Investing.com -- Lors de sa réunion de décembre, la Réserve fédérale a fait un cadeau aux marchés avant les fêtes. La baisse des taux d'intérêt largement attendue en décembre a été accompagnée de prévisions qui ont pris les marchés par surprise, ce qui augmente le risque qu'une baisse en janvier soit désormais fermement écartée de la politique monétaire de la Fed.
"Suite aux résultats de la réunion du FOMC de décembre, qui a été décidément plus hawkish que nous l'avions anticipé, nous changeons nos perspectives pour la politique de la Réserve fédérale pour inclure deux réductions de taux de 25 points de base en 2025, en mars et en juin", ont déclaré les analystes de Morgan Stanley (NYSE :MS) dans une note.
Le Federal Open Market Committee (FOMC) a réduit son taux de référence de 25 points de base pour le ramener dans une fourchette de 4,25 % à 4,5 %, ce qui constitue la troisième réduction de taux de l'année depuis la première réduction en septembre. Toutefois, les membres de la Fed prévoient désormais que le taux de référence tombera à 3,9 % l'année prochaine, ce qui laisse présager deux baisses de taux seulement, alors qu'ils prévoyaient quatre baisses en septembre.
Les prévisions d'inflation plus précises de la Fed suggèrent-elles qu'elle préjuge de la politique budgétaire ?
Selon Morgan Stanley, la tendance hawkish de la Fed semble "refléter l'intégration par certains membres de changements potentiels en matière de commerce, d'immigration et de politique fiscale qui ont conduit à une trajectoire d'inflation plus ferme et, à son tour, à une trajectoire de taux d'intérêt plus ferme".
Lors de la conférence de presse de décembre, le président de la Fed, Jerome Powell, a laissé entendre que certains membres avaient filtré l'impact possible des changements de politique fiscale de la future administration Trump.
"Certains ont pris une mesure très préliminaire et ont commencé à incorporer des estimations hautement conditionnelles des effets économiques des politiques fiscales dans leurs prévisions lors de cette réunion", a déclaré M. Powell.
Cela n'a rien à voir avec la réunion de novembre, au cours de laquelle M. Powell avait souligné que la Fed n'était pas prête à spéculer sur la politique budgétaire en raison de l'incertitude quant aux politiques que le président élu Donald Trump pourrait choisir de mettre en œuvre.
Les perspectives optimistes de la Fed ébranlent les marchés
La surprise de la Fed a ébranlé les actifs à risque : les actions ont fortement chuté et les rendements des bons du Trésor ont grimpé. Comme la prévision de seulement deux réductions de taux pour 2025 était quelque peu attendue, ING (AS:INGA) a déclaré qu'il pensait que la chute importante des actifs à risque après la réunion reflétait la perte de confiance de la Fed sur la désinflation.
Dans le résumé des projections économiques, les membres de la Fed prévoient que l'inflation atteindra l'objectif de 2 % plus tard que prévu, avec une inflation de base PCE révisée à 2,5 % pour l'année prochaine, contre une estimation précédente de 2,2 % en septembre.
"Le manque de confiance dans un ralentissement suffisant de l'inflation et le fait qu'un membre du FOMC soit dissident - Beth Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, préférant ne rien changer - signifient que les marchés ne prévoient pas une nouvelle baisse avant juillet, avec seulement 35 points de base prévus pour 2025 au total", a déclaré ING.
Le cycle de réduction des taux devrait faire une pause en janvier ?
La Fed devrait rester en attente en janvier, selon ING, bien qu'elle continue d'appeler à trois baisses de taux de 25 points de base pour l'année prochaine, compte tenu de l'incertitude sur la politique fiscale et les perspectives économiques.
"Il y a une énorme quantité d'incertitude étant donné le manque de clarté sur l'ampleur et la rapidité de la politique du président Trump, ainsi que sur la vitesse à laquelle le marché de l'emploi se refroidit réellement et ce que cela signifie pour l'inflation", a déclaré ING.
Wells Fargo (NYSE :WFC) est d'accord, affirmant que "à moins d'un développement spectaculaire inattendu, le Comité maintiendra probablement les taux à leur niveau actuel lors de sa prochaine réunion le 29 janvier".