Investing.com - La chancelière britannique Rachel Reeves présentera mercredi le premier budget du nouveau gouvernement travailliste, et UBS indique ce que les investisseurs devraient surveiller.
A l'approche du budget, le gouvernement est confronté à une situation difficile avec des dépenses susceptibles de dépasser les prévisions de mars d'environ 22 milliards de livres (0,8 % du PIB), une marge de manœuvre limitée pour des dépenses supplémentaires (dans le cadre des règles fiscales actuelles) et l'engagement du gouvernement à stimuler l'investissement, ont déclaré les analystes d'UBS dans une note datée du 17 octobre.
La banque suisse s'attend à ce que le budget se concentre sur trois aspects clés : des changements dans les règles fiscales afin d'augmenter la marge de manœuvre pour les emprunts futurs ; un ensemble d'augmentations d'impôts, probablement sur les plus-values, les héritages, les pensions et, plus important en termes de recettes supplémentaires, les contributions à l'assurance nationale pour les employeurs ; et des dépenses supplémentaires pour les projets d'investissement.
"Si l'augmentation des dépenses devrait entraîner une révision à la hausse du déficit de cette année (3,1 % du PIB), nous pensons que l'orientation budgétaire globale restera restrictive au cours des prochaines années, surtout si l'on tient compte des augmentations d'impôts déjà annoncées (par exemple le gel des seuils d'imposition des particuliers) et des augmentations d'impôts qui seront probablement annoncées", selon les analystes de l'UBS.
Le Trésor ne prévoit plus de ramener le déficit global sous la barre des 3 %, mais vise plutôt un budget courant équilibré (dépenses quotidiennes) d'ici la cinquième année des prévisions de l'OBR. Sur la base des projections de mars de l'OBR, cela pourrait libérer environ 13,6 milliards de livres (0,5 % du PIB) pour les budgets ministériels, a noté la banque.
En ce qui concerne la règle de la dette, aucun changement n'a encore été confirmé. Mais selon la manière dont les règles sont modifiées, le changement pourrait libérer entre 16 et 58 milliards de livres (0,6 à 2,1 % du PIB) pour les dépenses d'investissement.
"Notre hypothèse de base est que le gouvernement va probablement pécher par excès de prudence", a déclaré UBS, "créant un espace supplémentaire de 16 milliards de livres (0,6 % du PIB)". Cette option renforcerait l'engagement du gouvernement en faveur de la prudence budgétaire et permettrait d'éviter que les marchés ne craignent qu'une marge de manœuvre "trop importante" ne laisse la porte ouverte à des plans budgétaires beaucoup plus généreux à l'avenir.
L'engagement du gouvernement à éviter un retour à l'austérité nécessiterait un financement supplémentaire de 26 milliards de livres (1 % du PIB), ce qui est plus important que le financement supplémentaire libéré par la modification de la règle budgétaire en matière de dépenses - ce qui explique la nécessité pour le gouvernement d'obtenir des recettes supplémentaires par le biais d'augmentations d'impôts.
Étant donné que le gouvernement s'est engagé à ne pas augmenter l'impôt sur le revenu, les cotisations d'assurance nationale, la TVA et l'impôt sur les sociétés, on s'attend depuis un certain temps déjà à ce que les augmentations d'impôts incluent l'impôt sur les plus-values, l'impôt sur les successions et les impôts liés aux pensions, en plus de l'augmentation déjà annoncée du taux de TVA sur les écoles privées et des modifications probables du régime des personnes non domiciliées et des bénéfices non distribués par les fonds de capital-investissement.
Des signaux récents suggèrent également qu'une augmentation des cotisations patronales à l'assurance nationale, qui pourrait rapporter environ 9 milliards de livres (0,3 % du PIB), sera également incluse dans le paquet fiscal.
L'objectif global de recettes fiscales supplémentaires reste toutefois très incertain, les estimations variant entre 20 milliards de livres (0,7 % du PIB) et 40 milliards de livres (1,5 % du PIB). Le mandat des gilts pour 2024-25 est susceptible d'être revu à la hausse.
"Nous anticipons une révision à la hausse d'environ 14 milliards de livres, de 278 milliards de livres à 292 milliards de livres, pour le mandat des titres d'emprunt pour l'exercice 24-25, à la suite du prochain budget d'automne. Cela représente une augmentation de près de 6 milliards de livres sterling par rapport à notre dernière mise à jour de l'offre de gilt suite à la révision des dépenses publiques en juillet", a ajouté UBS.