Investing.com - La probabilité que 2024 soit une bonne année pour le marché des actions, mais une mauvaise pour le dollar, a considérablement augmenté. La Fed devra non seulement entamer la phase de baisse des taux d'intérêt, comme elle l'a annoncé le 13 décembre, mais aussi lancer un nouveau cycle de QE.
La raison en est que le marché des pensions de titres risque de connaître un problème de liquidité similaire à celui de septembre 2019, qui s'étendrait alors au marché obligataire, ce qu'il faut éviter par tous les moyens. Nick Timiraos, également surnommé le Nikileaks de la Fed, a écrit:
"... en septembre 2019, une hausse brutale et inattendue d'un important taux d'intérêt au jour le jour a indiqué que les réserves s'étaient réduites au point d'être soit trop faibles, soit difficiles à redistribuer dans le système financier. La Fed a commencé à acheter des obligations d'État afin de réinjecter des réserves dans le système et d'éviter une instabilité supplémentaire.
En 2020, la pandémie Covid-19 a déclenché une énorme ruée vers le dollar. Afin d'éviter un effondrement des marchés, la Fed a de nouveau acheté de grandes quantités de titres. En mars 2022, elle a cessé ses achats et trois mois plus tard, elle a inversé le processus en réduisant à nouveau le portefeuille".
Et c'est exactement la même chose qui se produit à nouveau, car la liquidité a atteint un niveau si bas dans les échanges interbancaires d'importance systémique que le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) a grimpé en flèche, comme le rapporte Zerohedge.
La baisse de cette liquidité systémique était totalement inattendue pour la Fed. Cela explique aussi pourquoi le président de la Fed, Jerome Powell, a sonné le pivot le 13 décembre, alors qu'il confirmait moins de deux semaines auparavant que l'on n'envisageait même pas de baisser les taux.
Il en résulte une situation folle. Si la Fed veut éviter un effondrement financier (krach boursier) et la récession de l'économie américaine qui en résulterait du jour au lendemain, elle doit injecter de l'argent frais sur le marché via le QE. Et ce à un moment où L'inflation s'éloigne déjà de l'objectif des 2 pour cent. Pour l'instant, la Fed n'en parle pas, comme l'a écrit Timiraos :
"Alors que la Fed s'attend à réduire les taux d'intérêt à court terme cette année en raison de la baisse de l'inflation, la raison de la réduction des achats d'obligations est différente : elle veut éviter des perturbations dans un secteur moins connu, mais crucial, des marchés financiers.
Il y a cinq ans, les sorties de bilan ont provoqué un tumulte sur ces marchés et ont forcé un revirement chaotique. Les fonctionnaires sont déterminés à ce qu'une telle situation ne se reproduise plus.
Plusieurs fonctionnaires ont proposé, lors de la réunion de la Fed du mois dernier, de commencer bientôt les discussions formelles afin de faire part de leurs projets au public, bien avant que les changements n'entrent en vigueur, comme le montrent les procès-verbaux de la réunion. Les fonctionnaires ont laissé entendre que les changements ne sont pas imminents et qu'ils se concentrent sur le ralentissement du programme d'achat d'obligations plutôt que sur son arrêt".
Mais tout comme la Fed n'a pas vu venir les problèmes de liquidité sur le marché des pensions de titres, la prochaine série de QE pourrait intervenir bien plus tôt que prévu.
Brian Sack, qui a dirigé l'équipe de gestion de crise de la Fed de New York de 2009 à 2012, a déclaré :
"Tout le monde a été surpris de voir que les soldes des prises en pension à un jour avaient baissé aussi rapidement et que les réserves avaient même augmenté pendant cette période".
JPMorgan (NYSE :JPM) a écrit à ce sujet:
"Nous nous attendons maintenant à ce que le FOMC présente un calendrier lors de sa réunion de janvier, qui sera annoncé mi-février dans les minutes de cette réunion. Le plafond mensuel des sorties d'obligations d'État passera alors de 60 milliards de dollars/mois à 30 milliards de dollars/mois".
Pour les actifs risqués comme les actions, un nouveau cycle de QE signifie que le prochain rallye vers de nouveaux sommets est imminent, mais l'objectif d'inflation de 2% de la Fed s'éloigne.
Cependant, toutes les actions ne profiteront certainement pas de la même manière du fait que la banque centrale fasse tourner la planche à billets. InvestingPro vous permet de vous faire rapidement une idée des titres qui ont été stimulés par le QE dans le passé et qui sont actuellement évalués à un prix avantageux.
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