Les économistes de Goldman Sachs (NYSE:GS) ont revu à la baisse leur probabilité de récession à 12 mois aux États-Unis, la ramenant de 25 % à 20 %, citant des données économiques récentes qui ne montrent aucun signe de ralentissement.
À la suite du rapport sur l'emploi de juillet, qui a déclenché la "règle de Sahm", le géant de Wall Street a relevé ses estimations de récession de 15 % à 25 %.
Cette augmentation se situe à mi-chemin entre la probabilité moyenne de récession à long terme de 15 %, basée sur l'occurrence historique d'une récession tous les sept ans, et l'estimation de 35 % lors des turbulences bancaires du début de l'année 2023.
Toutefois, des indicateurs économiques récents ont incité à une réévaluation.
En particulier, l'indice ISM non manufacturier de juillet a rebondi, sa composante emploi entrant en zone d'expansion pour la première fois depuis novembre 2023, ont noté les économistes.
En outre, les ventes au détail de juillet ont dépassé les attentes, ce qui suggère une forte croissance de la consommation réelle. Par ailleurs, les demandes initiales d'allocations chômage ont diminué au cours des deux dernières semaines, ce qui corrobore l'idée selon laquelle la hausse précédente était en partie due aux conditions météorologiques et à des effets saisonniers résiduels. L'indice des conditions financières (ICF) a également diminué depuis le rapport sur les salaires.
"Lorsque la récession frappe, elle frappe généralement rapidement", expliquent les économistes.
"Cela signifie que les nouvelles rassurantes sur l'activité économique, les licenciements et les conditions financières méritent d'être prises en compte pour déterminer si le rapport sur l'emploi de juillet était une indication du début de la récession ou simplement une impression faible."
Ils observent en outre que si les États-Unis poursuivent leur trajectoire de croissance actuelle, ils pourraient commencer à ressembler à d'autres économies du G10 où la règle de Sahm s'est avérée moins prédictive, se vérifiant dans moins de 70 % des cas. Plusieurs économies plus petites, telles que le Canada, la Suède, la Norvège et la Nouvelle-Zélande, ont connu des augmentations significatives du chômage sans pour autant entrer en récession.
Pour l'avenir, les économistes de Goldman Sachs indiquent que si le rapport sur l'emploi du mois d'août, qui doit être publié le 6 septembre, montre des signes positifs, ils pourraient ramener la probabilité de récession à 15 %.
En ce qui concerne la politique monétaire, les économistes sont plus confiants dans leur prévision d'une réduction des taux de 25 points de base lors de la réunion du FOMC des 17 et 18 septembre. Toutefois, ils n'excluent pas la possibilité d'une réduction de 50 points de base si le rapport sur l'emploi déçoit à nouveau, étant donné que "avec une inflation très bénigne et un marché du travail entièrement rééquilibré, il est devenu de plus en plus évident qu'un taux directeur de 5,25 %-5,5 % - aujourd'hui le plus élevé du G10 - est excessif".
Les économistes soulignent toutefois que le niveau actuel du taux des fonds fédéraux est moins important pour les conditions financières que la trajectoire à moyen terme prise en compte par les marchés financiers. Ils suggèrent que la Réserve fédérale pourrait parvenir à un accommodement similaire en signalant une série de réductions plus petites de 25 points de base qu'en procédant à une réduction plus importante de 50 points de base.