Investing.com - Le seuil de récession de la "règle de Sahm" a été franchi dans le sillage du rapport sur l'emploi de juillet, mais Morgan Stanley (NYSE:MS) estime que les pouvoirs prophétiques de cet indicateur apocalyptique sont flous au cours du cycle actuel et prévoit toujours un atterrissage en douceur de l'économie.
La règle de Sahm - une mesure suggérant qu'une récession est en cours lorsque le taux de chômage américain moyen sur trois mois augmente de 0,50 % ou plus par rapport à son niveau le plus bas sur 12 mois - a atteint son seuil de récession de 0,5 % en juillet, mais Morgan Staley a déclaré dans une note récente que ses économistes pensent que "la règle de Sahm induit plus en erreur qu'elle n'informe dans ce cycle, compte tenu de la récente augmentation de la population active".
Les économistes de Morgan Staley ne sont pas de grands adeptes de la règle de Sahm ni de Michaillat et Saez, et préfèrent une indication provenant du ratio emploi/population, ou EPR, qui a le même seuil de récession de 0,5 % que la règle de Sahm, mais qui, à 0,3 %, n'a pas encore atteint ce niveau.
Les économistes ajoutent que la règle de Michaillat et Saez a du mérite, car elle se concentre davantage sur la demande de main-d'œuvre que sur l'offre, et qu'elle utilise deux seuils - l'un inférieur et l'autre supérieur - pour calculer la probabilité d'une récession. En combinant cette approche avec l'indicateur préféré de l'emploi par rapport à la population, on obtient la "règle du triumvirat".
Selon la règle du triumvirat, nous calculons une probabilité de 22 % qu'une récession ait commencé, ont-ils ajouté, en comparaison avec la probabilité de 16 % que les prévisionnistes professionnels ont attribuée à une croissance négative du PIB réel au troisième trimestre.
"En fin de compte, ces indicateurs continuent de soutenir le scénario de base de nos économistes pour un atterrissage en douceur", a déclaré Morgan Stanley, tout en avertissant qu'il y avait des raisons d'être prudent car la règle des 22 % a franchi un niveau important.
"La règle du triumvirat est passée à 100 % de probabilité de récession dans les 2 à 6 mois après avoir dépassé 20 % historiquement, avec une moyenne de 3,7 mois. Cela suggère que les investisseurs devraient continuer à faire preuve de prudence", a ajouté la Commission.