Les récents commentaires des responsables de la Réserve fédérale indiquent qu'ils resteront probablement en attente lors de leur prochaine réunion, mais la perspective d'une première baisse des taux d'intérêt est devenue plus probable, selon les économistes de Goldman Sachs (NYSE:GS).
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Le principal facteur qui rapproche le FOMC d'une réduction est l'évolution favorable de l'inflation en mai et en juin. Après des chiffres d'inflation plus fermes au premier trimestre - attribués en grande partie à la saisonnalité résiduelle et au bruit typique d'un mois à l'autre - le deuxième trimestre a vu une amélioration significative des nouvelles sur l'inflation.
Les économistes de Goldman Sachs s'attendent à ce que les données sur l'inflation de juillet soient également favorables, car l'inflation de rattrapage diminue. Le pic du TCE de janvier devrait être compensé par une rotation de six mois de l'échantillon de logements locatifs, et la saisonnalité résiduelle des chiffres de l'inflation PCE devrait redevenir négative.
Une autre raison du changement de ton des responsables de la Fed est la hausse du taux de chômage, qui a augmenté de 0,1 point de pourcentage au cours des trois derniers mois, atteignant 4,1 %. Cela représente une augmentation de 0,7 point de pourcentage par rapport à son point le plus bas, ou près de 0,5 point de pourcentage sur une base moyenne de trois mois.
"Pour l'instant, le marché du travail est en bonne position", ont noté les économistes de Goldman. "Il est à peu près aussi tendu qu'avant la pandémie, une période qui a permis de trouver un équilibre très favorable entre le plein emploi et une inflation proche de l'objectif.
Cependant, le manque de ressources sur le marché du travail s'est accru et la croissance de l'emploi a diminué.
Le président Powell a mentionné à plusieurs reprises au cours du mois dernier qu'un nouveau ralentissement du marché du travail ne serait pas souhaitable. Néanmoins, les économistes s'attendent à ce que le marché du travail se stabilise naturellement dans son état actuel, étant donné la solide croissance de la demande finale indiquée par le rapport sur le PIB du deuxième trimestre, qui devrait également soutenir la croissance de la demande de main-d'œuvre.
L'équipe de Goldman's a ajouté qu'une réduction des taux "plus tôt que plus tard pourrait contribuer à garantir ce résultat".
"Nous pensons que ces récentes tendances dans les données conduiront le FOMC à réviser sa déclaration lors de la réunion de la semaine prochaine de manière à suggérer qu'une réduction lors de la réunion suivante, en septembre, est devenue plus probable.
La banque de Wall Street pense qu'un rapport acceptable sur l'IPC de juillet pourrait déboucher sur une réduction en septembre. Les dirigeants de la Fed semblent sur le point d'être convaincus, et le fait de laisser la décision jusqu'aux données définitives du mois d'août pourrait rendre la décision trop dépendante d'un dernier rapport sur l'IPC.
Au-delà de septembre, les projections de juin suggèrent que la plupart des participants au FOMC s'attendent à ce que les réductions aient lieu une fois par trimestre, à mesure que l'inflation continue de revenir à l'objectif de 2 %, ce qui correspond à la prévision de base de Goldman Sachs.
À court terme, les économistes ont déclaré que le principal risque est que le FOMC procède à des réductions plus rapides, éventuellement lors de réunions consécutives, si les données du marché du travail s'assouplissent plus que prévu et que la motivation passe de la normalisation à la lutte active contre un ralentissement économique.