de sa victoire qu'il y a cinq ans. Les grands projets de sortie de l'euro et de l'Union européenne ont disparu de son programme (ce qui explique pourquoi elle a recueilli autant de voix des républicains conservateurs traditionnels). Malgré tout, "avec son programme de protectionnisme, de retour sur les réformes, de subventions et de mesures sévères contre l'immigration, elle déclencherait probablement des conflits bruyants au sein de l'UE", a déclaré Holger Schmieding, économiste en chef de la Berenberg Bank, dans une note aux clients.
Le terme "bruyant" est un euphémisme. Peu de choses dans le programme de Le Pen sont compatibles avec le budget de l'UE ou les règles antitrust. Pour les marchés, cependant, étant donné que son parti devrait encore gagner le contrôle de l'Assemblée nationale en juin pour mettre en œuvre ce programme - ce qui semble peu probable - le pire scénario réaliste pour les marchés semble raisonnablement limité.
Ce qui est plus préoccupant, c'est qu'une victoire de Le Pen serait - littéralement - une condamnation à mort pour l'Ukraine, et une invitation pour la Russie à poursuivre ses aventures impériales en Europe de l'Est si et quand elle réussira à digérer sa proie actuelle. Pendant la campagne, Le Pen a déclaré sans ambages lors d'une interview télévisée qu'elle préférait faire baisser le prix de l'essence pour les conducteurs français plutôt que de soutenir l'Ukraine en imposant des sanctions à la Russie. Ce genre de discours peut acheter des votes aujourd'hui à bon marché, mais à long terme, il pourrait coûter à l'Europe encore plus cher que son rêve de "Frexit".