Investing.com - C'est la question posée par trois experts de Wellington Management, qui évaluent les risques actuels dans l'environnement macroéconomique et la manière dont ils peuvent être transférés aux marchés et aux portefeuilles dans toutes les classes d'actifs.
Ce jeudi, les marchés européens sont en forte hausse -Ibex 35, CAC 40, DAX... - suite à la décision de la Fed d'hier ( maintien des taux inchangés).
Nanette Abuhoff Jacobson, Global Investment and Multi-Asset Strategist, Supriya Menon, Head of Multi-Asset Strategy, et Alex King, Investment Strategy Analyst chez le gestionnaire de fonds, notent que "l'économie mondiale reste résistante, mais après un recul plus important que lors des cycles précédents, la hausse des taux d'intérêt commence à faire sentir ses effets et il y a des signes de ralentissement sur les marchés de l'emploi et de l'immobilier. Nous continuons à privilégier les obligations défensives par rapport aux actions et aux obligations de croissance.
"Nous continuons à surpondérer modérément les obligations d'État mondiales dans un contexte où les taux d'intérêt "plus élevés pendant plus longtemps" ralentissent la croissance. "Nous pensons que les rendements réels du Japon sont les plus négatifs, tandis que la croissance plus faible de l'Europe et les rendements réels élevés des États-Unis offrent une meilleure valeur relative. Nous sommes moins négatifs sur les spreads de crédit avec la possibilité croissante que les coupons augmentent les rendements à court terme, bien que les valorisations n'offrent pas encore une marge de manœuvre suffisante face à l'augmentation des défauts de paiement", ajoutent-ils.
"Le Japon reste notre principal marché d'actions développé, car l'économie bénéficie d'une inflation plus élevée. Nous avons ramené notre opinion sur la Chine à neutre, nous voyons quelques signes de reprise économique et les valorisations des actions sont assez basses, mais l'immobilier et la géopolitique sont des facteurs qui jouent en notre défaveur", ajoutent-ils.
Les experts de Wellington Management sont "convaincus que l'inflation restera stable et s'établira à des niveaux plus élevés qu'au cours des dernières décennies. Nous maintenons notre opinion positive sur les matières premières, la demande de cuivre pour l'électrification étant susceptible de dépasser largement l'offre et l'or constituant une couverture efficace contre la stagflation.
Les risques à la baisse comprennent, selon ces analystes, "un atterrissage brutal, l'instabilité politique aux États-Unis, une crise bancaire ou immobilière en Chine et une escalade de la guerre en Ukraine ou des tensions entre les États-Unis et la Chine". Les risques à la hausse comprennent un environnement de croissance et de prix modérés dans lequel la Réserve fédérale resserre suffisamment sa politique monétaire pour freiner l'inflation sans faire dévier la croissance de sa tendance.