Investing.com - Il y a un an, les économistes pensaient presque que les États-Unis entreraient en récession en 2023 en raison de la politique monétaire stricte mise en œuvre par la Réserve fédérale américaine (Fed) dans sa lutte contre l'inflation. Cependant, la croissance économique a surpris en étant plus forte que prévu au cours des trois premiers trimestres, réussissant à esquiver le scénario de récession cette année. Ce scénario n'est toutefois pas totalement exclu pour 2024.
"La raison du retard de la récession américaine, compte tenu de la hausse des taux, pourrait être le résultat de l'activité de refinancement et de la stimulation des ménages par le gouvernement dans le sillage de la pandémie de Covid-19", a expliqué Citi Research.
Les analystes voient toujours le spectre de la récession se profiler pour l'année prochaine. D'une part, ils ont noté que l'inversion de la courbe entre les taux courts (3m) et longs (10 ans) a montré que la récession américaine a commencé 13 mois après l'inversion de la courbe. Cela s'est produit en octobre 2022, alors que l'on pensait que la récession américaine commencerait au quatrième trimestre 2023.
Mais le fait que la récession ne soit pas arrivée ne signifie pas qu'elle ait été totalement évitée. Les stratèges de Citi considèrent qu'il y a un décalage de la récession, même s'ils ajoutent : "l'histoire nous a montré une fourchette de variation entre 5 et 47 mois".
Un autre indicateur de récession cité par les analystes, que la Fed prend comme référence, est la "règle de Sahm". Il s'agit d'une mesure qui détermine le début d'une récession économique en fonction de l'augmentation du taux de chômage.
Les analystes expliquent que le début d'une récession survient lorsque la moyenne mobile sur trois mois du taux de chômage national U3 augmente de 0,5 point par rapport au minimum des moyennes mobiles des 12 derniers mois.
"Il se situe actuellement à 0,3 point et, si le taux de chômage maintient son rythme, il pourrait atteindre 0,4 point au cours des deux prochains mois", ont-ils noté.
Les avertissements de ces deux indicateurs mentionnés par Citi sont plus pessimistes par rapport à l'opinion des investisseurs, qui s'attendent à un atterrissage en douceur de l'économie.
"Cependant, l'attente d'un atterrissage en douceur n'est pas le meilleur indicateur que l'économie va effectivement traverser ce cycle et, pire encore, c'est un bon indicateur d'une profonde récession. Dans l'histoire, les atterrissages en douceur sont très rares et n'ont eu lieu que lors de trois cycles : 1967, 1984 et 1995", ont-ils déclaré.
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Où investir dans ce scénario ?
Malgré ce scénario, les stratèges de Citi Research privilégient les actifs à risque dans leur stratégie multi-actifs pour début 2024 ; toutefois, ils n'excluent pas que dès que l'arrivée ou l'ampleur de la récession américaine sera plus claire, l'exposition au risque sera réduite.
"Nos stratèges s'attendent à ce que la récession américaine dure jusqu'à la mi-2024 et à ce que la première baisse de taux ait lieu en juillet ; la Fed réduirait son taux de 100 pb pendant toute l'année 2024", expliquent-ils.
Les analystes ont également noté que l'Europe est probablement déjà confrontée à une récession, la Banque centrale européenne (BCE) devant commencer à réduire ses taux probablement en juin. Pour la Chine, ils estiment que le niveau le plus bas de l'activité économique a peut-être déjà été atteint, mais que des doutes subsistent quant à la vigueur de la reprise.
"En conséquence, les actions américaines sont préférées en raison des performances favorables des actions en termes saisonniers (novembre et décembre) et les actions latino-américaines parce qu'il s'agit toujours d'un marché attractif en termes de valorisation et que ses banques centrales ont une position moins restrictive", ont-ils déclaré.
Ils ont également montré une plus grande préférence pour les taux réels aux États-Unis, qui restent "élevés et attractifs" malgré le fait que les réductions devraient commencer l'année prochaine.
"Malgré cela, les élections américaines pourraient présenter des risques, associés à d'importantes mesures de relance budgétaire, mais les marchés semblent avoir des mouvements plus pertinents dans les 3 à 4 mois précédant les élections, qui auront lieu en novembre 2024", ont-ils déclaré.
Ils ont également maintenu leur préférence pour les métaux précieux tels que l'or, car ils s'attendent à ce que les taux réels commencent à baisser aux États-Unis et à ce que le dollar s'affaiblisse.
"En outre, si le scénario de la récession se concrétise, il pourrait y avoir de nouvelles baisses de taux, ce qui serait également bénéfique pour l'or", ont-ils déclaré.
Ils ajoutent que les banques centrales continuent d'acheter pour tenter de diversifier leurs réserves, ce qui est un autre facteur qui soutiendrait les métaux précieux, puisque 71 % des banques centrales prévoient d'augmenter leurs réserves d'or l'année prochaine, contre 61 % en 2022.
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